Рейтинговые действия, 19.07.2017

RAEX (Эксперт РА) присвоил рейтинг компании «Татнефть» на уровне ruAAA
Поделиться
Facebook Twitter VK


PDF  

Москва, 19 июля 2017 г.

Рейтинговое агентство RAEX (Эксперт РА) присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Татнефть» на уровне ruAAA. Прогноз по рейтингу - стабильный.

ПАО «Татнефть» им. В. Д. Шашина - вертикально интегрированный холдинг, являющийся одной из крупнейших нефтяных компаний России по объемам добычи и разведанным запасам. Компания ведет свою деятельность в области нефтегазодобычи, нефтепереработки, нефтехимии, активно развивает сеть АЗС, участвует в капитале крупнейших финансовых и страховых компаний на территории Республики Татарстан.

В течение 2016 и 2017 гг. компания совершила серию сделок, в результате которых доля «Татнефти» в капитале ПАО «Банк Зенит» увеличилась до 71,12%, в ПАО «АК БАРС БАНК» - до 17,24%. Несмотря на активно проводимую политику в области консолидации банковского бизнеса, его влияние на отчетность компании остается незначительным. Для целей анализа агентство деконсолидировало из отчетности влияние банковского сектора. При этом продолжение политики по увеличению долей в капиталах указанных кредитных организаций может привести к изменению подхода к анализу компании.

Компания ведет добычу на 77 месторождениях, крупнейшее из которых - «Ромашкинское», открытое в 1948 году. Доказанные запасы нефти на 1 января 2016 года составляют 869,8 млн. тонн. Согласно заключению независимого аудита по стандартам PRMS, «Татнефть» обеспечена доказанными запасами нефти на более чем 30 лет, а с учетом вероятных запасов - на 43 года. Высокая обеспеченность запасами, а также  надёжная страховая защита основных активов позволяют сгладить риски высокой концентрации на одном месторождении. За 2016 год компания заняла пятое место в России по добыче нефти и газового конденсата с объемом 28,7 млн. тонн, что позволяет агентству выделить позитивный фактор за высокие рыночные и конкурентные позиции. Бизнес-профиль компании характеризуется также отсутствием зависимости от контрагентов в структуре себестоимости и выручке от реализации,  а также существенной долей экспорта в структуре сбыта: за 2016 год около 51% структуры выручки было сформировано за счет поставок в дальнее и ближнее зарубежье.

Агентство отмечает высокий операционный денежный поток  на горизонте 18 месяцев: прогнозная величина потока от операционной деятельности до чистых процентных платежей (далее - CFO) оценивается на уровне 247 млрд руб. Существенную часть доступной ликвидности также составляет значительный объем накопленных денежных средств на расчетных счетах и депозитах на 31.03.2017 (далее - отчетная дата).  Основной статьей расходов компании являются инвестиционные расходы, которые составят около 124 млрд руб. на анализируемом горизонте. Большая часть затрат представлена инвестициями в АО «ТАНЕКО», основной нефтеперерабатывающий комплекс, переработавший более 9 млн. тонн нефти в 2016 году. При этом аналитики отмечают прохождение пика по инвестиционным расходам на предприятие и ожидают в среднесрочной перспективе постепенное снижение  капитальных затрат. «При расчете показателя прогнозной ликвидности агентство рассматривает возможными в будущем денежные оттоки для финансовой поддержки ПАО «АК БАРС БАНК» со стороны «Татнефть» через АО «Связьинвестнефтехим». При этом наиболее вероятным оценивается рост дивидендных выплат, за счет которых республика, как крупнейший акционер банка, сможет его докапитализировать. В итоге, с учетом ожиданий агентства по увеличению дивидендных выплат, а также ожидаемых расходов на амортизацию долговых обязательств  и затрат на их обслуживание, прогнозная ликвидность составит около 1,45, что оценивается как высокий уровень покрытия», - комментирует управляющий директор по корпоративным и суверенным рейтингам RAEX (Эксперт РА) Павел Митрофанов.

