Рейтинговые действия, 07.08.2017

RAEX (Эксперт РА) присвоил рейтинг компании «Европейская электротехника» на уровне ruB
Поделиться
Facebook Twitter VK

PDF  

Москва, 7 августа 2017 г.

Рейтинговое агентство RAEX (Эксперт РА) присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Европейская электротехника» на уровне ruB. Прогноз по рейтингу - стабильный.

ПАО «Европейская электротехника» занимается построением слаботочных систем электроснабжения и электроосвещения, включающих проектирование и комплексные поставки оборудования, а также производством трансформаторных подстанций и электрощитового оборудования.

К ключевым факторам, оказавшим положительное влияние на рейтинговую оценку, были отнесены широкая география деятельности компании, высокая диверсификация продаж и умеренно низкая зависимость от контрагентов. Диверсифицированная контрактная база компании ориентирована на крупных участников добывающей промышленности и энергетического сектора. При этом на долю крупнейшего контрагента в структуре выручки за 2016 год приходится порядка 14%, в структуре себестоимости - 33%.

Среди положительных факторов выделяются высокий показатель абсолютной ликвидности и умеренно высокие показатели текущий, прогнозной и «стрессовой» ликвидности. На 31.12.2016 (далее - отчетная дата) коэффициент «стрессовой» ликвидности (отношение скорректированных на ликвидность активов к обязательствам) составил 0,98, что отражает достаточный уровень общей ликвидности активов для погашения всех обязательств компании. Коэффициенты абсолютной и текущей ликвидности, рассчитанные на основании скорректированной стоимости активов, составили 0,34 и 1,1 соответственно на отчетную дату.

Аналитики агентства отмечают высокий уровень прогнозной ликвидности компании на горизонте в 18 месяцев. Коэффициент прогнозной ликвидности компании, рассчитываемый как отношение доступной ликвидности к направлениям ее использования за следующие 18 месяцев от отчетной даты составил 1,16. Этот уровень трактуется агентством как умеренно высокий уровень прогнозного профицита ликвидности с учетом консервативных корректировок будущих денежных потоков на нулевой темп роста выручки и на среднее кредитное качество контрагентов по дебиторской задолженности. Для бизнес-модели компании характерен относительно небольшой объем прогнозных процентных расходов в силу отказа от фондирования операций за счет дополнительного привлечения кредитов. В этой связи, основной статьей расходов компании после расчетов по операционных расходам будут являться инвестиции в основной и оборотный капитал и на выплату дивидендов, объемы которых в следующие 18 месяцев прогнозируются в объеме 158 млн руб. и 235 млн руб. соответственно.

«Ключевое сдерживающее влияние на уровень рейтинга оказывает сильный уровень неопределенности в отношении перспектив запланированного IPO компании на московской бирже. Агентство оценивает уровень ожиданий компании в части диапазона рыночной стоимости акций и прогнозную динамику контрактной базы (базовый параметр прогнозной стоимостной оценки акций) как завышенные. Дополнительный уровень стресса для рейтинговой оценки создает отсутствие у компании конкретных и детальных планов по использованию средств от эмиссии акций», - отмечает управляющий директор по корпоративным и суверенным рейтингам RAEX (Эксперт РА) Павел Митрофанов.

Среди сдерживающих факторов были выделены низкий уровень организации риск менеджмента, низкий уровень стратегического обеспечения и относительно невысокий уровень корпоративного управления, связанный с отсутствием в совете директоров независимых директоров. В компании отсутствует отдельное подразделение по регламентации бизнес-процессов и отмечается низкий уровень страховой защиты в соотношении к масштабам деятельности. Низкая оценка стратегического обеспечения связана с отсутствием формализованной стратегии развития и с отставанием от реализации финансовых планов. На 2017 год компания запланировала достижение выручки в размере 4,6 млрд руб., но при этом сумма выполненных работ за 1-е полугодие 2017 года и законтрактованных до конца года составляет 3,6 млрд руб. или 78% от заявленного плана.

Несмотря на отсутствие долговой нагрузки в виде кредитов компания использует векселя для рассрочки платежей по своей кредиторской задолженности. С учетом отрицательных денежных потоков по МСФО отчетности и невысокого уровня EBITDA за 2016 год, уровень долговой нагрузки компании является сдерживающим фактором для рейтинговой оценки. Обязательства по финансовому лизингу и векселям в объеме 200 млн руб. являются единственными долговыми обязательствами компании на 31.12.2016, учтенными для целей расчета показателей долговой нагрузки. С учетом этих обязательств, на конец 2016 года, отношение EBITDA к долгу составило 2,93 при величине EBITDA - 74 млн руб. за 2016 год.

Аналитики также отмечают невысокие показатели рентабельности компании. По итогам 2016 года ROA, ROE, ROS составили 3,2%, 12,7 и 1,3%, соответственно, рентабельность по EBITDA за 2016 год составила 2,3%. В совокупности структура финансового результата компании отражает низкие уровни валовой и операционной рентабельности, что приводит к пониженному уровню чистой прибыли компании и консервативной оценке показателей рентабельности.

Объем активов компании по состоянию на 31.12.2016 составил 1,3 млрд руб., капитал - 0,4 млрд руб., выручка компании за 2016 год составила 3,2 млрд руб., чистая прибыль за тот же период - 42 млн рублей.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 617-0777.

Применяемые рейтинговые методологии: методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовых компаний http://raexpert.ru/ratings/credits/method/ (применяемая версия методологии вступила в силу 18.04.2017). Ключевые источники информации: данные ПАО «Европейская электротехника», RAEX (Эксперт РА), Банка России.

Рейтинг кредитоспособности впервые присваивается объекту рейтинга. Рейтинговый комитет в отношении публикуемого рейтингового действия был проведен 01.08.2017. Пересмотр прогноза по рейтингу ожидается не позднее, чем через 12 месяцев. Рейтинг кредитоспособности был инициирован объектом рейтинга (с рейтингуемым лицом заключен договор об осуществлении рейтинговых действий), объект рейтинга принимал участие в присвоении рейтинга. Агентство в течение последних 12 месяцев не оказывало рейтингуемому лицу дополнительные (отличные от присвоения и мониторинга (поддержания) присвоенного рейтинга) услуги. Рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию, включая информацию, полученную от третьих лиц и из публичных (общедоступных) источников, относящуюся к объекту рейтинга, которая находится в распоряжении Агентства, достоверность и качество которой, по мнению Агентства, являются надлежащими. Информация, используемая Агентством, является достаточной для применения методологии.

Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.

Рейтинги выражают мнение АО «Эксперт РА» и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения. Агентство не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными Агентством рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных Агентством, или отсутствием всего перечисленного. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт Агентства www.raexpert.ru.

Дополнительные материалы по тематике


Как за 20 лет Россия похоронила старый и построила новый автопром

Ведомости

Российская экономика 1999–2019 гг. Спецпроект «Ведомостей» и «Эксперт РА»
11.11.2019

Реалистичность проектов ГЧП на железных дорогах неочевидна

Долгосрочная программа развития ОАО «РЖД» до 2025 года изобилует описанием инвестиционных проектов по развитию инфраструктуры для потребностей ресурсных и стивидорных компаний. 03.04.2019

Компромисс Трампа: что толкает вверх цены на нефть и курс рубля

РБК

Нефть дорожает вторую неделю подряд и практически отыграла декабрьское обвальное падение. На этом фоне растет и курс рубля, укрепившийся с конца года почти на 4%. Но длительному росту нацвалюты могут помешать геополитические риски.
09.01.2019