«Эксперт РА» присвоило кредитный рейтинг ООО «Парк Сказка» на уровне ruB+

Москва, 17.11.2025

Резюме

«Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности ООО «Парк Сказка» на уровне ruB+, прогноз по рейтингу – стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ООО «Парк Сказка» обусловлен умеренно слабым бизнес-профилем компании, приемлемой долговой и повышенной процентной нагрузкой, ограниченным уровнем ликвидности, а также комфортным уровнем рентабельности и умеренно низким уровнем корпоративных рисков.

ООО «Парк Сказка» (далее – компания, парк развлечений «Сказка») является парком развлечений под открытым небом, включающим в себя более 70 вариантов активностей для любого возраста и времени года. Парк основан в 2016 году и находится на территории природно-исторического парка «Москворецкий» в Крылатском районе города Москвы.

Рейтинговая оценка основывается на РСБУ отчётности ООО «Парк Сказка».

Обоснование рейтинга

Умеренно слабый бизнес-профиль компании обусловлен слабой устойчивостью к внешним шокам отрасли, в которой работает компания, низкими барьерами для входа новых игроков и высокой географической концентрацией активов. В период кризисных явлений в экономике, сопровождающихся падением реальных располагаемых доходов населения, спрос в сегменте досуга и развлечений, как правило, существенно снижается, так как эти услуги не относятся к категории первой необходимости. Кроме того, значительное влияние на спрос оказывают погодные условия, которые влияют на трафик, а также сбои в работе аттракционов. Эти обстоятельства определяют повышенные риски прогнозируемости финансовых результатов компании. Летний сезон 2025 года сопровождался повышенным уровнем осадков, в частности, в июле (132% от климатической нормы), что в определенной мере привело к сокращению выручки и операционной прибыли ввиду меньшей посещаемости.

Для отрасли присутствия компании характерна достаточно высокая конкуренция, так как в большинстве зон рекреации Москвы имеются аттракционы, несмотря на их меньшее количество. Дополнительное давление на бизнес-профиль компании оказывает концентрация активов, так как все аттракционы и тематические зоны парка развлечений «Сказка» расположены в одной географической локации. Незначительный инцидент в работе одного аттракциона в дальнейшем может создать негативную репутацию для всех активов компании. При этом к преимуществам компании относится выгодное месторасположение, учитывая тот факт, что Москва – один из ведущих туристических центров, а Московская агломерация занимает первое место в РФ по населению и платежеспособному спросу. Кроме того, парк развлечений «Сказка» является одним из самых крупных парков по количеству работающих аттракционов. В 2026 году в планах компании установить одиннадцать новых аттракционов, в том числе колесо обозрения и уникальные горки, что должно повысить объемы выручки за счёт увеличения количества посетителей. Положительное влияние на рейтинговую оценку компании оказывает отсутствие зависимости компании от труднозаменимых поставщиков.

Приемлемая долговая и повышенная процентная нагрузка. Стратегия развития компании предполагает активное использование модели «revenue sharing», согласно которой права на часть аттракционов или локаций находятся в собственности партнеров. Доходы от их эксплуатации делятся между компанией и партнерами, а у компании отсутствуют фиксированные платежи за аренду аттракционов. В то же время необходимость в финансировании инвестиционной программы (приобретение и установка аттракционов, оборудования для тематических зон) потребовала от компании привлечения заёмного капитала. За период 30.06.2024-30.06.2025 (далее – отчётный период) долговая нагрузка компании значительно выросла – отношение долга на 30.06.2025 (далее – отчётная дата) к EBITDA составило 4,3х, а покрытие процентов показателем EBITDA – 1,6х. Вместе с тем наращивание долга сопровождалось сокращением EBITDA в отчётном периоде на 39% г/г. Это было обусловлено ростом операционных расходов в связи с расширением парка и падением выручки ввиду меньшего трафика из-за неблагоприятных погодных условий.

Ограниченный уровень ликвидности. В отчётном периоде сальдо операционного денежного потока компании было отрицательным в связи с большими расходами по подготовке новых объектов массовых развлечений на территории парка. Наряду с этим демонстрировали динамику кратного увеличения процентные платежи, учитывая высокую стоимость заёмных ресурсов. В течение 2024 года для покрытия кассовых разрывов компания получала со стороны собственников бизнеса займы на сумму 362 млн руб. Они были полностью погашены в третьем квартале текущего года. В ближайшие 12 месяцев к отчётной дате компания планирует привлечь облигационный заём для осуществления оставшегося пула инвестиционных расходов. На долю банка приходилось около 50% в долговом портфеле на отчётную дату, при этом большая часть (74%) долговых обязательств компании была долгосрочной. Качественная оценка ликвидности компании характеризуется отсутствием принятой дивидендной политики. В 2025-2026 гг. выплата дивидендов компанией не планируется.  

Комфортный уровень рентабельности. За отчетный период выручка компании увеличилась на 5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. При этом произошло существенное сокращение показателя EBITDA margin до 10,6%, что было в определенной степени было вызвано дополнительными расходами в составе себестоимости, связанными со строительством фундамента для аттракционов и благоустройством территории для новых развлекательных объектов. Это негативно отразилось на рентабельности, учитывая тот факт, что значительный рост операционных расходов не сопровождался сопоставимым увеличением выручки, объем которой в первом полугодии 2025 года был гораздо меньше из-за погодных условий (-31% г/г). Запуск новых аттракционов в 2025-2026 гг. и завершение инвестиционной программы, согласно планам компании, должны обеспечить рост выручки и поэтапное увеличение маржинальности.

Умеренно низкий уровень корпоративных рисков. Структура акционеров компании характеризуется высокой прозрачностью. Стратегическое обеспечение и степень транспарентности компании оцениваются на приемлемом уровне. Агентство положительно оценивает качество риск-менеджмента в компании и отмечает, что в краткосрочной перспективе планируется создание совета директоров, в состав которого войдёт один из собственников. На текущий момент в компании отсутствует коллегиальный исполнительный орган, что негативно влияет на оценку качества корпоративного управления.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruB+

Оценка внешнего влияния: –

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие