«Эксперт РА» присвоил кредитный рейтинг ПАО «Россети Ленэнерго» на уровне ruAАA

Москва, 24 сентября 2025 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ПАО «Россети Ленэнерго» на уровне ruAАA, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ПАО «Россети Ленэнерго» обусловлен высокой оценкой риск-профиля отрасли, в которой работает компания, средними рыночными и конкурентными позициями, низкой долговой нагрузкой при высоком уровне процентного покрытия, высокими показателями рентабельности и ликвидности, низким уровнем корпоративных рисков. В рамках рейтинговой оценки агентство выделяет умеренный внешний фактор поддержки со стороны собственника (ПАО «Россети»), благодаря его высокому финансовому потенциалу (ruAAA, стаб.) и умеренно высокой вероятности оказания финансовой поддержки ПАО «Россети Ленэнерго» в случае необходимости.

ПАО «Россети Ленэнерго» (далее – компания) – одна из дочерних компаний ПАО «Россети», осуществляющих передачу и распределение электроэнергии по линиям электропередачи, а также технологическое присоединение новых потребителей к электросетевому комплексу. Компания эксплуатирует 86,7 тыс. км кабельных и воздушных ЛЭП с подстанциями общей мощностью 37,8 тыс. МВА в Санкт-Петербурге и Ленинградской области. Компания является естественной монополией в регионах присутствия. За 2024 год объем оказанных услуг по передаче электрической энергии составил 33,6 млрд кВт-ч. Доля рынка компании по передаче электроэнергии в Санкт-Петербурге и Ленинградской области составляет 97% и 80% соответственно.

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по консолидированной отчетности МСФО ПАО «Россети Ленэнерго».

Обоснование рейтинга

Высокая оценка риск-профиля отрасли, в которой работает компания. Уровень просроченной задолженности перед кредитными организациями в электросетевой отрасли ниже среднерыночного уровня, устойчивость электросетевого бизнеса к внешним шокам высокая. Отрасль обладает очень высокими барьерами для входа новых компаний, вероятность появления нового конкурента минимальна.

Средние рыночные и конкурентные позиции. Компания ведет деятельность в регионах с высоким уровнем среднедушевого дохода, что оказывает поддержку рейтингу. Общий уровень физического износа электросетевого оборудования ПАО «Россети Ленэнерго» находится на среднем уровне. В рамках инвестиционной программы компания продолжает мероприятия по реконструкции и модернизации сетевых активов, повышению надежности электросетевого комплекса. Тарифный риск присутствует в незначительной степени, поскольку регуляторная среда подвержена вмешательству регулятора, однако, среднесрочные тарифы позволяют покрывать текущие издержки и капитальные затраты.

В факторе концентрации бизнеса агентство отмечает высокую зависимость выручки компании от ключевого контрагента. По итогам 2024 года доля крупнейшего контрагента в структуре выручки компании составила 68% (2023 году – 69%), что оказывает сдерживающее влияние на итоговую оценку. Зависимость от труднозаменимых поставщиков оценивается на умеренно низком уровне – доля крупнейшего контрагента в структуре денежной себестоимости составляет 37%, отсутствуют риски концентрации активов.  

Низкая долговая нагрузка при высоком уровне процентного покрытия. Долговая нагрузка компании в терминах долг/EBITDA находится на низком уровне и на 31.12.2024 (далее - отчетный период), по расчетам агентства, составила 0,5х. При расчете долга агентство учитывало пенсионные обязательства перед работниками компании. В отчетном периоде покрытие процентных платежей показателем EBITDA составило 18,9х, что соответствует максимальной оценке согласно бенчмарками агентства. В прогнозных периодах агентство не ожидает роста долговой нагрузки компании и ухудшения показателя EBITDA/процентные расходы, что оказывает поддержку рейтингу компании.

Высокий уровень ликвидности. Операционный денежный поток на горизонте года от отчетной даты с учетом остатка денежных средств полностью покрывает плановые погашения долга, расходы на обслуживание долга, капитальные затраты, а также выплату дивидендов. Качественная оценка ликвидности оценивается на максимальном уровне: в компании утверждена дивидендная политика, отсутствуют пики погашения долга, диверсификация долгового портфеля находится на высоком уровне – на долю крупнейшего кредитора приходится не более 20% от общего объема долга.

Высокая маржинальность. По итогам 2024 года выручка компании выросла на 12,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года при сопоставимом росте показателя EBITDA, до 59,5 млрд руб., по расчетам агентства. По расчетам агентства, в отчетном периоде рентабельность по EBITDA составила 48%, что существенно превышает бенчмарки по методологии для максимальной оценки фактора. На горизонте двух лет от отчетной даты агентство ожидает, что рентабельность ПАО «Россети Ленэнерго» останется в пределах верхних бенчмарков. Компания не подвержена валютным рискам: вся выручка компании формируется в рублях, отсутствует валютный долг и валютная себестоимость.

Высокий уровень корпоративного управления. В блоке корпоративных факторов агентство отмечает высокий уровень корпоративного управления и информационной прозрачности. В компании действует Совет директоров и Правление. При Совете директоров действуют пять комитетов: по аудиту, кадрам и вознаграждениям, стратегии, надежности и технологическому присоединению к электрическим сетям. Стратегические планы компании, продемонстрированные агентству, содержат исчерпывающую информацию по операционным и финансовым показателям. Агентство оценивает качество организации риск-менеджмента как высокое. Осуществляется страхование подавляющего большинства движимого и недвижимого имущества компании, имущественных интересов работников, при этом все страховые компании обладают высоким уровнем рейтинга финансовой надежности.

Оценка внешнего влияния

Агентство оценивает вероятность оказания финансовой поддержки со стороны собственника (далее – «ПС») как умеренно высокую, так как компания обладает высокой значимостью для ПС и её дефолт несет репутационные риски. Высокий финансовый потенциал ПС (ruAAA, стаб.) в совокупности с умеренно высокой вероятностью оказания поддержки приводят к выделению умеренного внешнего фактора поддержки со стороны собственника.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruAAA

Оценка внешнего влияния:  -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие