Рейтинговые действия, 13.07.2017

«Эксперт РА» пересмотрел рейтинг компании «Междуречье» по новой методологии и присвоил рейтинг на уровне ruB-
Поделиться
VK

PDF  

Москва, 13 июля 2017 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» пересмотрело рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Междуречье» по новой методологии и присвоило рейтинг на уровне ruB- (что соответствует рейтингу В+ по ранее применявшейся шкале). Прогноз по рейтингу - стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне В+ со стабильным прогнозом.

АО «Междуречье» является угледобывающим предприятием, занимающимся добычей коксующегося и энергетического угля на Сибиргинском и Томском месторождениях. Сбыт угля осуществляется через холдинг «Сибуглемет», доля которого в выручке по итогам 2016 года составила 89%, при этом структура дальнейших продаж непрозрачна, ввиду чего агентство не может высоко оценить диверсификацию выручки.

Агентство отмечает положительную ценовую динамику на рынке угля: с середины 2016 года цена за тонну выросла с $40 за тонну до $55, что позитивно сказалось на маржинальности бизнеса. По итогам 2016 года рассчитанные по скорректированной на курсовые переоценки чистой прибыли показатели рентабельности активов, капитала и продаж составили 25%, 27% и 59% соответственно, рентабельность по EBITDA по итогам года - 59%.

Ключевым фактором, оказавшим негативное влияние на уровень рейтинговой оценки, является наличие забалансового поручительства по кредиту сторонней компании, размер которого существенно превышает активы компании на последнюю отчетную дату. Обслуживание данного обязательства осуществляется за счет денежного потока АО «Междуречье», при этом агентство отмечает риск концентрации на одном кредиторе, отсутствие полной информации о параметрах обслуживания поручительства, а также повышенные валютные риски в рамках обслуживания этого поручительства в связи с тем, что 83% его объема номинировано в долларах США. С учетом поручительства отношение долга на 31.12.2016 к EBITDA за 2016 год составило 9,5, покрытие CFO и FCF за 2016 год, увеличенных на выплаченные проценты, и FFO за 2016 год долга на 31.12.2016 равно 6%, 5% и 4% соответственно. Таким образом, уровень общей долговой нагрузки компании оценивается агентством как высокий.

С другой стороны, обязательства компании по балансу на 31.12.2016 составили 1 млрд руб., при этом 909 млн руб. были фактически погашены в июне 2017 года. С учетом этого отношение процентов к уплате в 2017 году к EBITDA за 2016 год близко к нулю, отношение выплат по долгу в 2017 году к EBITDA за 2016 год составило 0,4, что позволяет оценить текущую долговую нагрузку компании как низкую.

К числу сдерживающих факторов по рейтингу были также отнесены низкие показатели текущей и абсолютной ликвидности на конец 2016 года в силу высокого объема забалансовых обязательств компании и невозможности высоко оценить качество ее активов. Коэффициент «стрессовой» ликвидности, рассчитанный как отношение активов компании, скорректированных на их кредитное качества к обязательствам, составил 0,14. Коэффициент прогнозной ликвидности за период январь 2017 года-июнь 2018 года равен 0,98: прогнозное значение операционного денежного потока, по оценкам агентства, составляет 8,9 млрд руб., в числе направлений использования ликвидности были учтены платежи по забалансовому поручительству в размере 7 млрд руб., а также капитальные затраты в размере 2 млрд руб.

В части корпоративных рисков, оказавших давление на уровень рейтинга, аналитиками были отмечены умеренно низкий уровень риск-менеджмента (ввиду отсутствия регламентирующих документов), невысокий уровень стратегического обеспечения и низкий уровень информационной прозрачности. Кроме того, агентство не располагает информацией о конечных бенефициарах компании, что также сдерживает рейтинговую оценку.

По состоянию на 31.12.2016 активы АО «Междуречье» по РСБУ составили 50,3 млрд руб., капитал - 46,9 млрд руб., выручка по итогам 2016 года составила 19 млрд руб., чистая прибыль - 11 млрд руб.  

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 617-0777.

Применяемые рейтинговые методологии: методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовых компаний http://raexpert.ru/ratings/credits/method/after_Apr18_2017 (применяемая версия методологии вступила в силу 18.04.2017). Ключевые источники информации: данные АО «Междуречье», «Эксперт РА», Банка России.

Рейтинг кредитоспособности впервые был присвоен объекту рейтинга 19.05.2014. Предыдущий релиз о рейтинговом действии в отношении объекта рейтинга был опубликован 04.08.2016. Рейтинговый комитет в отношении публикуемого рейтингового действия был проведен 11.07.2017. Пересмотр прогноза по рейтингу ожидается не позднее, чем через 12 месяцев. Рейтинг кредитоспособности был инициирован объектом рейтинга (с рейтингуемым лицом заключен договор об осуществлении рейтинговых действий), объект рейтинга принимал участие в присвоении рейтинга. Агентство в течение последних 12 месяцев не оказывало рейтингуемому лицу дополнительные (отличные от присвоения и мониторинга (поддержания) присвоенного рейтинга) услуги. Рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию, включая информацию, полученную от третьих лиц и из публичных (общедоступных) источников, относящуюся к объекту рейтинга, которая находится в распоряжении Агентства, достоверность и качество которой, по мнению Агентства, являются надлежащими. Информация, используемая Агентством, является достаточной для применения методологии.

Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.

Рейтинги выражают мнение АО «Эксперт РА» и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения. Агентство не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными Агентством рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных Агентством, или отсутствием всего перечисленного. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт Агентства www.raexpert.ru.

Публикации по тематике


Внедрение произведенных в России программных продуктов ускоряется во всех отраслях экономики

Российская газета

Перед Россией стоит непростая задача - сохраняя курс на цифровизацию, совершить массовый переход на отечественное программное обеспечение. Процесс идет во всех отраслях, особенно тех, что имеют критически важное значение для экономики страны.
22.11.2023

Вебинар «Новая логистика: транспортная система России после 2022», 17 октября 2023 года

Транспортный комплекс – одна из ключевых отраслей любой экономики, в том числе российской. С начала пандемии COVID-19 транспортная отрасль переживает серьезные изменения в результате локдаунов и ограничения движения. В 2022 году российская транспортная отрасль сталкивается с новыми масштабными ограничениями в виде санкций, как прямыми логистическими ограничениями в виде санкций: как прямыми логистическими ограничениями, так и последствиями структурной трансформации. 18.10.2023

Авиапассажир возвращается в салон

РБК

Транспорт. Пассажиропоток российских авиакомпаний вырос почти на 21% с начала года
27.06.2023

Экономкласс теряет экономность

РБК

Стоимость авиаперелета по России экономклассом достигла максимума с 2000 года
20.06.2023

Транспортники приземлились с убытком

РБК

РБК проанализировал финансовые показатели ведущих грузовых авиакомпаний
30.05.2023