Выручка компании за период 31.03.2016-31.03.2017 составила чуть более 625,6 млрд руб., продемонстрировав рост на 16,1% по сравнению с предыдущими 12 месяцами, EBITDA компании за тот же период оценивается на уровне 188 млрд руб., рентабельность по EBITDA составила 30%, что позволяет агентству высоко оценить операционную рентабельность компании. Существенный запас генерируемого потока при высокой рентабельности позволяет компании держать уровень долговых обязательств на комфортном для себя уровне: отношение долга на 31.03.2017 к EBITDA за период 31.03.2016-31.03.2017 составило 0,05, что является самым низким значением по сопоставимым компаниям, отношение CFO за тот же период к совокупному долгу оценено на уровне 1 813%. Свободный денежный поток компании за период 31.03.2016-31.03.2017 оценивается на уровне 50,9 млрд руб., а его отношение к долгу - 512%. Крайне низкий уровень долговой нагрузки в совокупности с отсутствием проблем с доступом на рынок капитала, оказывает положительное влияние на уровень рейтинга.

В марте 2017 г. приказом Банка России была отозвана лицензия на осуществление банковских операций у ПАО «Татфондбанк», где у объекта рейтинга был размещен депозит на сумму 5,4 млрд руб. В связи с этим, особое внимание аналитиков было обращено на политику компании по размещению свободной ликвидности, учитывая существенный объем накопленных на балансе денежных средств. Изменения в области управления кредитными рисками, произошедшие в компании после указанного события, привели к созданию формализованного положения по управлению кредитными рисками, что было оценено агентством позитивно. Одновременно аналитики агентства отмечают высокое или умеренное высокое кредитное качество банков, отобранных компанией для размещения свободных средств на отчетную дату.

По состоянию на 31.12.2016 правительство Татарстана контролировало около 36% голосующих акций, а также являлось держателем «золотой акции» с неограниченным сроком действия, которая позволяет контролировать крупные сделки компании, а также иметь своих представителей в Совете директоров и ревизионной комиссии компании. При этом у аналитиков агентства отсутствует информация о 100% структуры капитала компании, что делает невозможным оценить возможные риски влияния нераскрытых собственников на операционную деятельность объекта рейтинга и выявить потенциально возможные конфликты интересов.

По данным консолидированной отчетности МСФО, выручка компании за 2016 год составила 580,1 млрд руб., чистая прибыль - 106,7 млрд руб., активы компании с учетом банковского сектора, на 31.03.2017, составили 1 120 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 617-0777.

Применяемые рейтинговые методологии: методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовых компаний http://raexpert.ru/ratings/credits/method/after_Apr18_2017/ (применяемая версия методологии вступила в силу 18.04.17). Ключевые источники информации: данные ПАО «Татнефть» им. В.Д. Шашина, RAEX (Эксперт РА), Банка России.

Рейтинг кредитоспособности впервые присваивается объекту рейтинга. Рейтинговый комитет в отношении публикуемого рейтингового действия был проведен 13.07.2017. Пересмотр прогноза по рейтингу ожидается не позднее, чем через 12 месяцев. Рейтинг кредитоспособности был инициирован объектом рейтинга (с рейтингуемым лицом заключен договор об осуществлении рейтинговых действий), объект рейтинга принимал участие в присвоении рейтинга. Агентство в течение последних 12 месяцев не оказывало рейтингуемому лицу дополнительные (отличные от присвоения и мониторинга (поддержания) присвоенного рейтинга) услуги. Рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию, включая информацию, полученную от третьих лиц и из публичных (общедоступных) источников, относящуюся к объекту рейтинга, которая находится в распоряжении Агентства, достоверность и качество которой, по мнению Агентства, являются надлежащими. Информация, используемая Агентством, является достаточной для применения методологии.

Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.

Рейтинги выражают мнение АО «Эксперт РА» и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения. Агентство не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными Агентством рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных Агентством, или отсутствием всего перечисленного. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт Агентства www.raexpert.ru.

Дополнительные материалы по тематике


Реалистичность проектов ГЧП на железных дорогах неочевидна

Долгосрочная программа развития ОАО «РЖД» до 2025 года изобилует описанием инвестиционных проектов по развитию инфраструктуры для потребностей ресурсных и стивидорных компаний. 03.04.2019

Компромисс Трампа: что толкает вверх цены на нефть и курс рубля

РБК

Нефть дорожает вторую неделю подряд и практически отыграла декабрьское обвальное падение. На этом фоне растет и курс рубля, укрепившийся с конца года почти на 4%. Но длительному росту нацвалюты могут помешать геополитические риски.
09.01.2019