«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ПАО Московская Биржа на уровне ruAAA

Москва, 19.06.2026

Резюме

«Эксперт РА» подтвердил рейтинг кредитоспособности ПАО Московская Биржа (далее – Биржа, Московская биржа) на уровне ruAAA, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг Биржи обусловлен сильными рыночными позициями, сильной позицией по капиталу и рентабельности, высоким качеством активов, адекватной позицией по ликвидности, а также высокими оценками уровня организации корпоративного управления и бизнес-процессов. Агентство отмечает особый статус Группы «Московская Биржа» (далее – Группа) в части обеспечения функционирования российского финансового рынка, что учтено в текущем рейтинге.

ПАО Московская Биржа является значимой инфраструктурой финансового рынка РФ, а также крупнейшей в стране многофункциональной биржевой площадкой по торговле акциями, облигациями, производными инструментами, валютой, инструментами денежного рынка. Биржа является материнской компанией Группы, в которую в том числе входят НКО НКЦ (АО) (действующий рейтинг ruAAA от «Эксперт РА») и НКО АО НРД (ruAAA от «Эксперт РА»). Группа предоставляет участникам финансового рынка полный перечень услуг в области конкурентной торговли, клиринга, расчетов по сделкам, депозитарные и информационные услуги. Анализ проводился по консолидированной отчетности Группы в соответствии с МСФО за 2025 год с учетом крайне высокой финансовой и операционной интеграции Московской биржи и Группы.

Обоснование рейтинга

Сильные рыночные позиции обусловлены значительным масштабом бизнеса в уникальной нише федерального финансового рынка. Группа является крупнейшей в Российской Федерации биржевой площадкой и предоставляет свои услуги на следующих рынках: фондовом, срочном, денежном, валютном и рынке производных финансовых инструментов. НКО НКЦ (АО) выполняет функции центрального контрагента, признана Банком России системно значимой инфраструктурной организацией и специализируется на клиринговой деятельности, включая определение и расчет обязательств участников клиринга, осуществление зачета этих обязательств и организацию исполнения обязательств по сделкам. НКО АО НРД реализует функции центрального депозитария, признана Банком России системно значимым центральным депозитарием, расчетным депозитарием, репозитарием и регистратором финансовых транзакций. Платежная система НКО АО НРД имеет статус системно и национально значимой.

Сильная позиция по капиталу и рентабельности. Биржа поддерживает норматив достаточности собственных средств существенно выше регуляторного минимума в 100% (на 01.01.2026 – 387%). Агентство отмечает высокий уровень рентабельности деятельности (ROA, скорректированная на сделки РЕПО, составила 2,0% за 2025 год, ROE – 22,8%), несмотря на снижение показателей относительно уровня 2024 года. Указанная динамика была обусловлена сжатием NIM вслед за динамикой ключевой ставки, а также ростом расходов на обеспечение деятельности, включая маркетинг. В свою очередь, комиссионные доходы демонстрируют устойчивую позитивную динамику (+25% в 2025 году относительно 2024 года). Комиссионные доходы Группы не характеризуются концентрацией на одном сегменте: денежный рынок и фондовый рынок формировали по 26% комиссионных доходов, срочный рынок – 16%. Вместе с тем, доходы Группы формируются за счет крупнейших профессиональных участников рынка, которые выступают в том числе в роли посредников. Группа продолжает придерживаться установленной дивидендной политики и планирует направить на выплату дивидендов 75% чистой прибыли по МСФО за 2025 год.

Высокое качество активов. Основная часть активов Группы (78% на 01.01.2026) представлена финансовыми активами центрального контрагента по сделкам РЕПО, при этом качество обеспечения по этим сделкам оценивается как высокое. Прочие активы Группы сформированы преимущественно средствами на счетах в кредитных организациях с высокими рейтингами кредитоспособности, остатками в Банке России и портфелем ценных бумаг высокого кредитного качества. Принимая во внимание высокие условные рейтинговые классы крупнейших контрагентов, а также качество обеспечения по сделкам РЕПО, Агентство оценивает диверсификацию активов по объектам кредитного риска как высокую.

Адекватная позиция по ликвидности. Основная часть обязательств Группы представлена финансовыми обязательствами центрального контрагента (78% пассивов), которые имеют «зеркальный» характер по отношению к соответствующим активам, в связи с чем сбалансированность активов и пассивов по срокам оценивается как высокая. Также в структуре обязательств присутствуют средства клиентов (9% пассивов на 01.01.2026, главным образом, на балансе НКО НКЦ (АО) и НКО АО НРД) и кредиторская задолженностью перед депонентами и контрагентами (11% пассивов). Концентрация пассивов на крупнейших контрагентах находится на низком уровне. Обязательства в силу своей экономической сути не учитывались как долговая нагрузка, ввиду чего Агентство отмечает высокие оценки прогнозной ликвидности и долговой нагрузки. Показатель стрессовой ликвидности рассматривается как соответствующий специфике деятельности Группы.

Уровень организации корпоративного управления и бизнес-процессов оценивается как высокий. Система управления рисками предусматривает в том числе регулярную идентификацию и мониторинг специфичных групп рисков, которые характерны как для Группы в целом, так и на уровне ее отдельных участников. Топ-менеджмент Биржи имеет продолжительный опыт работы в различных сегментах финансового рынка и положительную деловую репутацию. В настоящее время Группа функционирует в рамках принятой стратегии развития до 2028 года, которая не предусматривает изменения фокуса ее деятельности и, по мнению Агентства, будет способствовать дальнейшему укреплению позиций Группы как значимого объекта инфраструктуры финансового рынка РФ.

Решение о рейтинговом действии принято с отступлением от действующей методологии присвоения рейтингов кредитоспособности финансовым компаниям. Данная методология не учитывает наличие у Биржи норматива достаточности собственных средств организатора торговли, установленного в соответствии с Указанием Банка России от 18.06.2018 №4824-У «О величине и методике определения норматива достаточности собственных средств организатора торговли». Указанное учтено при оценке блоков «Достаточность собственных средств с учетом операционных расходов», «Достаточность капитала», «Капитализация». Кроме того, по мнению членов рейтингового комитета, действующие в методологии бенчмарки по блокам «Текущая ликвидность» и «Стрессовая ликвидность» не учитывают специфику деятельности группы, а именно – существенная часть операций Группы носит «зеркальный» характер, в результате чего активы и обязательства характеризуются высокой сбалансированностью по срокам. С учетом этого, при оценке вышеуказанных блоков были пересмотрены применяемые бенчмарки.

Оценка внешнего влияния

По оценкам Агентства, вероятность оказания поддержки Московской бирже со стороны акционеров оценивается как высокая с учетом высокой значимости Группы для финансового рынка РФ.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruAAA

Оценка внешнего влияния: поскольку ОСК находится на максимальном уровне ruAAA, данный фактор на текущий момент не оказывает влияния на кредитный рейтинг

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие