«Эксперт РА» присвоил кредитный рейтинг МКПАО «Хэдхантер» на уровне ruAA

Москва, 22.01.2026

Резюме

«Эксперт РА» присвоил рейтинг кредитоспособности МКПАО «Хэдхантер» на уровне ruAA, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг кредитоспособности МКПАО «Хэдхантер» обусловлен приемлемым уровнем риск-профиля отрасли, высокой оценкой рыночных и конкурентных позиций, низкой долговой нагрузкой, высоким уровнем ликвидности и рентабельности, а также умеренно низким уровнем корпоративных рисков.

МКПАО «Хэдхантер» (далее – «группа» или «Хэдхантер») является ведущей платформой онлайн-рекрутмента в России и ряде стран СНГ. Деятельность группы делится на два сегмента: основной бизнес по предоставлению услуг онлайн-рекрутмента, а также дополнительных услуг в этом направлении (ООО «Хэдхантер» и представительства в странах СНГ) и HR-tech (компании, предоставляющие продукты и сервисы для автоматизации, оптимизации и совершенствования работы HR-подразделений).

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по консолидированной отчетности МСФО МКПАО «Хэдхантер».

Обоснование рейтинга

Приемлемый уровень риск-профиля отрасли. Отрасль онлайн-рекрутмента в большей степени зависит от макроэкономического фона: во время охлаждения рынка труда и сокращения бюджетов компаний на найм сотрудников, доходы рекрутинговых платформ снижаются в части объема размещаемых вакансий. Тем не менее, Хэдхантер обладает более высокой операционной устойчивостью, позволяющей демонстрировать уверенную динамику финансовых показателей на всех этапах экономического цикла. Несмотря на чувствительность рынка рекрутмента к макроэкономической конъюнктуре, группа успешно адаптируется к изменениям за счет масштаба бизнеса, высокой доли органического трафика и наличию дополнительных сервисов, менее зависимых от волатильности найма. Это позволяет поддерживать стабильные темпы роста выручки и высокий уровень рентабельности даже в периоды охлаждения деловой активности. Барьеры для входа на рынок оцениваются как низкие. Тем не менее, бизнес Хэдхантер характеризуется значительным объемом исторических вложений в развитие платформы, наличием существенной клиентской и пользовательской базы, а также долгосрочным характером присутствия на рынке, что обеспечивает группе устойчивые конкурентные позиции на рынке.

Высокая оценка рыночных и конкурентных позиций. Группа занимает лидирующие позиции на рынке онлайн-рекрутмента в России и ряде стран СНГ. При этом, наибольшая доля клиентов приходится на крупные города. Выручка группы формируется преимущественно за счет оказания услуг по доступу к базе кандидатов и публикации вакансий. Тем не менее, текущая концентрация выручки на данных ключевых сервисах отражает уровень проникновения группы в основной рынок рекрутмента. Помимо потенциала основного рынка, существует возможность дальнейшего расширения бизнеса через развитие HR-tech экосистемы и сервисов для соискателей. Реализация стратегии по выводу на рынок комплементарных продуктов может положительно сказаться на оценке продуктовой диверсификации в будущем, а также может снизить риски, связанные с негативными тенденциями на рынке труда. Агентство отмечает высокий уровень конкурентоспособности продукции группы, подкреплённый технологическим качеством платформы, высоким качеством управления и хранения данных и независимостью от крупных контрагентов (покупателей и поставщиков).

Низкая долговая нагрузка. Группа проводит взвешенную политику управления оборотным капиталом (около 95% взаиморасчетов с покупателями осуществляется по предоплате), что позволяет ей не привлекать внешний долг для финансирования операционной деятельности. В результате, долговые обязательства группы представлены исключительно обязательствами по аренде офисных помещений и IT-оборудования для хранения данных. Объем арендных обязательств, а также размер процентных расходов по ним на 30.06.2025 (далее – «отчетная дата») является несущественным относительно EBITDA за период 30.06.2024-30.06.2025 (далее – «отчетный период») в денежном выражении. Ввиду отсутствия планов группы по наращиванию долгового портфеля в среднесрочной перспективе, агентство ожидает сохранения долговой и процентной нагрузки на низком уровне.

Высокий уровень ликвидности. Прогнозная ликвидность группы оценивается агентством на высоком уровне. Операционный денежный поток на горизонте года от отчетной даты покрывает все направления использования ликвидности. В части качественной оценки ликвидности агентство положительно отмечает консервативную политику размещения группой свободных денежных средств в финансовых организациях с высоким условным рейтинговым классом, наличие формализованной дивидендной политики, определяющей четкие критерии размера и частоты дивидендных выплат, а также комфортный график оплаты арендных платежей.

Высокая рентабельность. Несмотря на охлаждение рынка труда, группа проводит гибкую политику управления операционными затратами: например, благодаря высокой доле органического трафика, затраты на маркетинг оптимизируются, что позволяет удерживать EBITDA margin на уровне выше 50%. За отчетный период маржинальность по EBITDA составила 52%, что оценивается агентством на высоком уровне. В перспективе агентство не ожидает существенного снижения показателя.

Умеренно низкий уровень корпоративных рисков. На текущий момент группа имеет достаточно сложную структуру собственности, включающую несколько холдинговых компаний, в чьи функции входит перечисление дивидендных выплат. Тем не менее, агентство не выявило существенного влияния со стороны сложной структуры группы на репрезентативность отчетности; центры формирования выручки понятны. Корпоративное управление оценивается на высоком уровне: в группе присутствует совет директоров, в который входят также независимые члены. Система оперативного управления группой, по мнению агентства, хорошо организована: присутствует разграничение полномочий между топ-менеджерами, отсутствует концентрация управления на ключевой фигуре. Поддержку рейтингу оказывает развитая система риск-менеджмента: основные риски анализируются на постоянной основе, осуществляется внутренний и внешний аудит, в группе создано выделенное подразделение по управлению рисками и служба внутренних контролей.   

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruАА

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие