Рейтинговые действия, 28.12.2017

RAEX (Эксперт РА) присвоил рейтинг компании «СИБУР Холдинг» на уровне ruAA+
Поделиться
Facebook Twitter VK

PDF  

Москва, 28 декабря 2017 г.

Рейтинговое агентство RAEX (Эксперт РА) присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «СИБУР Холдинг» на уровне ruAA+. Прогноз по рейтингу - стабильный.

ПАО «СИБУР Холдинг» (далее - Компания, Группа, СИБУР) - крупнейшая в России интегрированная газоперерабатывающая и нефтехимическая Компания. Топливно-сырьевой сегмент бизнеса Компании включает в себя прием и переработку попутного нефтяного газа (далее - ПНГ) у крупнейших российских нефтяных компаний, фракционирование и дальнейшую переработку углеводородного сырья, а также реализация природного газа, сжиженного углеводородного газа, нафты и широкой фракции углеводородного сырья (далее - ШФЛУ). Нефтехимическому бизнесу Компании, с двумя выделенными операционными сегментами: «Олефины и полиолефины» и «Пластики, эластомеры и промежуточные продукты», принадлежат мощности по производству олефинов и полиолефинов, синтетических каучуков, пластиков и продуктов оргсинтеза.

Владея и управляя обширной инфраструктурой по переработке и транспортировке сырья в Западной Сибири, являющейся основным регионом производственной деятельности, СИБУР перерабатывает порядка 57% произведенного в России ПНГ и 65% ШФЛУ.  Компания оперирует в 8 из 10 газоперерабатывающих заводов в регионе присутствия, управляет сетью трубопроводов, протяженностью более 2,7 тыс. км. Лидирующие рыночные и конкурентные позиции и высокие барьеры входа новых игроков, оказывают положительное влияние на уровень рейтинга.

Крупнейшие нефтяные и газовые компании России, получая эффективные решения по утилизации побочных продуктов, обеспечивают СИБУР долгосрочной контрактной базой, средневзвешенный срок которых составляет 14,3 лет по ПНГ и 16,1 лет по жидкому углеводородному сырью, что обеспечивает Группу необходимым сырьем, а используемое в контрактах формульное ценообразование, позволяет частично перекладывать риски волатильности цен на сырье на своих поставщиков, что позволяет СИБУРу фиксировать показатели рентабельности на стабильно высоком уровне: за период 30.06.2016-30.06.2017 (далее - «отчетный период») рентабельность Группы по скорректированному EBITDA (до операционных лизинговых платежей) составила 39,0%.

В рамках реализации программы по наращиванию мощностей по производству полиолефинов в основном регионе присутствия, Компания осуществляет строительство крупнейшего в современной истории России нефтехимического комплекса - ЗапСибНефтехим (далее - ЗапСиб) с предполагаемым объемом инвестиций в 9,5 млрд долл. США. Увеличение объемов производства полиолефинов за счет  ЗапСиба, с одной стороны, позволит Группе значительно нарастить переработку углеводородного сырья в продукты с более высокой добавленной стоимостью, с другой - существенно оптимизировать транспортные расходы Компании, что в совокупности должно оказать положительное влияние на рентабельность Группы.

Масштабная инвестиционная программа оказывает значительное давление на долговые метрики Компании и показатели денежного потока. На 30.06.2017 (далее - «отчетная дата») совокупный долговой портфель Компании был оценен агентством на уровне 341,3 млрд руб. (из них 167,7 млрд руб. - это заемные средства, относящиеся к проекту ЗапСиб) с учетом обязательств по операционному лизингу, контракты по которым являются нерасторжимыми, а из расчета показателя «Чистый долг/EBITDA» агентство исключило денежные средства, ограниченные в использовании.  Таким образом, отношение чистого долга на отчетную дату к показателю EBITDA за 12 месяцев до отчетной даты составило 1,93х. При этом агентство отмечает частичное сглаживание рисков увеличения объема долгового портфеля за счет комфортного графика погашения, пик по которому приходится после 2027 года. Так, показатель «Выплаты по долгу в ближайшие 12 месяцев от отчетной даты/EBITDA» составил 0,39. Агентство ожидает значительное увеличение объема долгового портфеля в 2018 году под инвестиционную программу ЗапСиб, большая часть которого планируется финансировать за счет собственного операционного потока, который составит порядка 200 млрд руб. за следующие 6 кварталов после отчетной даты. В итоге, при ожидаемых совокупных расходах на уровне 370 млрд руб., прогнозная ликвидность СИБУРа составит около 1,15, а  пиковые значения показателя «Чистый долг/EBITDA» не превысит 2,7x.

Также аналитиками агентства был позитивно оценен блок корпоративных рисков, в силу высокого качества стратегического обеспечения, риск-менеджмента и абсолютной информационной прозрачности Компании.

По данным консолидированной отчетности МСФО, выручка Компании за отчетный период составила 427,6 млрд руб., чистая прибыль - 115,6 млрд руб., активы на отчетную дату составили 921,9 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.

Применяемые рейтинговые методологии: методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовых компаний http://raexpert.ru/ratings/credits/method/ (применяемая версия методологии вступила в силу 02.10.2017). Ключевые источники информации: данные ПАО «СИБУР Холдинг», RAEX (Эксперт РА), Банка России.

Рейтинг кредитоспособности впервые присваивается объекту рейтинга. Рейтинговый комитет в отношении публикуемого рейтингового действия был проведен 25.12.2017. Пересмотр прогноза по рейтингу ожидается не позднее, чем через 12 месяцев. Рейтинг кредитоспособности был инициирован объектом рейтинга (с рейтингуемым лицом заключен договор об осуществлении рейтинговых действий), объект рейтинга принимал участие в присвоении рейтинга. Агентство в течение последних 12 месяцев не оказывало рейтингуемому лицу дополнительные (отличные от присвоения и мониторинга (поддержания) присвоенного рейтинга) услуги. Рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию, включая информацию, полученную от третьих лиц и из публичных (общедоступных) источников, относящуюся к объекту рейтинга, которая находится в распоряжении Агентства, достоверность и качество которой, по мнению Агентства, являются надлежащими. Информация, используемая Агентством, является достаточной для применения методологии

Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.

Рейтинги выражают мнение АО «Эксперт РА» и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения. Агентство не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными Агентством рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных Агентством, или отсутствием всего перечисленного. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт Агентства www.raexpert.ru.

Дополнительные материалы по тематике


Реалистичность проектов ГЧП на железных дорогах неочевидна

Долгосрочная программа развития ОАО «РЖД» до 2025 года изобилует описанием инвестиционных проектов по развитию инфраструктуры для потребностей ресурсных и стивидорных компаний. 03.04.2019

Компромисс Трампа: что толкает вверх цены на нефть и курс рубля

РБК

Нефть дорожает вторую неделю подряд и практически отыграла декабрьское обвальное падение. На этом фоне растет и курс рубля, укрепившийся с конца года почти на 4%. Но длительному росту нацвалюты могут помешать геополитические риски.
09.01.2019