Москва, 12 марта 2025 г.
Резюме
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании МКПАО «Яндекс» на уровне ruААА. Прогноз по рейтингу – стабильный.
Рейтинг кредитоспособности МКПАО «Яндекс» обусловлен очень сильным бизнес-профилем, низкой долговой и процентной нагрузкой, высоким уровнем ликвидности, а также умеренно высокими показателями рентабельности и низким уровнем корпоративных рисков.
МКПАО «Яндекс» (далее – компания, Яндекс) является ведущей российской IT компанией, сервисы которой базируются на технологиях собственной разработки. На текущий момент экосистема компании включает более 90 сервисов, ключевыми из которых являются поисковая система, сервис заказа такси, электронная коммерция и видео/аудиостриминг.
Рейтинг кредитоспособности компании присваивался на основе консолидированных финансовых результатов МКПАО «Яндекс», подготовленных в соответствии с МСФО.
Обоснование рейтинга
Очень сильный бизнес-профиль компании обусловлен лидирующими позициями в IT-индустрии в России, исключительными рыночными и конкурентными позициями в ключевых бизнес-сегментах и высокой диверсификацией бизнеса. Яндекс является ведущей технологической компанией России. Собственные технологии компании, в том числе, на основе искусственного интеллекта, являются фундаментом для развития сервисов компании и активно внедряются в различные продукты, связанные с информационным поиском, автономными технологиями, генеративными нейросетями, маршрутизацией и навигационными технологиями, а также многие другие продукты.
Компания активно развивает разные бизнес-направления, среди которых рекламный бизнес (самый прибыльный сегмент), райдтех (такси, каршеринг, аренда самокатов), электронная коммерция, видео/аудиостриминг, доставочно-логистический бизнес, облачные технологии и многие другие, что обеспечивает компании высокую диверсификацию выручки и позволяет гибко реагировать на изменения внешней среды.
Доля крупнейшего сегмента в выручке компании - поиск и портал, являющегося основой рекламного бизнеса компании, по итогам 2024 года составила 33%. Яндекс является безусловным лидером в России на рынках поисковых систем и такси, а также занимает ведущие позиции на большинстве рынков присутствия.
По оценке компании, доля Яндекса на российском поисковом рынке составляет 66,4% за 4 квартал 2024 года, клиентская база сервиса онлайн-заказа такси насчитывает 53,2 млн. активных пользователей в месяц по состоянию на декабрь 2024 года.
Низкая долговая и процентная нагрузка. На 31.12.2024 (далее – отчетная дата) долговой портфель компании составлял 342 млрд. руб. (включая арендные обязательства), увеличившись на 66% по сравнению с концом 2023 года.
Отношение общего долга согласно методологии агентства (включая арендные обязательства) к показателю скорректированного EBITDA (без учета расходов по операционной аренде) на отчетную дату составляло 1,7х, годом ранее 1,5х.
При этом компания постоянно поддерживает на балансе значительный объем денежных средств. На конец 2024 года на счетах компании было саккумулировано 212 млрд. руб., дополнительно 16,5 млрд. руб. представляли собой средства к получению по незавершенным расчетам.
Долговая нагрузка компании в терминах скорректированного чистого долга (включая арендные обязательства и с учетом корректировки денежных средств по методологии агентства) к показателю скорректированного EBITDA (без учета расходов по операционной аренде) составляло 1,3х, годом ранее 1,1х. На горизонте 2025-2026 долговая нагрузка, по ожиданиям агентства, будет находиться ориентировочно на текущем уровне.
Краткосрочные обязательства компании превышают оборотные активы компании, вследствие чего для расчета скорректированных показателей долговой нагрузки, согласно методологии, агентство использовало не весь доступный объем денежных средств.
Уровень процентной нагрузки компании также оценивается позитивно. Среднее отношение показателя скорректированного EBITDA (без учета расходов по операционной аренде) к процентным платежам (включая процентные платежи по аренде) на горизонте 2023-2026 гг. составляет около 7,0х.
Высокий уровень ликвидности обусловлен поддержанием на балансе значительных остатков денежных средств, которые в совокупности со значительным операционным денежным потоком компании покрывают потребности компании в инвестициях и выплатах по долговым обязательствам, при сохранении дивидендных выплат в среднесрочной перспективе на сопоставимом уровне 2024 года, когда компания впервые выплатила дивиденды. Дополнительную поддержку ликвидности компании оказывает комфортный график погашения долговых обязательств и высокая диверсификация долгового портфеля.
Умеренно-высокие показатели рентабельности на консолидированном уровне. Бизнес Яндекса объединяет в себе как устоявшиеся бизнес-направления, генерирующие основной денежный поток, но с меньшими темпами роста, так и перспективные направления, обладающие более высокими темпами роста, но требующие регулярных инвестиций.
Рентабельность по показателю скорректированного EBITDA ключевого сегмента компании - поиск и портал, за период 2023-2024 гг. в среднем составляла 50%, рентабельность сегмента райдтех - 34%. При этом за период 2023-2024 гг. на консолидированном уровне маржинальность по показателю скорректированного EBITDA (без учета расходов по операционной аренде) в среднем составила 18%, и агентство ожидает сохранение рентабельности на текущем уровне в среднесрочной перспективе.
Низкий уровень корпоративных рисков. Яндекс характеризуется прозрачной организационной структурой и высоким качеством корпоративного управления. Совет директоров компании состоит из 9 членов, 5 из которых являются независимыми директорами, включая председателя совета директоров.
Для компании характера крайне высокая информационная прозрачность. В открытом доступе компания публикует финансовую отчетность, справочник аналитика, ежеквартальные презентационные материалы, содержащие подробную финансовую и операционную информацию в различных разрезах по большинству сегментов бизнеса компании.
Оценка внешнего влияния
Факторы внешнего влияния отсутствуют.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruААА
Оценка внешнего влияния: –
Прогноз по рейтингу
По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на горизонте 12 месяцев.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг МКПАО «Яндекс» присвоен впервые.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты последнего рейтингового действия.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям (вступила в силу 21.11.2024) и методология оценки внешнего влияния на кредитный рейтинг (вступила в силу 17.09.2024)https://raexpert.ru/ratings/methods/current.
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, МКПАО «Яндекс», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Присвоенный кредитный рейтинг является незапрошенным, МКПАО «Яндекс», принимало участие в присвоении рейтинга, лица, осуществляющие над ним контроль или оказывающие на него значительное влияние, не принимали участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало МКПАО «Яндекс» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.
Краткая информация о Компании:
| Название | МКПАО «Яндекс» |
| ИНН | 3900019850 |
| Отрасль | Информационные технологии и сервисы |
| Отчетность | МСФО |
| Аудитор | АО «Технологии Доверия –Аудит» |
Ключевые финансовые показатели Компании:
| Показатель | 2023 | 2024 |
| Активы, млн. руб. | 746 402 | 1 098 688 |
| Капитал, млн. руб. | 260 635 | 293 797 |
| Выручка, млн. руб. | 798 114 | 1 094 560 |
| Скорректированный долг1 , млн. руб. | 206 262 | 342 018 |
| Скорректированный чистый долг1 / EBITDA2 | 1,1 | 1,3 |
| EBITDA2 / %% (включая процентные платежи по аренде) | 8,1 | 5,8 |
| EBITDA2 margin, % | 16,9 | 18,8 |
Источник: расчеты "Эксперт РА" по данным МКПАО «Яндекс»
1 Долг включает все обязательства по аренде, чистый долг учитывает корректировку денежных средств по методологии агентства
2 Скорректированный показатель EBITDA не учитывает расходы по операционной аренде
Оценка блоков анализа
Связанные отчеты:
Рынок долгового капитала в I квартале 2024 года: рост ставок не остановил первичный рынокБум IPO в России: эффект для рынков капитала
Контакты
По вопросам получения рейтинга
+7 (495) 231-70-84
sale@raexpert.ru
Служба внутреннего контроля
+7 (495) 225-34-44 (доб. 1645, 1734)
+7 (499) 418-00-41 (доб. 1645, 1734)
compliance@raexpert.ru
Контакты для СМИ
+7 (495) 225-34-44 (доб. 1856, 1650)
+7 (499) 418-00-41 (доб. 1856, 1650)
pr@raexpert.ru
