Рейтинговые действия, 04.07.2017

RAEX (Эксперт РА) присвоил рейтинг компании «Магистраль двух столиц» на уровне ruAA
Поделиться
Facebook Twitter VK

PDF  

Москва, 4 июля 2017 г.

Рейтинговое агентство RAEX (Эксперт РА) присвоило рейтинг кредитоспособности проектной компании «Магистраль двух столиц» на уровне ruAA (что соответствует рейтингу A++ по ранее применявшейся шкале). Прогноз по рейтингу - стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг А++ со стабильным прогнозом, присвоенный по методологии присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям, утратившей силу 23.01.2017.

Положительное влияние на уровень рейтинга оказывают комфортная структура фондирования, высокая надежность генерального подрядчика и соблюдение графика строительства.

По состоянию на 31.12.2016 отношение собственного капитала, к которому агентство относит также займы от акционеров и капитальный грант, к совокупному фондированию, включающему размещенные выпуски облигаций и кредит от Банка ВТБ, составило 0.37. По оценке агентства, к концу инвестиционной стадии проекта - моменту ввода участков в эксплуатацию в 2018 году - соотношение капитала к совокупному фондированию составит 0.73.

Прогнозная ликвидность, оцениваемая агентством на горизонте 18 месяцев от 31.12.2016, составляет 1.03. Несмотря на малый запас, риски недостатка ликвидности оцениваются как низкие ввиду условий EPC-контракта с генеральным подрядчиком, которые предполагают фиксацию стоимости контракта, а также поздней стадии проекта, в течение срока которой будут происходить основные платежи генеральному подрядчику. С третьего квартала 2017 года основным источником поступлений будет капитальный грант, выплаты по которому составят порядка 39.7 млрд руб. до 30.06.2018. До этого момента компанией предполагается использование средств от ранее размещенных облигаций и привлеченного банковского кредита.

Агентством высоко оценивается надежность генерального подрядчика, ICA Astaldi-IC Içtas. Ответственность генерального подрядчика обеспечивается банковскими гарантиями Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. и UniCredit S.p.A, обладающих достаточно устойчивым финансовым положением, а также гарантиями компаний-учредителей - Astaldi S.p.A. и IC Içtaş Inşaat A.Ş. Генеральный подрядчик обладает значительным опытом строительства подобных объектов и функционирования в условиях российских проектов государственно-частного партнерства. Агентство не расценивает факты задержек генеральным подрядчиком платежей субподрядчикам в начале 2017 года как оказывающие влияние на надежность, из-за того, что между генеральным подрядчиком и компанией была введена схема приемки построенных элементов крупными блоками, отличающаяся от типичной российской практики, и требующая большего времени на документарное оформление. Это привело к кратковременным разрывам ликвидности у генерального подрядчика ввиду изначально невысокой доли предоплаты, и потребовало дополнительного авансирования со стороны компании, что, впрочем, не привело к существенному изменению финансовой структуры проекта.

 

Агентство положительно оценивает структуру рисков проекта, при которой основной риск на эксплуатационной стадии - риск трафика - принят на себя концедентом через механизм платы концедента. Плата концедента будет состоять из фиксированного эксплуатационного и инвестиционного платежей, которые, как ожидается, будут индексироваться на уровень инфляции, что также элиминирует процентные риски - ставка по купонам облигаций на эксплуатационном этапе является плавающей и привязана к индексу потребительских цен.

Как и ранее, отмечается отсутствие контролирующего собственника - крупнейшим акционером компании с совокупной долей 49.5% является группа Банка ВТБ.

ООО «Магистраль двух столиц» осуществляет проект строительства и дальнейшей эксплуатации на платной основе скоростной автомобильной дороги М-11 «Москва - Санкт-Петербург» на участке км 543 - км 684 по схеме концессионного соглашения с ГК «Автодор». На 31.12.2016 активы компании согласно отчетности по стандартам МСФО составляли 37.4 млрд руб., капитал составлял -537 млн руб. 

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: (495) 617-0777.

Применяемые рейтинговые методологии: методология присвоения рейтингов кредитоспособности проектных компаний http://raexpert.ru/ratings/credits_project/method/ (применяемая версия методологии вступила в силу 02.05.17). Ключевые источники информации: данные ООО «Магистраль двух столиц», RAEX (Эксперт РА), Банка России.

Рейтинг кредитоспособности впервые был присвоен рейтингуемому лицу (объекту рейтингования) 30.04.2015. Предыдущий релиз о рейтинговом действии в отношении рейтингуемого лица (объекта рейтингования) был опубликован 05.07.2016. Рейтинговый комитет в отношении публикуемого рейтингового действия был проведен 30.06.2017. Пересмотр прогноза по рейтингу ожидается не позднее, чем через 12 месяцев. Рейтинг кредитоспособности был инициирован объектом рейтинга (с рейтингуемым лицом заключен договор об осуществлении рейтинговых действий), объект рейтинга принимал участие в присвоении рейтинга. Агентство в течение последних 12 месяцев не оказывало рейтингуемому лицу дополнительные (отличные от присвоения и мониторинга (поддержания) присвоенного рейтинга) услуги. Рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию, включая информацию, полученную от третьих лиц и из публичных (общедоступных) источников, относящуюся к объекту рейтинга, которая находится в распоряжении Агентства, достоверность и качество которой, по мнению Агентства, являются надлежащими. Информация, используемая Агентством, является достаточной для применения методологии.

Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.

Рейтинги выражают мнение АО «Эксперт РА» и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения. Агентство не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными Агентством рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных Агентством, или отсутствием всего перечисленного. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт Агентства www.raexpert.ru.

Дополнительные материалы по тематике


ВТБ увеличил долю в Группе ПИК в три раза

Business FM

Для девелопера это страховка в условиях новых правил для застройщиков, для банка — источник фондирования в виде средств дольщиков
08.07.2019

Системе проектного финансирования новостроек не хватает 1 трлн рублей

ИЗВЕСТИЯ

Для перехода на проектное финансирование новостроек по системе эскроу-счетов строительной отрасли потребуется господдержка в триллион рублей до 2022 года, считают специалисты рейтингового агентства «Эксперт РА».
08.04.2019

Для перехода на проектное финансирование не хватает 1 трлн рублей

РБК

Такую сумму государство должно будет выделить до 2022 года, подсчитали эксперты.
08.04.2019

Сбились с эскроу-счета: на строительство жилья не хватает триллиона

ИЗВЕСТИЯ

Система проектного финансирования новостроек станет для граждан надежной страховкой от обмана - но дорогой.
08.04.2019

Долевое строительство застрахуют в АСВ

Известия

Граждане могут получить гарантии в объеме до 10 млн рублей.
06.03.2018