«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ООО «Парк Сказка» на уровне ruB+

Москва, 13.11.2026

Резюме

«Эксперт РА» подтвердил рейтинг кредитоспособности ООО «Парк Сказка» на уровне ruB+, прогноз по рейтингу – стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ООО «Парк Сказка» обусловлен ограниченным бизнес-профилем компании, приемлемой долговой и повышенной процентной нагрузкой, удовлетворительным уровнем ликвидности, а также высокой рентабельностью и приемлемым уровнем корпоративных рисков.

ООО «Парк Сказка» (далее – компания, парк развлечений «Сказка») является парком развлечений под открытым небом, включающим в себя более 70 вариантов активностей для любого возраста и времени года. Парк основан в 2016 году и находится на территории природно-исторического парка «Москворецкий» в Крылатском районе города Москвы.

Рейтинговая оценка основывается на РСБУ отчётности ООО «Парк Сказка».

Обоснование рейтинга

Ограниченный бизнес-профиль. Устойчивость отрасли присутствия компании характеризуется высокой чувствительностью к внешним шокам. Спрос в сегменте досуга и развлечений зависит от динамики реальных располагаемых доходов населения, погодных условий и иных внешних факторов, таких как эпидемиологические ограничения, изменения в нормативно-правовом регулировании отрасли. Услуги парков культуры и отдыха не относятся к категории первой необходимости, что определяет возможность существенного сокращения спроса в периоды экономической нестабильности. При этом активный сезон работы открытых парков непродолжителен, а погодные аномалии способны существенно ограничить трафик в пиковые периоды, даже с учётом перераспределения визитов внутри сезона. В перспективе частично сгладить эту зависимость могут годовые абонементы, внедрение которых планирует компания, однако в настоящее время погодный риск сохраняется. Кроме того, повышенные риски прогнозируемости финансовых результатов усиливаются высокой концентрацией объектов в рамках единой локации.

Выручка компании формируется за счёт разнообразия объектов и тематических зон парка, единого билета, а также событийных программ, что частично снижает зависимость от отдельного объекта. Тем не менее сохраняются риски концентрации активов, при которых работа парка может оказаться под угрозой в случае аварии или чрезвычайного происшествия. Это может привести к необходимости временного закрытия отдельных объектов либо к остановке деятельности всего комплекса. Такой сценарий может негативно отразиться на деловой репутации и операционном денежном потоке, поскольку компания не может перераспределить трафик между другими площадками в отличие от сетевых операторов, управляющих несколькими площадками.

При этом стратегия развития парка предполагает активное использование модели revenue sharing: права на часть аттракционов и локаций принадлежат партнёрам, а доходы от эксплуатации распределяются между компанией и партнёрами в соответствии с условиями агентских договоров, при этом фиксированные платежи за аренду партнёрских аттракционов отсутствуют. Это позволяет расширять предложение без сопоставимого увеличения долга и постоянной расходной базы. Прозрачность расчётов с партнёрами обеспечивается единым билетом и билетно-учётной системой, фиксирующей фактические проходы. Положительное влияние на рейтинговую оценку компании оказывает отсутствие зависимости от труднозаменимых поставщиков.

Дополнительным ограничением бизнес-профиля выступают барьеры для входа. Рыночная среда неоднородна, и, помимо парков полного дня, в неё входят локальные форматы: развлекательные зоны в торговых центрах, сезонные аттракционы, аквапарки, термальные комплексы и иные форматы, характеризующиеся низкими барьерами входа и формирующие конкурентную среду. Создание сопоставимого парка полного дня предполагает крупные капитальные затраты, оформление разрешительной документации и получение доступа к земельным участкам с необходимой инфраструктурой, что характерно для парка «Сказка». Ограничениями также являются длительные сроки реализации такого проекта, необходимость формирования профессиональной команды и выстраивания партнёрских отношений. Сохранению спроса способствует расположение парка в Московской агломерации, характеризующейся крупнейшим в России платежеспособным спросом и значительным туристическим потоком.

Приемлемая долговая и повышенная процентная нагрузка. Агентство отмечает улучшение показателей долговой нагрузки компании по состоянию на 30.06.2026 (далее – отчётная дата) в сравнении с их значениями годом ранее. Отношение скорректированного долга на отчётную дату к EBITDA за период 30.06.2025-30.06.2026 (далее – отчётный период) по расчётам агентства составило 2,8х, покрытие процентов показателем EBITDA – 1,7х. В состав долговых обязательств компании наряду с балансовыми суммами было включено условное обязательство по поручительству, предоставленному в обеспечение возврата авансов по поставкам аттракционов, учтённое в размере, скорректированном на вероятность выплаты. Основная часть обеспеченных гарантиями поставок завершена, а текущий остаток гарантий составляет менее 100 млн руб.

Несмотря на рост абсолютного долга (+18% г/г) за счёт привлечения краткосрочных оборотных кредитов, долговая нагрузка компании снизилась благодаря восстановлению EBITDA, которая увеличилась в два раза и достигла уровня 2023 года. Восстановление операционных результатов связано с завершением инвестиционной программы и переходом к эксплуатации обновлённой конфигурации парка после его оснащения новыми аттракционами и оборудованием для тематических зон.

Удовлетворительный уровень ликвидности. Операционный денежный поток компании, ожидаемый в ближайшие два года после отчётной даты, в совокупности с денежными средствами на балансе и доступными к выборке кредитными линиями достаточен для покрытия процентных расходов и предстоящего погашения долга. Агентство отмечает положительную динамику денежного потока компании от текущих операций, который составил 119,4 млн руб. за 9 месяцев 2026 года. За аналогичный период прошлого года значение операционного денежного потока было отрицательным (-16,4 млн руб.). Компания существенно сократила капитальные затраты ввиду того, что активная инвестиционная фаза уже завершена, и не планирует значительных капиталовложений в среднесрочной перспективе. Дивидендные выплаты в ближайшие два года также не ожидаются.

Долговой портфель компании на отчётную дату характеризовался сопоставимой долей долгосрочных и краткосрочных обязательств без пиковых погашений и включал как банковские кредиты, так и облигационный выпуск, на долю которого пришлось около 38% долга. В третьем квартале 2026 года компания заключила соглашение с коммерческим банком о предоставлении возобновляемой кредитной линии с лимитом 500 млн руб. сроком на три года. После рефинансирования долговых обязательств доля краткосрочного долга в составе совокупных долговых обязательств на 30.09.2026 сократилась до 15,5%, что обеспечило компании более комфортный график погашения. Давление на качественную оценку ликвидности компании оказывает отсутствие утвержденной дивидендной политики.

Высокая рентабельность. В отчётном периоде рентабельность по EBITDA составила 24,4%, а абсолютная EBITDA компании выросла в два раза, несмотря на сокращение выручки на 20,9% г/г. Высокий уровень маржи обусловлен эффектом низкой базы: в сопоставимом периоде прошлого года компания несла разовые расходы на строительство фундаментов для аттракционов и благоустройство территории, которые в отчётном периоде отсутствовали. Снижение выручки было вызвано совокупным влиянием ряда факторов: повышенным уровнем осадков в летний сезон 2025 года, в частности, в июле (132% климатической нормы), отсутствием колеса обозрения как ключевого аттрактора, а также закрытием отдельных зон парка на реконструкцию и подготовку новых объектов.

Агентство отмечает восстановление спроса и положительную динамику выручки парка, прирост которой за 9 месяцев 2026 года составил 7,8%. Ключевым фактором, определяющим изменение рентабельности в среднесрочной перспективе, выступает ввод в эксплуатацию новых аттракционов, которые в 2027 году впервые отработают полный сезон. Дополнительно компания реализует смену позиционирования, в том числе через развитие экстремального направления, и развивает билетную систему.

Подверженность компании валютным рискам агентство оценивает как умеренно низкую. Выручка и долговые обязательства номинированы в рублях, при этом сохраняются косвенные валютные риски из-за зависимости от импортных комплектующих и оборудования. После завершения активной инвестиционной фазы доля таких затрат ограничивается поддерживающими капиталовложениями. Остаточный риск частично нивелируется возможностью индексации тарифов.

Приемлемый уровень корпоративных рисков. Структура акционеров компании прозрачна, а стратегическое обеспечение оценивается на высоком уровне. Степень транспарентности и качество риск-менеджмента в компании оцениваются агентством на приемлемом уровне. Сдерживающее влияние на уровень информационной прозрачности оказывает отсутствие отчётности по МСФО. Корпоративное управление в компании характеризуется концентрацией на ключевой фигуре, в компании отсутствует коллегиальный исполнительный орган.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruB+

Оценка внешнего влияния: –

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие