"Эксперт РА": рефинансирование ранее привлеченных займов поддержит рынок облигаций
Необходимость рефинансирования ранее привлеченных займов поддержит первичный рынок российских корпоративных облигаций в 2026 году, говорится в обзоре рейтингового агентства "Эксперт РА".
"Необходимость рефинансирования ранее привлеченных займов выступит одним из ключевых факторов, который поддержит первичный рынок облигаций. Однако ожидаемый высокий объем погашений в 2026 году может привести к риску рефинансирования среди уязвимых эмитентов и увеличению количества дефолтов", - считают аналитики агентства.
Объем погашений облигаций без учета put-оферт (безотзывные оферты) в 2026 году составляет порядка 4 триллионов рублей – это почти вдвое больше, чем фактический объем погашенных выпусков в 2025 году.
"Мы также видим, что регулятор сохраняет политику по ограничению корпоративного кредитования, о чем свидетельствует мера по увеличению коэффициента риска на прирост долга крупных компаний с 40% до 100% в январе 2026 года. Это создает предпосылки для продолжения наметившейся годом ранее тенденции по частичному переносу корпоратами канала привлечения фондирования из рынка кредитования в пользу рынка облигаций", - говорится в обзоре.
Тем не менее, существенные объемы погашений повышают риск реализации дефолтных событий среди уязвимых категорий эмитентов, полагают аналитики. Длительный период жесткой денежно-кредитной политики и рост количества дефолтов по итогам 2025 года побуждает инвесторов реинвестировать средства в более надежные сегменты. Это приведет к обострению борьбы за ликвидность на первичном рынке, особенно для эмитентов с рейтингом "BBB+" – "B-". Для части эмитентов решением данной проблемы станет предложение повышенной премии при размещении облигаций.
По оценке аналитиков, вероятность реализации риска рефинансирования возрастает в связи с возможным увеличением количества облигаций, предъявляемых к погашению по put-офертам, в первую очередь у эмитентов с ухудшающимся кредитным качеством. Объем put-оферт в 2026 году составляет около 5,5 триллионов рублей. Число эмитентов с рейтингом в категории "BBB+" – "B-" и без рейтинга, которым предстоит погасить облигационные выпуски или пройти put-оферты, в 2026 году вырастет примерно на 33% - до 138 со 104 годом ранее.
Источник: АЭИ Прайм
