«Эксперт РА» понизил рейтинг кредитоспособности Ярославской области до уровня ruА-

Москва, 12.05.2026

Резюме

«Эксперт РА» понизил рейтинг кредитоспособности Ярославской области до уровня ruА-, прогноз по рейтингу стабильный. Ранее у региона действовал рейтинг на уровне ruA со стабильным прогнозом.

Понижение рейтинга обусловлено увеличением дефицита бюджета по итогам 2025 года, в том числе на фоне недополучения прогнозируемого объема налоговых и неналоговых доходов, снижением гибкости расходной части бюджета, а также увеличением долговой нагрузки и расходов на обслуживание долга на фоне привлечения дорогих банковских кредитов.

Рейтинг кредитоспособности Ярославской области (далее – регион, область) обусловлен высоким уровнем развития экономики, ограниченным уровнем демографического развития и развитым рынком труда, умеренным уровнем инвестиционного климата, комфортным уровнем сбалансированности бюджета и долговой нагрузки. Положительное влияние на рейтинговую оценку оказывают высокая бюджетная автономия, сохраняющаяся на приемлемом уровне долговая нагрузка, а также высокие значения ряда социально-экономических показателей. Сдерживающее влияние оказывают негативная динамика населения, слабая инвестиционная активность, нарастающий дефицит бюджета.

Ярославская область – субъект Российской Федерации, входящий в состав Центрального федерального округа. В отраслевой структуре экономики региона доминируют обрабатывающие производства. Обрабатывающая промышленность формирует около четверти ВРП, ведущими отраслями являются: машиностроение, нефтехимия, пищевая и легкая промышленность.

Обоснование рейтинга

Высокий уровень развития экономики региона. Ярославская область имеет высокие размерные характеристики: объем ВРП по оценкам региона в отчетном периоде составил 1 121,9 млрд рублей, однако динамика роста замедлилась до 1,6% в сопоставимых ценах против 5,8% годом ранее. Сдерживающее рост влияние наблюдалось в промышленном секторе (-3,6%), в том числе в доминирующей в экономике региона отрасли – в обрабатывающем производстве (-3,2%), в частности в производстве прочих транспортных средств и оборудования (-17,9%), нефтепродуктов (-2,7%), химических веществ и химических продуктов (-8,6%). При этом умеренный рост поддерживался положительной динамикой в сельском хозяйстве (+4,1%) и строительстве (+16,7%), а также в секторе платных услуг (+4,1%). В 2026 году регионом прогнозируется дальнейшее замедление роста ВРП до 0,4% в сопоставимых ценах, что в абсолютном значении составит 1 216,5 млрд рублей.

ВРП на душу населения агентством оценивается на высоком уровне. Согласно расчетам агентства, показатель по итогам 2025 года увеличился на 9,7% в текущих ценах до 0,95 млн рублей. Основываясь на прогнозах региона значение показателя в 2026 году ожидается на уровне выше 1 млн рублей.

Среднедушевые денежные доходы населения (далее – СДД) по результатам отчетного года увеличились до 61,3 тыс. рублей, что больше на 13,5% по сравнению с 2024 годом, в то же время величина прожиточного минимума (далее – ВПМ) увеличилась на 17,1% до 17,7 тысяч рублей. Среднее за 3 завершившихся года отношение СДД населения к ВПМ составило 3,5, что оказало поддержку рейтинговой оценке. В 2026 году ВМП в Ярославской области составляет 18,9 тысяч рублей (+6,8%), при этом доходы населения в 2026 году ожидаются регионом на уровне 63,5 тысяч рублей (+3,6%).

Ограниченный уровень демографического развития и развитый рынок труда. Регион имеет невысокую численность населения, которая последние три года имела тенденции сокращения, что происходит преимущественно на фоне естественной убыли населения. Вместе с тем наблюдается сокращение безработицы, ее уровень в области по итогам 2025 года составил 2,9%, что на 0,2 п. п. меньше по сравнению с уровнем 2024 года. В 2026 году в регионе ожидается сохранение текущих тенденций на рынке труда.

Инвестиционный климат находится на удовлетворительном уровне. В 2025 объем инвестиций в основной капитал в регионе составил 174,2 млрд рублей, что на 7,7% в сопоставимых ценах ниже уровня 2024 года. В отраслях с наибольшей концентрации инвестиций, таких как обрабатывающее производство и транспортировка и хранение, произошло замедление динамики инвестирования, что привело к сокращению их долей в совокупном объеме суммарно на 3,3 п. п. до 55% (по данным без субъектов малого предпринимательства). В торговле, сельском хозяйстве и финансовой и страховой деятельности напротив наблюдалось увеличение притока инвестиций, что привело к увеличению доли данных отраслей в общем объеме на 8 п. п. до 17,6%. Среднее отношение инвестиций к ВРП за последние 3 года составило 15,9%, что оценивается агентством как сдерживающий рейтинговую оценку фактор. Инвестиционная привлекательность региона оценивается как умеренно высокая. Объем инвестиций в текущем году, по ожиданиям региона, увеличится до 195,3 млрд рублей.

Сбалансированность бюджета находится на комфортном уровне. Доходы бюджета в 2025 году составили 125,0 млрд рублей, снизившись на 1,4% в сравнении с 2024 годом, что связано с сокращением объема межбюджетных трансфертов на 21,4%. При этом налоговые и неналоговые доходы (далее – ННД) в отчетном году увеличились на 3,7% до 108,5 млрд рублей. На этом фоне доля ННД в доходах бюджета возросла до 86,8% против 82,5% годом ранее, в связи с чем бюджет Ярославской области оценивается как высоко автономный. Поддержку положительной динамике ННД оказало увеличение поступлений НДФЛ (+15,7% на фоне роста номинальных заработных плат), налога, взимаемого связи с применением упрощенной системы налогообложения (+8,0%, в том числе из-за роста количества налогоплательщиков, применяющих данный налоговый режим, и расширения налоговой базы) и налога на имущество организаций (+2,2%). В то же время сдерживающее влияние на динамику ННД оказало снижение поступлений налога на прибыль организаций (-10,9%), что связано с ростом доли убыточных предприятий, а также сокращением положительного сальдированного финансового результата организаций на фоне роста издержек и снижения дохода от реализации (в частности, в обрабатывающем производстве, торговле, транспортировке и хранении и др.). Также отмечается уменьшение поступлений акцизов (-7,7%) в связи со снижением размеров ставок на некоторые подакцизные товары и объемов реализации. Межбюджетные трансферты снизились за счет сокращения объема субсидий (-24,6% включая субсидии на развитие городского наземного транспорта). Также уменьшился объем дотаций (-75,2%) до 0,1% в структуре доходов. При этом субвенции и иные межбюджетные трансферты напротив показали рост (+7,2% и +13,5% соответственно). В 2026 году регион ожидает одновременно увеличение объема ННД на 22,5% и межбюджетных трансфертов на 67,8%, что обеспечит соотношение ННД к совокупному объему доходов бюджета области в размере 82,7%.

Диверсификация налоговой базы региона оценивается на умеренно высоком уровне. Доля крупнейшего налогоплательщика в налоговых доходах в 2025 году уменьшилась до 8,2% после 8,8% годом ранее, на долю десяти крупнейших налогоплательщиков пришлось 20,3% налоговых доходов бюджета.

Расходная часть бюджета в отчетном году составила 137,3 млрд рублей, что на 2,4% выше уровня 2024 года. Одной из ключевых статьей роста расходов в номинальном выражении стала социальная политика (+2,4 млрд рублей в связи с проведением индексации социальных выплат и выплаты иных пособий), также расходы значительно увеличились на национальную оборону (+1,3 млрд рублей на финансирование выплат, связанных с прохождением воинской службы) и физическую культуру и спорт (+1,1 млрд рублей для финансирования капитальный вложений в строительство объектов спортивной инфраструктуры). Суммарно расходы социального блока составили около 57% расходов бюджета. В то же время наблюдалось снижение расходов на национальную экономику (-3,8 млрд рублей) и жилищно-коммунальное хозяйство (-1,1 млрд рублей). Капитальные расходы при этом сократились на 23,3% к уровню 2024 года до 5,4% относительно общего объема расходов, что негативно отразилось на гибкости расходной части бюджета. Снижение капрасходов произошло на фоне завершения инвестиционных программ в сфере теплоснабжения, водоснабжения и электроснабжения, а также в дорожном хозяйстве. Однако уже в 2026 году регион ожидает их увеличение более чем в 2,2 раза до 10,2% расходов бюджета в основном за счет увеличения бюджетных субсидий, в частности на развитие дорожного хозяйства. Общие расходы бюджета при этом ожидаются на уровне 162,7 млрд рублей, что выше уровня 2025 года на 18,5%.

Бюджет по итогам отчетного года исполнен с дефицитом в размере 12,3 млрд рублей или 11,3% ННД, что значительно превышает показатель 2024 года (7% ННД). Значение дефицита, скорректированное на сумму казначейских инфраструктурных кредитов (далее – КИК), продажи акций и остатков денежных средств, составило 9,6 млрд рублей или 8,9% ННД. Увеличение отрицательного бюджетного сальдо сформировалось на фоне недоисполнения ННД на 11,5% в связи с недополучением платежей по ключевым бюджетообразующим налогам, что негативно повлияло на рейтинговую оценку. Оставшаяся часть дефицита бюджета была покрыта за счет кредитов кредитных организаций. По итогам текущего года регион ожидает дефицит бюджета на уровне 2,0 млрд рублей или 1,5% от ННД, который будет покрыт в основном рыночным долгом.

Уровень долговой нагрузки региона оценивается как комфортный. На 01.01.2026 долг региона увеличился на 17,4% по сравнению с предыдущей отчетной датой до 64,6 млрд рублей, что составило 59,5% по отношению к ННД (без учета КИК, инфраструктурных бюджетных кредитов (далее – ИБК) и специальных казначейских кредитов (далее – СКК) – 54,8%). Рост долговых обязательств произошел за счет кратного увеличения в портфеле доли кредитов коммерческих банков (в 2,1 раза в сравнении со значением на 01.01.2025). Структура долга на 01.01.2026 состояла из бюджетных кредитов на 56,7%, кредитов коммерческих банков – 37,8%, облигационных займов – 5,5%. В текущем году регионом планируется привлечение новых долговых обязательств, преимущественно в виде кредитов коммерческих банков, однако за счет погашения части старого долга и списания бюджетных кредитов долг на 01.01.2027 прогнозируется в размере 58,1 млрд рублей (-10,0% относительно значения на 01.01.2026) или 43,7% от планируемого объема ННД (за вычетом ИБК, КИК и СКК – 40,1%). Расходы на обсаживание долга в отчетном году увеличились более чем в 2,5 раза до 2,6% ННД на фоне необходимости обслуживания рыночного долга, что ухудшило оценку данного фактора. В 2026 году также ожидается дальнейший рост таких расходов до 4,2% ННД. Регион имеет достаточный объем средств для покрытия внутригодовых кассовых разрывов, а также короткого долга в виде остатков денежных средств на счетах, открытых кредитных линий и доступа к казначейским кредитам.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruА-

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие