Москва, 27 декабря 2017 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании Brycetown Investments на уровне ruBBB-. Прогноз по рейтингу - стабильный.
Brycetown Investments Limited специализируется на сдаче недвижимости в аренду, в собственности компании находится БЦ «Линкор», расположенный в Хорошёвском районе г. Москвы. Доля вакантных площадей по состоянию на декабрь составляет 14%. 49,5% законтрактованных площадей приходится на трех арендаторов - ООО «Остин», ООО «ОБИ Франчайзинговый центр» и ЗАО «Гидромашсервис» - крупнейший из которых (ООО «Остин») формирует 25% выручки, что обеспечивает ее высокую диверсификацию и положительно оценивается агентством.
Профиль финансовых рисков определяется высоким уровнем прогнозной ликвидности, низким текущим уровнем долговой нагрузки и высокими показателями рентабельности. Ключевым фактором, оказавшим сдерживающее влияние на уровень рейтинга, по мнению агентства, является высокий уровень общей долговой нагрузки.
Совокупный размер долга на последнюю отчетную дату (30.09.2017), представленный банковским кредитом (22% пассивов) и займом от собственника (21% пассивов), составляет 2,1 млрд руб. Соотношение долга к EBITDA за период с 30.09.2016 по 30.09.2017 оценивается на уровне 6,2, что негативно оценивается агентством. Размер CFO и FFO, включающих в себя выплаченные проценты, за последние 4 квартала, завершившихся 30.09.2017, оценивается на уровне 487 млн руб. и 305 млн руб. соответственно, что обеспечивает покрытие долга на 23% и 14,5%.
Текущие долговые обязательства компании на последнюю отчетную дату включают в себя выплаты по телу долга и процентные платежи на горизонте следующих 12 месяцев. По оценкам агентства, отношение размера операционного денежного потока с учетом выплаченных процентов и свободного денежного потока за период с 30.09.2016 по 30.09.2017 к платежам по телу долга на горизонте следующих 12 месяцев зафиксировано на уровне 86% и 33% соответственно, что позитивно оценивается агентством. В настоящий момент процентные расходы по займу от собственника капитализируются ввиду планов компании по рефинансированию текущего кредитного портфеля в краткосрочной перспективе. При этом агентство отмечает, что в случае рефинансирования займа в текущем банке диверсификация пассивов может снизиться.
Операционный денежный поток, обеспечивающий большую часть доступной ликвидности на горизонте следующих после отчетной даты 18 месяцев, прогнозируется на уровне 626 млн руб. Итоговое значение доступной ликвидности на рассматриваемом горизонте, также включающее в себя скорректированные на их качество денежные средства в объеме 85 млн руб. составляет 710 млн руб. С учетом запланированных дивидендных выплат в размере 40 млн руб. и средств, направленных на обслуживание тела долга и процентов по нему в размере 400 млн руб., итоговое значение прогнозной ликвидности составило 1,6, что, по мнению агентства, является высоким показателем.
Коэффициенты текущей и абсолютной ликвидности были рассчитаны с учетом реклассификации части краткосрочной кредиторской задолженности в долгосрочную, так как данная задолженность представлена авансовыми платежами от арендаторов. В результате, абсолютная ликвидность оценивается на высоком уровне - соответствующий коэффициент составил 0,3, однако скорректированный на качество объем оборотных активов не позволяет высоко оценить значение текущей ликвидности - ее значение на последнюю отчетную дату составило 0,5.
В рамках оценки блока финансовых рисков выделяются высокие показатели рентабельности. За период с 30.09.2016 по 30.09.2017, рентабельность активов, капитала и продаж, рассчитанная по скорректированной на переоценки чистой прибыли, составили 3%, 5% и 20%, соответственно, EBITDA margin - 52%.
Валютные риски характеризуются как минимальные в связи с отсутствием валютной составляющей в активах и обязательствах компании, а также ее выручке.
Корпоративный риск-профиль компании характеризуется умеренно высоким уровнем стратегического обеспечения и риск-менеджмента, который регламентируется со стороны собственника. В числе сдерживающих факторов отмечены низкий уровень информационной прозрачности, невысокий уровень корпоративного управления, а также отсутствие контролирующего бенефициара.
По данным отчетности по стандартам МСФО активы компании на 30.09.2017 составили 4,8 млрд руб., капитал - 2,5 млрд руб. Выручка компании за период с 30.09.2016-30.09.2017 составила 649 млн руб., чистый убыток - 34 млн руб.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Применяемые рейтинговые методологии: методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовых компаний http://raexpert.ru/ratings/credits/method (применяемая версия методологии вступила в силу 02.10.17). Ключевые источники информации: данные Brycetown Investments Limited, «Эксперт РА», Банка России
Рейтинг кредитоспособности впервые был присвоен объекту рейтинга 21.01.2014. Предыдущий релиз о рейтинговом действии в отношении объекта рейтинга был опубликован 01.06.2017. Рейтинговый комитет в отношении публикуемого рейтингового действия был проведен 21.12.2017. Пересмотр прогноза по рейтингу ожидается не позднее, чем через 12 месяцев. Рейтинг кредитоспособности был инициирован объектом рейтинга (с рейтингуемым лицом заключен договор об осуществлении рейтинговых действий), объект рейтинга принимал участие в присвоении рейтинга. Агентство в течение последних 12 месяцев не оказывало рейтингуемому лицу дополнительные (отличные от присвоения и мониторинга (поддержания) присвоенного рейтинга) услуги. Рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию, включая информацию, полученную от третьих лиц и из публичных (общедоступных) источников, относящуюся к объекту рейтинга, которая находится в распоряжении Агентства, достоверность и качество которой, по мнению Агентства, являются надлежащими. Информация, используемая Агентством, является достаточной для применения методологии.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
Рейтинги выражают мнение АО «Эксперт РА» и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения. Агентство не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными Агентством рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных Агентством, или отсутствием всего перечисленного. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт Агентства www.raexpert.ru.
