«Эксперт РА» подтвердил рейтинг кредитоспособности Ярославской области на уровне ruА- и изменил прогноз на негативный

Москва, 02.11.2026

Резюме

«Эксперт РА» подтвердил рейтинг кредитоспособности Ярославской области на уровне ruА- и изменил прогноз на негативный. Ранее у региона действовал рейтинг на уровне ruА- со стабильным прогнозом.

Изменение прогноза на негативный обусловлено ожидаемым по итогам 2026 года замедлением динамики ВРП при одновременном ухудшении бюджетных параметров, включая риски превышения прогнозируемого уровня дефицита по итогам текущего года из-за возможного недополучения налоговых поступлений при сохранении роста расходов, а также увеличением стоимости обслуживания долга на фоне привлечения рыночных заимствований.

Рейтинг кредитоспособности Ярославской области (далее – регион, область) обусловлен высоким уровнем развития экономики, приемлемым уровнем демографического развития и развитым рынком труда, умеренно низким уровнем инвестиционного климата, комфортным уровнем сбалансированности бюджета и долговой нагрузки. Положительное влияние на рейтинговую оценку оказывают высокая бюджетная автономия и высокие значения валового регионального продукта (далее – ВРП) на душу населения и уровня среднедушевых денежных доходов. Сдерживающее влияние оказывают негативная динамика населения, слабая инвестиционная активность и высокая доля краткосрочного долга в структуре задолженности.

Ярославская область – субъект Российской Федерации, входящий в состав Центрального федерального округа. В отраслевой структуре экономики региона доминируют обрабатывающие производства. Обрабатывающая промышленность формирует около четверти ВРП, ведущими отраслями являются: машиностроение, нефтехимия, пищевая и легкая промышленность.

Обоснование рейтинга

Высокий уровень развития экономики региона. По оценке региона, объем ВРП в отчетном периоде составил 1,1 трлн рублей, прирост составил 2,1% в сопоставимых ценах. Положительная динамика наблюдалась в строительстве (+16,7%), сельском хозяйстве (+5,8%) и промышленном секторе (+2,5%), в том числе в доминирующей в экономике региона отрасли – в обрабатывающем производстве (+3,3%). В январе–августе 2026 года динамика в промышленности ускорилась, составив 8,5% относительно уровня аналогичного периода предыдущего года, чему в первую очередь способствовал рост в обрабатывающих производствах (+9,0%), в том числе за счет производства лекарственных средств и материалов, применяемых в медицинских целях (+8,5%), резиновых и пластмассовых изделий (+11,2%), компьютеров, электронных и оптических изделий (в 15,1 раза), электрического оборудования (+37,1%). Кроме того, положительная динамика наблюдалась в обороте розничной торговли (+6,0%). По итогам 2026 года регионом ожидается замедление роста реального ВРП до 0,5%, объем составит 1,2 трлн рублей.

Согласно расчетам агентства, ВРП на душу населения находится на высоком уровне – по итогам 2025 года его значение увеличилось на более чем на 10% в текущих ценах и составило около 1,0 млн рублей. Значение показателя в 2026 году ожидается на уровне около 1,1 млн рублей.

Среднедушевые денежные доходы населения (далее – СДД) также оцениваются высоко. В 2025 году показатель увеличился на 14,0% до 61,6 тыс. рублей, тогда как величина прожиточного минимума (далее – ВПМ) увеличилась на 17,1% до 17,7 тысяч рублей. Среднее за 3 завершившихся года отношение СДД населения к ВПМ составило 3,5. По результатам текущего года СДД населения прогнозируются регионом на уровне 67,6 тыс. рублей (+9,7%), а ВМП в Ярославской области на 2026 год установлена в размере 18,9 тысяч рублей (+6,8%).

Приемлемый уровень демографического развития и развитый рынок труда. Регион характеризуется небольшой размерностью по численности населения с тенденцией к сокращению. Уровень безработицы в области в 2025 году снизился по сравнению с уровнем 2024 года на 0,4 п. п. до 2,7%, однако он продолжает сохраняться выше общероссийского показателя. В июне–августе 2026 года безработица снизилась до 2,3%. По итогам текущего года показатель не превысит 2,6%.

Инвестиционный климат находится на умеренно низком уровне. Инвестиционная привлекательность региона оценивается как умеренная. В 2025 объем инвестиций в основной капитал в регионе составил 174,2 млрд рублей, что на 7,7% в сопоставимых ценах ниже уровня 2024 года. Снижение преимущественно произошло ввиду роста стоимости капитала, а также на фоне высокой базы, сформированной подъемом инвестиционной активности прошлых лет. Среднее отношение инвестиций к ВРП за последние 3 года составило порядка 16%, что оценивается агентством как сдерживающий рейтинговую оценку фактор. В январе-июне 2026 года инвестиции в основной капитал составили 56,8 млрд рублей, что соответствует 70,7% в сопоставимых ценах от уровня января-июня 2025 года. Как и годом ранее, наибольший удельный вес инвестиций приходился на обрабатывающие производства. Объем инвестиций по итогам текущего года, по ожиданиям региона, сложится на уровне 158,0 млрд рублей.

Сбалансированность бюджета находится на комфортном уровне. В 2025 году доходы бюджета снизились на 1,4% до 125,0 млрд рублей на фоне сокращения объема межбюджетных трансфертов (далее – МБТ) на 21,4%. Налоговые и неналоговые доходы (далее – ННД) в отчетном году напротив увеличились на 3,7% до 108,5 млрд рублей, что обеспечило отношение ННД к совокупным доходам бюджета на уровне 86,8%. По итогам текущего года регион прогнозирует рост доходов бюджета на 29,9% до 162,4 млрд рублей, который должен быть обеспечен одновременно увеличением ННД на 24,7% до 135,3 млрд рублей и МБТ на 63,2% до 26,8 млрд рублей. При этом фактическая динамика показателей за 9 месяцев 2026 года сложилась умереннее прогнозной: доходы бюджета приросли на 14,3% к уровню аналогичного периода 2025 года, в том числе ННД – на 9,8%. Рост преимущественно поддерживался положительной динамикой поступлений НДФЛ (+12,6%) на фоне роста заработных плат и снижения имущественных и социальных вычетом, налога на прибыль организаций (+9,9%) на фоне роста финансовых результатов организаций и налога, взимаемого в связи с применением УСН (+10,8% с учетом АУСН), ввиду расширения числа налогоплательщиков, применяющих данный налоговый режим. Сократились поступления акцизов на 4,9% ввиду снижения объема реализации пива на территории области, а также падения объема реализации нефтепродуктов на территории РФ. МБТ за период увеличились на 39,8% преимущественно за счет увеличения субсидий (+50,6%) на развитие дорожного хозяйства. С учетом сложившейся динамики за январь-сентябрь 2026 года существуют риски недостижения плановых значений по итогам года.

Диверсификация налоговой базы региона оценивается на умеренно высоком уровне. Доля крупнейшего налогоплательщика в налоговых доходах в 2025 году составила 8,2%, на долю десяти крупнейших налогоплательщиков пришлось 20,3% налоговых доходов бюджета.

Расходы бюджета в отчетном году увеличились на 2,4% относительно уровня 2024 года и составили 137,3 млрд рублей, из которых на расходы социального характера пришлось порядка 57%. Капитальные расходы имеют тенденцию к сокращению и за последние 3 завершившихся года составили 7,2% совокупных расходов, при этом большая их часть финансировалась из средств областного бюджета. По итогам 9 месяцев 2026 года расходы бюджета приросли на 18,4% относительно уровня аналогичного периода 2025 года. Наибольший рост в абсолютном выражении наблюдался по расходам на национальную экономику (+7,8 млрд рублей) в связи с финансированием расходов на развитие дорожного хозяйства и транспортной инфраструктуры и оказание финансовой помощи АО «ЯРДОРМОСТ». Также значительно увеличились расходы на ЖКХ (+4,3 млрд рублей), преимущественно на обеспечение работы системы теплоснабжения, капитальный ремонт и оказание финансовой помощи государственному предприятию Ярославской области «Ярославский областной водоканал», и социальную политику (+4,0 млрд рублей) на фоне индексации выплат. По итогам 2026 года расходы бюджета ожидаются в размере 173,1 млрд рублей с ростом 26,0% к уровню 2025 года, на капитальные расходы придется 10,1% совокупных расходов.

Исполнение бюджета по итогам 2025 года сложилось с дефицитом 12,3 млрд рублей или 11,3% ННД. Источниками финансирования дефицита выступали в основном казначейские инфраструктурные кредиты (далее – КИК) и кредиты коммерческих банков.  По итогам текущего года исполнение бюджета ожидается с дефицитом в размере 10,7 млрд рублей или 7,9% от ННД, финансирование которого предусмотрено на счет остатков средств, КИК и кредитов коммерческих банков. С учетом сложившегося внутригодового дефицита (10,6 млрд рублей на 01.10.2026) фактический дефицит может оказаться выше планового значения и оказать давление на рейтинговую оценку.

Уровень долговой нагрузки региона оценивается как комфортный. На 01.01.2026 долг региона составил 64,6 млрд рублей, увеличившись на 17,4% по сравнению с предыдущей отчетной датой. Долговая нагрузка также увеличилась на 7,0 п. п. до 59,5% ННД (без учета КИК, инфраструктурных бюджетных кредитов (далее – ИБК) и специальных казначейских кредитов (далее – СКК) – 54,8%). Долговой портфель на отчетную дату состоял из бюджетных кредитов на 56,7%, кредитов коммерческих банков – 37,8%, облигационных займов – 5,5%. На 01.01.2027 ожидается сохранение долга на уровне 64,4 млрд рублей, при этом доля бюджетного долга снизится примерно до 45% на фоне произведенных списаний в размере 7,3 млрд рублей, а доля коммерческого долга вырастет в результате привлечения банковских кредитов на покрытие дефицита. Рост доли рыночных заимствований повлечет за собой рост стоимости фондирования с 2,6% ННД в 2025 году до 3,8% ННД в 2026 году, что окажет давление на рейтинговую оценку. Долговая нагрузка на 01.01.2027 за счет прогнозируемого роста ННД ожидается на уровне 47,6% ННД (за вычетом ИБК, КИК и СКК – 43,7%), при этом в случае отклонения бюджетных параметров от плановых в части ННД возможно менее выраженное снижение долговой нагрузки по итогам текущего года. В течение ближайших 12 месяцев (с 01.10.2026) и 13-24 месяцев региону предстоит погасить 9,6% и 37,2% текущего долга соответственно, при этом регион не отмечает высоких рисков рефинансирования ввиду наличия достаточного объема средств для покрытия внутригодовых кассовых разрывов, а также короткого долга в виде остатков денежных средств на счетах, открытых кредитных линий и доступа к казначейским кредитам.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruА-

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен негативный прогноз, что предполагает высокую вероятность снижения кредитного рейтинга на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие