«Эксперт РА» присвоил кредитный рейтинг инструмента структурированного финансирования облигациям ООО «СФО Оптимум Финанс» серии 01 на уровне ruAAA.sf

Москва, 20.03.2026

«Эксперт РА» присвоил кредитный рейтинг инструмента структурированного финансирования облигациям ООО «СФО Оптимум Финанс» серии 01 на уровне ruAAA.sf. Рейтинг инструмента структурированного финансирования отражает оценку агентством ожидаемых потерь инвесторов, накопленных к закрепленной эмиссионной документацией дате погашения инструментов.

Параметры выпуска:

Эмитент

Эмитент имеет ограниченную правоспособность с учетом статуса специализированного финансового общества в соответствии с ФЗ № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» и положений его Устава. Исключительными целями и предметом деятельности эмитента является приобретение имущественных прав требовать исполнения от должников уплаты денежных средств по обязательствам, включая будущие обязательства, и осуществление эмиссии облигаций, обеспеченных залогом денежных требований. Учредителем эмитента является некоммерческая организация (фонд), созданная в соответствии с законодательством Российской Федерации. Отсутствие выгодоприобретателей у фонда и независимый от оригинатора единоличный исполнительный орган эмитента обеспечивают отсутствие юридического контроля над эмитентом со стороны оригинатора.

Оригинатор

Оригинатором портфеля является Банк ВТБ (ПАО) (далее – банк, Банк ВТБ) (ruAAA, прогноз стабильный). Доля секьюритизируемого портфеля составляет около 8,1% от совокупного портфеля потребительских кредитов банка по состоянию на 31.12.2025. В период с 01.01.2021 по 31.12.2025 банк провел 10 сделок секьюритизации потребительских кредитов, совокупный объем выпусков по которым составляет 927 млрд руб. С учетом проведенных 10 сделок секьюритизации, в том числе рейтингуемого выпуска, банк секьюритизирует более 52% от совокупного консолидированного портфеля потребительских кредитов по состоянию на 31.12.2025. Рейтингуемая сделка является первым выпуском облигаций эмитента, который был размещен 25.12.2023. Агентство позитивно оценивает опыт участия банка в сделках секьюритизации.

Сервисное сопровождение портфеля секьюритизированных кредитов, в том числе процедуры реструктуризации и взыскания проблемной задолженности, осуществляет Банк ВТБ. Агентство отмечает, что банк развивает кредитование физических лиц с 2005 года и по состоянию на март 2026 года занимает 2-е место по размеру розничного кредитного портфеля в РФ. Временной горизонт кредитования дает достаточную статистику для оценки качества кредитной политики. Банк располагает обширной филиальной сетью, географически соответствующей местам проживания заемщиков. Бизнес-процессы по выдаче и обслуживанию кредитов, а также взысканию просроченной и дефолтной задолженности оцениваются агентством как соответствующие рыночным стандартам. Процедуры обслуживания заемщиков, кредиты которых находятся в секьюритизированном портфеле не отличаются от процедур обслуживания собственного портфеля потребительских кредитов оригинатора. Информационные системы банка позволяют вести раздельный учет задолженности по собственному и секьюритизируемому портфелю и автоматически строить необходимые для подготовки, обслуживания и мониторинга сделки отчеты. При моделировании денежных потоков по сделке агентство не применяло негативных корректировок к поступлениям от портфеля, связанных с процессами сервисного агента.

По состоянию на дату настоящего пресс-релиза в сделке отсутствует резервный сервисный агент.

Обеспечение

Предметом залога по облигациям выступают уступленные эмитенту денежные требования по кредитным договорам потребительского невозобновляемого необеспеченного кредитования, заключенным с физическими лицами (далее – потребительские кредиты), в том числе денежные требования по уплате суммы непогашенного основного долга и начисленных процентов за пользование кредитом и денежные требования по договору банковского залогового счета. Основным источником финансирования исполнения обязательств по облигациям являются денежные средства, получаемые эмитентом от заемщиков в счет оплаты обязательств по потребительским кредитам. В сделке не предусмотрен револьверный период, предполагающий восполнение        активов эмитента за счет продажи новых потребительских кредитов после первичной уступки.

Для присвоения рейтинга банком был предоставлен реестр потребительских кредитов объемом 94,1 млрд руб. по состоянию на 31.12.2025 (далее – портфель, дата анализа). Также банк предоставил агентству подробные исторические данные по совокупному портфелю потребительских кредитов в разбивке по кредитным продуктам в формате винтажного отчета, исторические данные по проведенным сделкам реструктуризации кредитов и статистику взыскания просроченной и дефолтной задолженности.

Агентство оценивает количество выявленных ошибок в данных реестра относительно первичной кредитной документации как допустимое и рассматривает предоставленные данные по кредитам как достоверные для осуществления рейтингового анализа. Результаты проведенного аудита портфеля и условия эмиссионной документации были учтены в моделировании денежных потоков по сделке.

При моделировании погашения кредитов, входящих в секьюритизируемый портфель, агентство, помимо контрактных дат погашения, учитывало исторические показатели темпов срочного и досрочного погашения задолженности по потребительским кредитам (оборачиваемости). Базовое значение месячного коэффициента оборачиваемости, скорректированное на риски роста доли кредитов с кредитными каникулами, составило 3,1%.

Эмитент перед размещением приобрел портфель потребительских кредитов банка на общую сумму 251,8 млрд руб., оплата уступки была произведена за счет младшего кредита, предоставленного перед размещением облигаций банком, и средств, которые эмитент привлек за счет размещения облигаций.

Общие характеристики секьюритизируемого портфеля

Секьюритизируемый портфель характеризуется высокой гранулярностью. На долю 50 крупнейших кредитов приходится 0,4% совокупного остатка основного долга, на долю ста крупнейших кредитов – 0,7%. Средний остаток основного долга по кредитам составляет 376 тыс. руб., общее количество кредитов в секьюритизируемом портфеле превышает 250 тыс. Высокий уровень гранулярности портфеля оценивается агентством позитивно. Доля заемщиков – зарплатных клиентов Банка ВТБ по остатку долга составляет 53%.

Средневзвешенная процентная ставка кредитов в секьюритизированном портфеле составила 16,4% годовых. Средневзвешенный срок кредитов с даты выдачи составляет 31,7 месяцев по состоянию на дату анализа, средневзвешенный срок до погашения – 28,8 месяцев. Агентство положительно оценивает уровень выдержанности кредитов в секьюритизированном портфеле.

Кредитное качество портфеля

По расчетам агентства, средневзвешенная вероятность дефолта кредитов, входящих в залоговый портфель, на годовом горизонте с даты выдачи кредитов без учета корректировки на макрофазу, не превышает 7,2%. Также агентство проводило расчеты с учетом двукратного роста значений дефолтности в период кризиса в соответствии с методологией. При расчете вероятности дефолта потребительских кредитов агентство использовало консервативные предпосылки, учитывающие данные худших винтажей с 2014 года и предполагающие возможное ухудшение кредитного качества портфеля.

Меры кредитного усиления

Объем старшего рейтингуемого транша облигаций на дату купонной выплаты 17.02.2026 составляет более 54% от остатка основного долга секьюритизируемого портфеля на дату анализа. Кредитное усиление сформировано путем предоставления оригинатором младшего кредита для целей покупки портфеля потребительских кредитов, по сделке не предусмотрено формирование резервного фонда. Дата погашения младшего кредита наступает после даты погашения всех облигаций, выпущенных эмитентом.

По условиям сделки не допускается досрочное погашение младшего кредита из поступлений по основному долгу кредитов до погашения рейтингуемого облигационного выпуска, за счет чего уровень кредитной поддержки увеличивается по мере амортизации портфеля базовых активов. Агентство положительно оценивает перепокрытие обеспечением по сделке, уровень которого позволяет абсорбировать дефолты кредитов в пуле, поддерживая денежный поток как процентных поступлений, так и поступлений по основному долгу по портфелю.

Залоговый счет эмитента, на который поступают средства от заемщиков, открыт в Банке ВТБ.

Агентство отмечает, что кредитные договоры, которые были заключены между банком и эмитентом, имеют сроки исполнения обязательств позже контрактной даты погашения облигаций, однако не содержат ряд стандартных для сделок секьюритизаций условий субординации – отказ от права кредитора требовать досрочное погашение кредитов и обязательство не предъявлять в суд заявление о признании заемщика банкротом до полного погашения облигаций. Агентство консервативно оценивает операционный риск, возникающий в связи с отсутствием стандартных положений в кредитных договорах банка.

Агентство оценивает номинальное превышение процентных поступлений по секьюритизируемому портфелю (без учета влияния стоимости риска и досрочных погашений кредитов) над купонными платежами и операционными расходами эмитента на уровне свыше 8% годовых от остатка основного долга по портфелю. При этом агентство ожидает, что показатель может снизиться в случае снижения средневзвешенной ставки по портфелю из-за более высокого темпа досрочного погашения для кредитов с высокими ставками, а также оформления кредитных каникул, что учитывалось в моделировании. Величина превышения процентных доходов над процентными расходами оказывает положительное влияние на уровень кредитного рейтинга.

По выпуску не предусмотрены поручительство, гарантия или оферта третьих лиц

Результаты моделирования

С учетом обозначенных выше основных предпосылок агентство провело с помощью метода Монте-Карло имитационное моделирование денежных потоков по сделке и получило следующие результаты:

Вероятность дефолта, накопленная к закрепленной в эмиссионной документации дате погашения инструментов – 0,25%

Вероятность дефолта по инструментам на горизонте 1 года с момента рейтингового действия – 0,19%

Ожидаемые потери, накопленные к закрепленной в эмиссионной документации дате погашения инструментов – 0,02%

Ожидаемые потери по инструментам на горизонте 1 года с момента рейтингового действия – 0,02%

Результаты стресс-тестирования

Кредитный рейтинг облигаций ООО «СФО Оптимум Финанс» серии 01 показывает высокую устойчивость к последовательным кризисным периодам на длительном горизонте. Агентство исходит из предпосылок, что в период кризиса происходит увеличение вероятности дефолта активов в пуле, сервисного агента и банка залогового счета, происходит рост доли кредитов с кредитными каникулами, а также снижается темп оборачиваемости ссуд.

Регуляторное раскрытие