АО «Эксперт РА» подтвердило кредитный рейтинг ПАО «НЛМК» на уровне ruAАA

Москва, 28.10.2025

Резюме

АО «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности ПАО «НЛМК» на уровне ruAАA, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ПАО «НЛМК» обусловлен высокой оценкой риск-профиля отрасли, сильными рыночными и конкурентными позициями, умеренно-высокими показателями маржинальности, низкой долговой нагрузкой, сильными показателями ликвидности и низким уровнем корпоративных рисков.

ПАО «НЛМК» (далее – Группа или НЛМК) является крупным российским вертикально интегрированным металлургическим холдингом. Продуктовая линейка НЛМК включает в себя как полуфабрикаты (чугун, слябы), так и различные виды готовой продукции (горяче- и холоднокатаный прокат, прокат с покрытиями, электротехнические стали и др.).

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по консолидированной отчетности МСФО ПАО «НЛМК».

Обоснование рейтинга

Высокая оценка риск-профиля отрасли, в которой работает Группа. Металлургическая отрасль характеризуется высокими барьерами для входа ввиду крайне высокой капиталоемкости производства. Оценка устойчивости к внешним шокам учитывает сдерживающее влияние присущей отрасли цикличности, в то же время поддерживается способностью Группы удерживать высокую маржинальность бизнеса в низких точках экономических циклов отрасли металлургии благодаря вертикально интегрированной модели бизнеса крупнейших игроков.

Сильные рыночные и конкурентные позиции. Рыночные и конкурентные позиции Группы оцениваются агентством на высоком уровне. Портфель Группы в разрезе видов продукции показывает умеренно высокую степень продуктовой диверсификации. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью в совокупном портфеле НЛМК находится на уровне выше среднего согласно бенчмаркам агентства, что оказывает положительное влияние на рейтинговую оценку. Наблюдается высокая степень вертикальной интеграции из-за значительной обеспеченности собственным сырьем. Низкозатратная ресурсная база, наличие собственной электрогенерации, современное оборудование и высокая загрузка мощностей позволяют НЛМК по уровню себестоимости находиться в нижнем квинтиле кривой издержек среди сопоставимых конкурентов.

Основной производственной площадкой остается предприятие в г. Липецк, при этом оценка фактора концентрации активов поддерживается высоким уровнем страховой защиты. В факторе концентрация бизнеса агентство позитивно отмечает отсутствие зависимости от крупнейших покупателей и труднозаменимых поставщиков.

Низкая долговая нагрузка. На 30.06.2025 (далее – отчетная дата) чистый долг Группы был по-прежнему отрицательным, агентство не ожидает, что в прогнозных периодах долговая нагрузка НЛМК превысит 0,5х по показателю Чистый долг / EBITDA, ввиду отсутствия необходимости в привлечении существенных объемов долга в ближайшие годы. Уровень процентной нагрузки оценивается на максимальном уровне по бенчмаркам агентства. Агентство также отмечает, что НЛМК имеет умеренно низкую подверженность рыночным рискам – имеется определенный дисбаланс выручки и затрат по валютам, однако присутствует естественный хедж и валютный долг покрывается валютными поступлениями.

Высокий уровень ликвидности. По ожиданиям агентства операционного денежного потока на горизонте года от отчетной даты будет достаточно для покрытия всех инвестиционных затрат Группы, а также погашения и обслуживания долга. Качественная оценка ликвидности также оценивается высоко и учитывает наличие формализованной дивидендной политики и диверсификацию источников фондирования.

Умеренно высокий уровень рентабельности. Группа сохраняет высокий уровень рентабельности по EBITDA (30.06.2025 LTM – 22%), значение показателя выше среднего по бенчмаркам методологии. Агентство ожидает, что на горизонте года от отчетной даты показатель рентабельности будет оставаться под давлением ввиду стагнации спроса из-за кризисных явлений в строительной и машиностроительных отраслях и сохранения низкого уровня цен на металлопродукцию.

Низкий уровень корпоративных рисков. Группа обладает высоким уровнем стратегического и операционного планирования и управления. В Группе сформирован Совет директоров с независимыми членами, при СД действует Комитет по аудиту и Комитет по кадрам, вознаграждениям и социальной политике. Уровень транспарентности оказывает поддержку рейтингу Группы – отчетность ПАО «НЛМК» раскрывается для неограниченного круга лиц, однако не публикуется необязательная к раскрытию информация. Система управления рисками соответствует профилю рисков, принимаемых на себя Группой, присутствует коллегиальный орган, в функции которого входит управление рисками. Осуществляется страхование недвижимого имущества, гражданской ответственности и прочих видов риска в страховых компаниях с высоким рейтинговым классом.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruAAA.

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие