Рейтинговые действия, 17.11.2017

RAEX (Эксперт РА) понизило рейтинг компании «Бийскэнерго» до уровня ruВBB
Поделиться
Facebook Twitter VK

PDF  

Москва, 17 ноября 2017 г.

Рейтинговое агентство RAEX (Эксперт РА) понизило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Бийскэнерго» до уровня ruBВB. Прогноз по рейтингу - негативный.

АО «Бийскэнерго» входит в группу «СИБЭКО» и занимается производством электрической энергии и мощности, а также обеспечивает тепловой энергией население и промышленные предприятия города Бийска (Алтайский край). По итогам 2016 года компания выработала 2 664 млн. кВт*ч., коэффициент использования установленных мощностей (КИУМ) составляет в среднем 60%.

Ключевым основанием для снижения уровня рейтинга и установления негативного прогноза выступает тенденция к снижению показателей рентабельности, которая, более вероятно, в случае отсутствия индексации тарифов на электроэнергию может сохраниться и в будущих периодах. По итогам первого полугодия 2017 года выручка компании сократилась на 10% по отношению к аналогичному периоду прошлого года, чистая прибыль и EBITDA - более чем в два раза. Рентабельность активов и собственных средств по чистой прибыли за период 30.06.16 - 30.06.17 (далее - отчетный период) составила 9% и 17%, соответственно. Рентабельность по EBITDA за отчетный период снизилась до уровня в 13%. Годом ранее соответствующие коэффициенты рентабельности находились на более высоком уровне, превышая текущие значения более чем на 6%.

Несмотря на отсутствие конкуренции на локальном рынке теплоснабжения, производство электроэнергии и мощности является для компании более маржинальным и приносит до 70% от суммарной выручки. Функционируя во второй ценовой зоне оптового рынка электроэнергии, компания занимает конкурентные позиции на уровне не выше среднего, в связи с незначительным объемом вырабатываемой электроэнергии относительно рассматриваемой энергосистемы.

Высокое качество стратегического планирования позволяет компании достаточно точно определить периоды чрезмерного накопления ликвидности, либо наоборот её нехватку. Сбалансированная бюджетная политика компании основывается, с одной стороны на максимально эффективном использовании денежных потоков, с другой стороны на умеренно низком запасе ликвидных оборотных активов. На 30.06.17 (далее - отчетная дата) коэффициенты абсолютной и текущей ликвидности, скорректированные на качество активов, составили 0,2 и 0,4, соответственно. По консервативным прогнозам агентства, доступная ликвидность компании в следующие 18 месяцев от отчетной даты составит 1,3 млрд руб., из которых большая часть будет сгенерирована за счет денежного потока от операционной деятельности, краткосрочных финансовых вложений, скорректированных на их качество, а также доступных и более вероятных к выбору кредитных линий. Расходы на капитальные вложения и выплату дивидендов являются единственными направлениями использования ликвидности на планируемом горизонте, а их суммарный объем, оцененный на уровне 1,23 млрд. руб. позволяет сохранить минимальный запас ликвидности. Низкие показатели коэффициентов ликвидности ограничивают рейтинговую оценку.

Наличие открытых невыбранных кредитных линий выступает своего рода гарантом запаса ликвидности при возникновении непредвиденных обстоятельств. Тем не менее, подобная модель регулирования риска ликвидности подразумевает увеличение заемных средств, что впоследствии может негативно отразиться на показателях долговой нагрузки. На 30.06.17 общее долговое обременение компании составило 1,4 млрд руб., а отношение долга и выплат по долгу в ближайшие 12 месяцев от отчетной даты к EBITDA за отчетный период составили 2,1 и 0,3, соответственно. Таким образом, без учета потенциального использования невыбранных кредитных линий, текущий объем долговой нагрузки, по мнению агентства, является в достаточной мере комфортным для компании, что оказывает положительное влияние на уровень рейтинга.

Отсутствие информации о конечных бенефициарах не позволяет агентству в полной мере оценить вероятность конфликта интересов между собственниками, топ-менеджментом и советом директоров. Кроме того, неимение целостного представления о структуре собственности и осуществление компанией ежегодных одноразмерных дивидендных выплат вызывает у агентства опасения относительно финансового состояния материнских структур и значимости денежных потоков от «Бийскэнерго» для поддержания их платежеспособности.

По данным отчетности по стандартам РСБУ на 30.06.17 активы компании находились на уровне 4,4 млрд руб., капитал - 2 млрд руб., выручка и чистая прибыль за первое полугодие 2017 года составили 2,5 млрд руб. и 0,1 млрд руб. соответственно.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.

Применяемые рейтинговые методологии: методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовых компаний http://raexpert.ru/ratings/credits/method/ (применяемая версия методологии вступила в силу 02.10.2017). Ключевые источники информации: данные АО «Бийскэнерго», RAEX (Эксперт РА), Банка России.

Рейтинг кредитоспособности впервые был присвоен объекту рейтинга 09.08.2013. Предыдущий релиз о рейтинговом действии в отношении объекта рейтинга был опубликован 25.05.2017. Рейтинговый комитет в отношении публикуемого рейтингового действия был проведен 15.11.2017. Пересмотр прогноза по рейтингу ожидается не позднее, чем через 12 месяцев. Рейтинг кредитоспособности был инициирован объектом рейтинга (с рейтингуемым лицом заключен договор об осуществлении рейтинговых действий), объект рейтинга принимал участие в присвоении рейтинга. Агентство в течение последних 12 месяцев не оказывало рейтингуемому лицу дополнительные (отличные от присвоения и мониторинга (поддержания) присвоенного рейтинга) услуги. Рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию, включая информацию, полученную от третьих лиц и из публичных (общедоступных) источников, относящуюся к объекту рейтинга, которая находится в распоряжении Агентства, достоверность и качество которой, по мнению Агентства, являются надлежащими. Информация, используемая Агентством, является достаточной для применения методологии.

Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.

Рейтинги выражают мнение АО «Эксперт РА» и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения. Агентство не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными Агентством рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных Агентством, или отсутствием всего перечисленного. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт Агентства www.raexpert.ru.

Дополнительные материалы по тематике


Реалистичность проектов ГЧП на железных дорогах неочевидна

Долгосрочная программа развития ОАО «РЖД» до 2025 года изобилует описанием инвестиционных проектов по развитию инфраструктуры для потребностей ресурсных и стивидорных компаний. 03.04.2019

Компромисс Трампа: что толкает вверх цены на нефть и курс рубля

РБК

Нефть дорожает вторую неделю подряд и практически отыграла декабрьское обвальное падение. На этом фоне растет и курс рубля, укрепившийся с конца года почти на 4%. Но длительному росту нацвалюты могут помешать геополитические риски.
09.01.2019