«Эксперт РА» повысил кредитный рейтинг АО «Центральная пригородная пассажирская компания» до уровня ruА-

Москва, 12.11.2026

Резюме

«Эксперт РА» повысил рейтинг кредитоспособности АО «Центральная ППК» до уровня ruА-, прогноз по рейтингу стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruBBB+ со стабильным прогнозом.

Рейтинг кредитоспособности АО «Центральная ППК» обусловлен сильной оценкой бизнес-профиля компании, умеренно-высокой долговой нагрузкой, высоким уровнем рентабельности, высокой оценкой ликвидности, а также низким уровнем корпоративных рисков. В рамках рейтинговой оценки агентство выделяет сильный фактор поддержки со стороны государства в связи с сильной оценкой степени инфраструктурной значимости компании.

Повышение рейтинга обусловлено улучшением фактических и прогнозных значений метрик долговой и процентной нагрузок на фоне отказа от ранее заявленных планов по расширению парка подвижного состава за счет привлечения долга.

АО «Центральная ППК» (далее – «ЦППК», «Компания») – крупнейший перевозчик среди пригородных пассажирских компаний РФ, осуществляющий более 90% всех пригородных перевозок в Московском железнодорожном узле (без учета МЦК), и более 50% — в России. Компания оказывает транспортные услуги на территории 9 субъектов РФ, оперирует крупнейшим парком пригородных пассажирских поездов в количестве около 650 составов, обслуживает более 1,6 тыс. остановочных пунктов. За год ЦППК перевозит около 617 млн. пассажиров, показатели пассажирооборота демонстрируют положительную динамику. ЦППК — перевозчик линий Московских центральных диаметров (МЦД). В 2023 г. компания заключила соглашение по продлению срока договора транспортного обслуживания с Москвой и Московской областью до 2045 года. 

Рейтинг кредитоспособности Компании присваивался по консолидированной финансовой отчетности АО «Центральная пригородная пассажирская компания» по МСФО.

Обоснование рейтинга

Сильная оценка риск-профиля отрасли. Отрасль пригородных пассажирских перевозок характеризуется крайне высокой капиталоёмкостью, что существенно снижает вероятность возникновения новых конкурентов. Установление тарифов на проезд в рамках осуществления перевозок в субъектах РФ осуществляется органами власти субъекта-заказчика в зависимости от баланса соответствующей себестоимости перевозок ЦППК и объема субсидирования пригородных перевозок со стороны субъекта. В виду высокой социальной значимости пассажирских перевозок для Компании предусмотрена льготная ставка по НДС (0% до конца 2034 года) и льготный тариф по оплате услуг железнодорожной инфраструктуры, предоставляемых ОАО «РЖД» (ruAAA, стаб.).

Сильные рыночные и конкурентные позиции. Агентство отмечает лидирующие позиции Компании в Москве и Московской области. На долю столичного региона, в котором сосредоточена основная часть платежеспособного спроса на пригородное сообщение в РФ, приходится 95% доходов Компании. Контрактная база АО «Центральная ППК» представлена долгосрочными контрактами, закрепляющими компанию как монопольного игрока.

Агентство отмечает высокую диверсификацию бизнеса – большая часть выручки формируется за счёт предоставления транспортных услуг физическим лицам, при этом на долю льготных поездок приходится 38% доходов по перевозкам. Подвижной состав Компании полностью застрахован в страховой компании с высоким условным рейтинговым классом. 

Умеренно высокая долговая нагрузка. По состоянию на 30.06.2026 (далее – «отчетная дата») коэффициент долговой нагрузки, рассчитанный как отношение долга, скорректированного на денежные средства, к EBITDA за 01.07.2025-30.06.2026 (далее – «отчетный период») улучшился до 5,1х по сравнению с 5,7х на 30.06.2025 на фоне роста EBITDA и уменьшения абсолютного значения долга. Показатель процентной нагрузки также несколько улучшился до 1,5х (1,4х на 30.06.2025). Ранее агентство прогнозировало рост долговой и процентной нагрузок в связи с привлечением долга для финансирования расширения парка подвижного состава. Однако Компания отказалась от этих планов.  Агентство ожидает, что Компания не возобновит активные закупки в среднесрочном периоде, и сохранит значения показателей долговой и процентной нагрузок на текущем уровне.

Высокий уровень рентабельности. По итогам отчетного периода рентабельность по EBITDA незначительно снизилась до 42% (45% годом ранее) из-за роста расходов на техническое обслуживание подвижного состава и на оплату труда. При этом выручка демонстрировала положительную динамику, опережающую инфляцию за счет увеличения пассажиропотока. По оценкам агентства в среднесрочной перспективе ожидается снижение уровня рентабельности по EBITDA до 34% ввиду сокращения объёмов субсидий по тарифному регулированию и опережающему темпу роста затрат, при этом показатель продолжит оставаться на высоком уровне.

Высокая оценка ликвидности. По расчетам агентства на горизонте 12 месяцев от отчетной даты операционный денежный поток Компании с учетом остатка денежных средств и доступных кредитных лимитов достаточен для обслуживания долга, а также покрытия капитальных затрат. При этом агентство отмечает, что ЦППК является получателем субсидий, направленных на компенсацию потерь в доходах в связи с госрегулированием тарифов. Однако получение субсидий не распределено равномерно в течение года, а сконцентрировано в четвертом квартале, в результате чего у Компании возникает необходимость привлечение дополнительного оборотного финансирования для покрытия кассовых разрывов.

Низкий уровень корпоративных рисков. Структура собственности ЦППК стабильна. В Компании действует совет директоров, однако в его составе отсутствуют независимые директора. Информационная прозрачность ЦППК находится на высоком уровне: на сайте Компании раскрывается годовая и полугодовая отчетность по МСФО, а в годовом отчете и полугодовых отчетах эмитента Компания раскрывает значительный объем операционных показателей. Прогнозная финансовая модель ЦППК характеризуется высокой степенью детализации, базируется на реалистичных предпосылках и устанавливает достижимые плановые показатели.

Оценка внешнего влияния

ЦППК является ключевым и монопольным перевозчиком на территории Москвы, Московской области и прилегающих областей. Агентство отмечает значительное влияние Компании на социальную стабильность в регионах присутствия, в связи с чем степень соответствия признакам инфраструктурной значимости Компании оценивается как сильная. Принимая во внимание действующие механизмы субсидирования и долю владения органов власти в лице Правительства Московской области в Компании в размере 14.5%, агентство выделяет сильный внешний фактор поддержки со стороны государства.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruВВВ

Оценка внешнего влияния: +2 ступени к ОСК

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие