«Эксперт РА» подтвердило кредитный рейтинг ООО «ГК Агроэко» на уровне ruA

Москва, 28.11.2025

Резюме

«Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности ООО «ГК Агроэко» на уровне ruA, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ООО «ГК Агроэко» обусловлен сдержанной оценкой риск-профиля отрасли, умеренно сильными рыночными и конкурентными позициями, высокой рентабельностью бизнеса, низким уровнем долговой и процентной нагрузки, удовлетворительной ликвидностью, а также высокой оценкой блока корпоративных рисков.

ООО «ГК Агроэко» (далее – компания, группа) – агропромышленный холдинг, специализирующийся на выращивании и переработке свинины. Компания владеет свинокомплексами на территории Тульской и Воронежской областей, крупным мясоперерабатывающим производственным комплексом, пятью комбикормовыми заводами и двумя селекционно-генетическими центрами.

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по консолидированной отчетности МСФО ООО «ГК Агроэко».

Обоснование рейтинга

Удовлетворительная оценка риск-профиля отрасли, в которой работает компания. Устойчивость к внешним шокам предприятий АПК оценивается агентством на уровне ниже среднего, однако крупные агрохолдинги обладают большей устойчивостью к макроэкономическим колебаниям по сравнению с небольшими хозяйствами за счет сильной вертикальной интеграции, экономии на масштабе и наличия эффективных систем биобезопасности. Барьеры для входа в отрасль мясного производства оцениваются агентством выше, чем барьеры для других секторов АПК, что обусловлено высококонцентрированной структурой рынка – на топ-20 компаний в индустрии производства мяса свинины приходится порядка 80% рынка, а доля первой десятки занимает более 65%. Производители, не обладающие собственной сырьевой базой и перерабатывающими мощностями, вынуждены уходить с рынка под давлением волатильных цен на сырье, а также биологических рисков, например, таких как вспышки вируса африканской чумы свиней (АЧС).

Умеренно сильные рыночные и конкурентные позиции. В 2024 году группа произвела более 330 тыс. тонн свинины на убой в живом весе, что свидетельствует о позициях на рынках сбыта на уровне выше среднего. Агентство отмечает высокую степень вертикальной интеграции: компания владеет комбикормовыми заводами, которые произведут более 1,0 млн. тонн продукции по итогам текущего года, что дает 100% обеспеченность кормами, а земельный банк равняется 124 тыс. га, который создает 35% обеспеченность зерном. Агентство также позитивно оценивает продолжающийся рост доли продукции с высокой добавленной стоимостью в выручке компании после запуска в 2022 году завода по мясопереработке в Воронежской области, в ближайшей перспективе запланирован переход работы предприятия на дополнительные смены. Продуктовая диверсификация оценивается на среднем уровне в виду значимой доли свинины в выручке группы. Производственные активы распределены географически в сильной степени, однако присутствует концентрация бизнеса на единственном мясоперерабатывающем заводе компании, которая компенсируется достаточным страховым покрытием.

Низкий уровень долговой и процентной нагрузки. Долговой портфель компании представлен инвестиционными и оборотными кредитами, а также единственным облигационным займом, выпущенным в сентябре текущего года. Подавляющая часть заимствований была привлечена по программам льготного кредитования с субсидируемой процентной ставкой. Отношение скорректированного долга на 30.06.2025 (далее – «отчетная дата») к EBITDA за 12 месяцев, предшествовавших отчетной дате (далее – «отчетный период»), продемонстрировало рост г/г до уровня 2,4х (годом ранее – 1,4х). Рост долговой нагрузки связан с привлечением заимствований для осуществления второй фазы стратегических инвестиций компании. На горизонте года от отчетной даты ожидается сохранение показателей долговой нагрузки вблизи текущих уровней. Коэффициент покрытия процентных расходов показателем EBITDA в отчетном периоде продемонстрировал снижение до значения 4,7х, что является умеренно высоким уровнем по бенчмаркам агентства. В 2026 году ожидается сохранение показателя процентного покрытия вблизи текущего уровня. Последующее восстановление уровня покрытия возможно в среднесрочной перспективе по мере ввода новых свиноводческих площадок и роста производительности мясоперерабатывающего комплекса.

Удовлетворительный уровень ликвидности. Прогнозная ликвидностью незначительно ухудшилась и оценивается на уровне выше среднего: операционный денежный поток на горизонте 12 месяцев от отчетной даты с учетом остатка денежных средств и невыбранных кредитных линий покрывает все направления использования ликвидности. Ухудшение прогнозной ликвидности связано с второй фазой стратегических инвестиций в расширение бизнеса группы.

При анализе качественной оценки ликвидности отмечается, что долговой портфель компании характеризуется низкой диверсификацией, так как более 40% заимствований приходится на крупнейшую банковскую организацию, однако агентство не рассматривает это в качестве риска, т.к. подавляющая часть долга имеет проектный характер. Среди факторов, оказывающих сдерживающее влияние на качественную оценку ликвидности компании, агентство выделяет отсутствие отдельной формализованной дивидендной политики, но при этом отмечает консервативную практику распределения дивидендов в рамках действующей финансовой политики.

Высокий уровень рентабельности. В отчетном периоде рентабельность по EBITDA составила 28% (годом ранее – 36%), а рентабельность по FCF - около 18% (годом ранее – 30%). Рентабельность ООО «ГК Агроэко» выше бенчмарков агентства для компаний из агропромышленного сектора обеспечивается сильной вертикальной интеграцией группы с существенным уровнем самообеспеченности кормовым сырьем и высокой долей продукции с высокой добавленной стоимостью. Агентство ожидает сохранения рентабельности деятельности компании на уровне выше бенчмарков.

Умеренно высокий уровень корпоративного управления при удовлетворительной степени транспарентности. Корпоративное управление характеризуется прозрачной структурой собственности и структурой группы, а также эффективным операционным управлением. Из сдерживающих факторов стоит отметить отсутствие независимых членов в составе совета директоров. Степень транспарентности находится на уровне выше среднего ввиду отсутствия раскрытия компанией дополнительной значимой информации в публичном доступе, однако агентство позитивно оценило начало раскрытия компанией в текущем году финансовой отчетности в публичном доступе. Стратегические планы компании, продемонстрированные агентству, содержат исчерпывающую информацию по операционным и финансовым показателям. Система управления рисками соответствует профилю рисков, принимаемых на себя группой, страхуются все имущественные риски, включая страхование животных, надежность страховых компаний находится на высоком уровне, что также оказывает поддержку рейтингу. Производственные объекты компании относятся к компартменту IV, что свидетельствует о наивысшем уровне биобезопасности и применении беспрецедентных систем защиты.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruА

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие