«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ПАО «Корпоративный центр ИКС 5» на уровне ruAАA

Москва, 29.07.2026

Резюме

«Эксперт РА» подтвердил рейтинг кредитоспособности ПАО «Корпоративный центр ИКС 5» на уровне ruAAA, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ПАО «Корпоративный центр ИКС 5» обусловлен умеренно сильной оценкой риск-профиля отрасли, сильными рыночными и конкурентными позициями, низкой долговой нагрузкой, высокой оценкой ликвидности, умеренно высокими показателями рентабельности и низким уровнем корпоративных рисков.

ПАО «Корпоративный центр ИКС 5» (далее – «X5», «Группа») является головной компанией сети X5, занимающей лидирующие позиции на рынке розничной торговли продовольственными товарами в России. Группа управляет магазинами нескольких торговых сетей: магазинами «у дома» под брендом «Пятёрочка», супермаркетами под брендом «Перекрёсток», «жесткими» дискаунтерами под брендом «Чижик». X5 также развивает цифровой бизнес под управлением X5 Digital. На 30.06.2026 Группа была представлена во всех федеральных округах России и управляла 30 604 магазинами.

Рейтинг кредитоспособности Группы присваивался по консолидированной финансовой отчетности ПАО «Корпоративный центр ИКС 5» по МСФО.

Обоснование рейтинга

Умеренно сильная оценка риск-профиля отрасли. Рынок продуктового ритейла за 2025 год (далее – «отчетный период») вырос примерно на 12% в номинальном и 2% в реальном выражении, оборот составил около 29,6 трлн руб. Потребительский спрос заметно замедлился по итогам года на фоне общего охлаждения экономики. Для отрасли фуд-ритейла по-прежнему присуще активное развитие магазинов «у дома» и в особенности «жёстких» дискаунтеров при сокращении долей рынка супермаркетов и гипермаркетов. Агентство умеренно положительно оценивает профиль бизнес-рисков Группы: барьеры для входа на рынок для новых крупных игроков оцениваются на умеренно высоком уровне, а устойчивость к внешним шокам для фуд- ритейла на высоком.

Сильные рыночные и конкурентные позиции. По итогам 2025 года рыночная доля Х5 составила 16,6% (в 2024 году – 15,6%), что выражается в высокой оценке рыночных и конкурентных позиций. По состоянию на 31.12.2025 (далее – «отчетная дата») сеть Х5 включала в себя 29,8 тыс. магазинов и 83 распределительных центра. Количество магазинов «Чижик», впервые открытых осенью 2020 года, возросло до 3 253 шт. на территории 45 регионов России к концу 2025 года. В формате супермаркетов Группа ставит задачу по росту сопоставимых продаж выше, чем открытие новых магазинов ввиду тенденций на рынке фуд-ритейла в последние годы и стремления поддержать высокий уровень рентабельности. Мультиформатная операционная модель Группы позволяет обеспечить предпочтения и потребности различных сегментов покупателей, при этом, ключевыми направлениями для Группы являются форматы магазинов «у дома» под брендом «Пятёрочка» и «жёсткие» дискаунтеры «Чижик». За 2025 год на долю этих форматов пришлось более 75% и около 9% суммарной выручки X5, соответственно, а общее количество магазинов под брендом «Пятёрочка» и «Чижик» на отчетную дату составило около 25,5 тыс. шт. и 3,3 тыс. шт., соответственно.

Низкая долговая нагрузка. Группа проводит взвешенную финансовую политику и имеет комфортный уровень долговой нагрузки, что выражается в позитивной оценке уровня долга. По итогам 2025 года отношение чистого долга к EBITDA без учета операционной аренды и затрат по программе долгосрочного премирования составило 0,8х, при этом агентство не ожидает коэффициента на уровне выше 1,5х в среднесрочной перспективе. Также позитивно оценивается уровень процентной нагрузки за отчетный период: отношение EBITDA к процентным расходам было выше максимального бенчмарка в 5,6х, и агентство не ожидает существенного снижения среднего значения коэффициента ниже данного значения в среднесрочной перспективе.

Высокая оценка ликвидности. Показатель прогнозной ликвидности был оценен умеренно позитивно: Группа имеет невысокий уровень краткосрочного долга, сильный операционный денежный поток, запас денежных средств и невыбранных кредитных линий, достаточные для покрытия всех потребностей неоперационных расходов. Высокая качественная оценка ликвидности Группы поддерживается диверсифицированным портфелем кредиторов, консервативной политикой размещения временно свободных денежных средств и низкими рисками рефинансирования. В 2025 году Группа вернулась к практике дивидендных выплат после завершения процесса редомициляции и возобновления торгов акциями на Московской бирже. Агентство оценивает утвержденную дивидендную политику как прозрачную, а дивидендные выплаты предсказуемыми.

Умеренно высокая рентабельность. Сопоставимые продажи (like-for-like, LFL) выросли за 2025 год на 11,4%, за 2024 год на 14,4%. Основным драйвером LFL в 2024-2025 годы оставался средний чек, при этом трафик в «Пятёрочке» и «Чижике» сохранял положительные значения. По итогам 2025 года было открыто более 2,8 тыс. магазинов (с учетом закрытий и включая магазины «Красный Яр» и «Слата» и сделки M&A), торговая площадь за год увеличилась с 10,96 млн. кв. м. до 11,91 млн. кв. м. В 2026 году ожидается открытие (без учета закрытий) не менее 1,5 тыс. новых «Пятёрочек» и около 800 новых «Чижиков». Группа также расширяет свое присутствие в Сибири и других регионах: в 2022 году X5 выкупила 70% торговых сетей «Красный Яр» и «Слата» в Восточной Сибири (оставшиеся 30% – в марте 2025 года), в 2023 году приобрела магазины компаний «Тамерлан» (Волгоградская область), «Виктория Балтия» (Москва, Московская и Калининградская области) и «Дешево» (Калининградская область), в 2024 году приобрела производителя готовой еды «Найс Айс», в 2025 году приобрела курьерскую службу Top Delivery, а в 2026 году – дистрибьюторский бизнес ГК «Город 77» и «ВКТ».

Группа продолжила рост в сегменте онлайн-заказов и доставки. По итогам 2025 года доля Группы в онлайн фуд-ритейле составила 18,6%, количество заказов в цифровых бизнесах выросло за год с 121,5 млн до 169,8 млн заказов при сохранении операционной эффективности. За 6 месяцев 2026 года рост продолжился. По итогам первого полугодия количество заказов составило 105,5 млн (за аналогичный период в 2025 году 86,2 млн). Группа продолжает расширение географии экспресс-доставки из «Пятёрочки», «Перекрёстка» и «Чижика».

Выручка Х5 по итогам 2025 года выросла на 18,8% (г/г, до 4,6 трлн руб.), за первые 6 месяцев 2026 года рост составил 10,5% в сравнении с первым полугодием 2025 года (до 2,5 трлн руб.). За 2025 год скорр. EBITDA при расчете с учетом стандарта IFRS 16 составила 453 млрд руб., что на 12,2% выше результата 2024 года, рентабельность по EBITDA составила 9,8%. За 2025 год EBITDA по стандарту IAS 17 без учета затрат долгосрочного премирования менеджмента и прочего вознаграждения управленческого персонала, а также единоразовой корректировки убытка от обесценения финансовых активов составила 285 млрд руб., рентабельность по EBITDA - 6,1%, что соответствует ожиданиям агентства. С 2026 года предполагается планомерный рост показателя за счет выхода в операционную эффективность формата «жестких» дискаунтеров и реализации проектов эффективности.

Низкий уровень корпоративных рисков. Агентство положительно оценивает высокое качество риск-менеджмента, стратегического обеспечения и прозрачную структуру группы. Публикация информации о существенных фактах в деятельности Группы, а также ежеквартальное раскрытие в открытом доступе операционных и финансовых результатов позволяет классифицировать уровень информационной прозрачности Х5 как высокий. Оценка за качество управления сдерживается отсутствием коллегиального исполнительного органа.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruАAA

Оценка внешнего влияния:-

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие