«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ПАО «Татнефть» им. В. Д. Шашина на уровне ruAAA

Москва, 11.03.2026

Резюме

«Эксперт РА» подтвердил рейтинг кредитоспособности ПАО «Татнефть» им. В. Д. Шашина на уровне ruAAA, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ПАО «Татнефть» им. В. Д. Шашина обусловлен умеренно сильным риск-профилем отрасли, сильными рыночными и конкурентными позициями, высокой рентабельностью, низкой долговой нагрузкой, высокой оценкой ликвидности и высокой оценкой блока корпоративных рисков.   

ПАО «Татнефть» им. В. Д. Шашина – головная компания одного из крупнейших вертикально интегрированных нефтегазовых холдингов России (далее вместе с дочерними компаниями – «Группа»). Основные проекты Группы в сегменте «разведка и добыча» сосредоточены в Республике Татарстан, при этом Группа также ведет работы в данном сегменте в Самарской, Оренбургской, Ульяновской областях и НАО, Республике Калмыкия. Сегмент «переработка и реализация» представлен нефтеперерабатывающим и нефтехимическим комплексом «ТАНЕКО» (далее – «НПЗ») и системой сбыта, включающей рознично-сбытовую сеть АЗС, которая преимущественно расположена в Центральном, Северо-Западном и Приволжском федеральных округах. Агентство отмечает, что у Группы имеется непрофильный сегмент оказания финансовых услуг, однако его влияние на операционную деятельность Группы остается незначительным. Долговые обязательства этого сегмента не имеют прямого регресса на операционные активы Группы, что позволяет агентству деконсолидировать его из отчетности МСФО в целях проведения анализа кредитоспособности.

Агентство проводило рейтинговый анализ по консолидированной отчетности МСФО Группы с учетом деконсолидации сегмента финансовых услуг. При оценке факторов методологии агентство применительно к Группе выделяет два сегмента – «нефтегазодобыча» и «нефтепереработка».

Обоснование рейтинга

Умеренно сильный риск-профиль отрасли. Устойчивость к внешним шокам нефтедобывающей отрасли оценивается на среднем по экономике уровне. Это обусловлено относительно стабильным мировым спросом на углеводороды, низкой себестоимостью добычи и наличием у российских нефтедобывающих компаний механизма естественного хеджирования, частично сглаживающего колебания прибыли из-за изменений цен на нефть. Последнее достигается за счет специфики налогообложения нефтедобычи в России и склонности национальной валюты к обесценению при падении цен на нефть.  

Устойчивость к внешним шокам перерабатывающего сегмента Группы поддерживается наличием собственного сырья, высокой долей реализации продукции на внутреннем рынке, выгодным географическим положением НПЗ, его высокой технологической сложностью и наличием государственной поддержки программы модернизации через повышающий коэффициент к возвратному акцизу. Агентство отмечает, что у Группы имеется доступ к различной транспортной инфраструктуре, позволяющий диверсифицировать направления отгрузки продукции в случае необходимости. Барьеры для входа иных игроков в отраслевые сегменты, где участвует Группа, оцениваются агентством как высокие.

Сильные рыночные и конкурентные позиции. Натуральные показатели деятельности Группы, объемы добычи и переработки нефти, позитивно оцениваются согласно бенчмаркам агентства. Уровень обеспеченности доказанными запасами и уровень вертикальной интеграции Группы оцениваются на максимальном уровне. Агентство отмечает, что Группа постоянно ведет работу с издержками, а также проводит мероприятия по увеличению нефтедобычи. Группа обеспечивает получение доходности на корзину нефтепродуктов выше среднеотраслевых аналогов за счет высокой доли выработки светлых нефтепродуктов и постоянной модернизации и технического перевооружения завода. Группа также обеспечивает импортозамещение и переход к высокотехнологичной, высокомаржинальной продукции.    

Основной регион нефтедобычи и переработки Группы – Республика Татарстан, крупнейшее месторождение – Ромашкинское, нефтеперерабатывающий актив Группы – комплекс «ТАНЕКО». Агентство принимает во внимание диверсификацию добычи Группы по разным продуктивным горизонтам внутри этого месторождения, а также полное страховое покрытие «ТАНЕКО», что позволяет позитивно оценивать фактор концентрации бизнеса.

Высокая рентабельность. Рентабельность Группы по EBITDA за период 30.06.2024-30.06.2025 (далее – «отчетный период») сократилась, но по-прежнему соответствовала уровню рентабельности выше бенчмарков агентства. За отчетный период показатель EBITDA уменьшился на 10% главным образом за счет опережающего роста операционных затрат на фоне сокращения цены реализации нефти марки Urals и укрепления курса рубля. Агентство ожидает сохранения высоких значений рентабельности по Группе в будущем.     

Низкая долговая нагрузка. Долговая нагрузка Группы продолжает оставаться низкой, что оказывает позитивное влияние на уровень рейтинга. Чистый долг Группы на 30.06.2025 (далее – «отчетная дата») составил 0.1х. Агентство не ожидает роста отношения чистого долга к EBITDA выше 1,5х в ближайшие годы, полагая, что инвестиционная программа Группы будет преимущественно финансироваться за счет операционного денежного потока. Процентная нагрузка Группы также минимальна.

Высокая оценка ликвидности. Прогнозный операционный денежный поток Группы до вычета процентов с учетом остатка денежных средств и доступных кредитных линий полностью покрывает инвестиционную программу, дивидендные выплаты и нематериальные расходы по долгу. Группа характеризуется наличием утвержденной дивидендной политикой, а также доступом к ряду источников внешней ликвидности. Поэтому качественные параметры ликвидности оцениваются на максимальном уровне.   

Высокая оценка блока корпоративных рисков. Агентство отмечает прозрачную структуру Группы, высокое качество корпоративного управления, стратегического обеспечения и высокую степень информационной транспарентности. В совете директоров Группы присутствуют независимые члены, действует коллегиальный исполнительный орган. Группа раскрывает в публичном доступе финансовую отчетность МСФО и MD&A. Агентство также отмечает, что в части управления рисками, связанными с ужесточениями экологических норм, Группа проводит мероприятия по снижению выбросов, управлению отходами и разработкам в направлении использования возобновляемых источников энергии.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruАAA

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие