«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг АО «РТ-Финанс» на уровне ruААА

Москва, 18 июня 2025 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности финансовой компании АО «РТ-Финанс» на уровне ruААА. Прогноз по рейтингу – стабильный.

Кредитный рейтинг АО «РТ-Финанс» присваивается в соответствии с методологией оценки внешнего влияния на уровне кредитного рейтинга поддерживающей структуры (далее – ПС), Государственной корпорации «Ростех», являющейся 100% владельцем акций «РТ-Финанс», без применения корректировок. Кредитный рейтинг Государственной корпорации «Ростех» (далее – «Корпорация», «ГК «Ростех», «Группа») присваивается в соответствии с методологией оценки внешнего влияния на уровне условного рейтингового класса поддерживающей структуры, Российской Федерации.

Оценка собственной кредитоспособности АО «РТ-Финанс» обусловлена высокой диверсификацией клиентской базы, высоким качеством активов, приемлемым уровнем ликвидности, высокой долговой нагрузкой, умеренно слабыми показателями рентабельности, а также высоким уровнем корпоративного управления и системы риск-менеджмента.

Акционерное общество «РТ-Финанс» (далее – «компания», «РТ-Финанс») является финансовым центром Государственной корпорации «Ростех». В структуру «РТ-Финанс» входит четыре банка (АО АКБ «НОВИКМОБАНК», АО АКБ «ЕВРОФИНАНС МОСНАРБАНК, АО «РФК-БАНК», АО «Тимер Банк»), негосударственный пенсионный фонд (АО «НПФ «РОСТЕХ»), страховой брокер (ООО «СБ «РТ-Страхование») и общество взаимного страхования (НКО ПОВС «РТ-Взаимное Страхование»), лизинговая компания (ООО «Авиакапитал-Сервис»), а также регистратор (АО «РТ-Регистратор»). АО АКБ «ЕВРОФИНАНС МОСНАРБАНК является лицензированным ЦБ РФ оператором информационной системы по ЦФА. АО «РТ-Регистратор» является лицензированным ЦБ РФ оператором инвестиционных платформ.

В основные функции «РТ-Финанс» входит осуществление внутрикорпоративного финансирования, аккумулирование временно свободных денежных средств организаций Корпорации, а также их последующее централизованное распределение между организациями Корпорации путем предоставления займов, осуществления операций факторинга и размещения средств в инструменты финансового рынка. Компания является центром компетенции по составлению консолидированной финансовой отчетности и единственным поставщиком услуг для Корпорации и организаций, входящих в периметр консолидации ГК «Ростех» по составлению и сопровождению аудита консолидированной финансовой отчетности. В соответствии с положением о Едином корпоративном казначействе Корпорации, организации, входящих в периметр консолидации ГК «Ростех», имеют обязательства размещать свободные денежные средства на депозитных счетах, открытых в Уполномоченных банках и банках-партнерах, с прохождением котировальных процедур в АО «РТ-Финанс».

Оценка собственной кредитоспособности присваивалась на основании отчетности РСБУ АО «РТ-Финанс».

Оценка внешнего влияния

Кредитный рейтинг Государственной корпорации «Ростех» присваивается на уровне условного рейтингового класса ПС, Российской Федерации, по совокупности следующих критериев:

• Агентство отмечает тесную взаимосвязь деятельности Корпорации с планами и государственными программами РФ. В соответствии с действующим порядком передача активов в Корпорацию осуществляется в соответствии с Указом Президента РФ путем внесения имущественного взноса РФ, процесс наполнения Корпорации активами продолжается. Влияние государства распространяется, в том числе и при принятии решений в отношении деятельности Корпорации Наблюдательным советом, как высшим органом управления. Наблюдательный совет формируется по решению Президента РФ и состоит из представителей Президента РФ, Правительства РФ, предпринимательского сообщества и генерального директора Корпорации, являющегося членом Наблюдательного совета по должности. Выплата дивидендов организациями регламентируется Положением об основных принципах дивидендной политики. Корпорация как головная организация Группы не выплачивает дивиденды, а получаемые от дочерних организаций дивиденды аккумулирует в целевых фондах, из которых осуществляется финансирование инвестиционных проектов, антикризисная поддержка, финансовое оздоровление и финансирование социальных проектов и проектов гражданского назначения организаций Корпорации. 
• Агентство не выделяет каких-либо существенных ограничений, связанных с возможностью оказания поддержки со стороны государства.
• Агентство принимает во внимание полный контроль со стороны государства как ПС и его способности влиять на ключевые решения в Корпорации.
• В рамках оценки системной и социальной значимости агентство учитывает, что основные цели и задачи Корпорации неразрывно связаны с целями и задачами государства. Корпорация реализует стратегию государства, в первую очередь, в сфере производства стратегической продукции в рамках государственного оборонного заказа, а также развития высокотехнологичной гражданской продукции, в том числе в области здравоохранения, радиоэлектронной отрасли, добычи и переработки полезных ископаемых и прочих областях. Многие дочерние и зависимые общества Корпорации являются системообразующими компаниями и являются сложно заменимыми в устоявшихся цепочках кооперации. Особо значимым направлением в рамках расширения производства гражданской продукции для Корпорации является развитие отечественной авиастроительной отрасли. Кроме того, агентство отмечает высокую социальную значимость Корпорации для страны, являясь одним из крупнейших работодателей: средняя численность работников по итогам 2024 года составляла более 700 тыс. чел. Корпорация регулярно проводит работу по повышению эффективности социальной политики, финансируя проекты в рамках жилищной программы, программ добровольного медицинского страхования, развития пенсионных программ и негосударственного пенсионного обеспечения работников Корпорации и организаций Корпорации, оздоровления и отдых работников и членов их семей, программ поддержки работников-участников СВО и членов их семей, поддержка работников при релокации и т.д.

В оценке поддержки бюджета агентство учитывает историю предоставления поддержки Корпорации. В рамках содействия в решении поставленных задач государство адресно оказывает финансовую поддержку посредством предоставления целевых средств (в том числе на развитие и модернизацию производственных мощностей), субсидий, государственных гарантий для реализации значимых государственных задач.

Обоснование оценки собственной кредитоспособности

Высокая диверсификация клиентской базы. Агентство высоко оценивает диверсификацию клиентской базы. В 2024 году (далее – «отчетный период») объем доходов от 5 крупнейших контрагентов составлял более 50% выручки, в то же время, на долю крупнейшего приходилось около 20% операционных доходов компании. При этом, все контрагенты являлись ДЗО ГК «Ростех», получающие займы в рамках программы внутрикорпоративного финансирования. Агентство считает нерелевантной оценку рыночных позиций «РТ-Финанс» на самостоятельной основе в связи с тем, что деятельность «РТ-Финанс» связана исключительно с оказанием финансовых услуг внутри периметра Корпорации и компания не конкурирует напрямую с иными участниками финансового рынка.

Высокое качество активов. Соотношение скорректированных по методологии агентства активов к их балансовой стоимости составило 0.8х на 31.12.2024 (далее – «отчетная дата») (0.85х на 30.06.2024), что оценивается умеренно позитивно. Являясь центром компетенций финансовых услуг ГК «Ростех», АО «РТ-Финанс» консолидирует в своей структуре несколько финансовых организаций, входящих в периметр Корпорации. Крупнейшим объектом инвестиционных вложений, составляющим более 30% от общей суммы активов по состоянию на 31.12.2024, являлись некотируемые акции АО АКБ «НОВИКОМБАНК» (ruAA, стаб.), а также денежные средства, размещенные в банках с высоким кредитным рейтингом (ruAA и выше). Долгосрочные и краткосрочные займы, выданные в рамках программы внутрикорпоративного финансирования, формировали около трети всех активов компании. При оценке качества выданных займов агентство принимает во внимание низкий риск дефолта по выдаваемым займам ввиду применяемого в «РТ-Финанс» консервативного подхода к оценке кредитоспособности заемщиков при одобрении финансирования, а также вхождение заемщиков в периметр консолидации ГК «Ростех», что снижает риски обесценения данного вида активов.

Приемлемый уровень ликвидности. Текущая ликвидность компании на отчетную дату составляла 0.81х (0.76х на 30.06.2024), что соответствует умеренно низкому уровню согласно бенчмаркам агентства. Тем не менее, принимая во внимание, что краткосрочные обязательства состоят преимущественно из займов, полученных со стороны ДЗО ГК «Ростех» с целью перераспределения денежных средств внутри периметра Корпорации, включая, но не ограничиваясь выдаваемыми краткосрочными займами, отраженными в составе оборотных активов, агентство не ожидает реализации риска ликвидности в рамках исполнения текущих обязательств компании. Более того, согласно оценкам агентства, качество оборотных активов находится на высоком уровне, что также поддерживает высокую вероятность возврата выданных займов для целей дальнейшего погашения обязательств «РТ-Финанс». Прогнозная ликвидность компании оценивается на максимальном уровне. Операционный денежный поток на горизонте года от отчетной даты с учетом размера дисконтированных денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, а также невыбранных кредитных линий будет достаточным для покрытия процентных расходов в будущие 12 месяцев.

Высокая долговая нагрузка. В 2024 году операционный денежный поток «РТ-Финанс» продемонстрировал значительный рост за счет увеличения объемов поступления процентов по выданным займам как за счет увеличения среднегодового размера ключевой ставки Банка России, так и за счет увеличения среднего объема процентных активов под управлением компании. При этом, показатель EBITDA сохранился на низком уровне, принимая во внимание транзитный характер деятельности компании: в функции «РТ-Финанс» входит внутрикорпоративное финансирование, для целей которого оно привлекает значительный объем заимствований со стороны организаций, входящих в периметр консолидации ГК «Ростех». Таким образом, общий уровень долговой нагрузки в терминах Долг/EBITDA оценивается как высокий. По состоянию на 31.12.2024 коэффициент Долг/EBITDA составил 7.2х (11.1х на 30.06.2024). В то же время, наблюдается улучшение показателя CFO/Долг с 7.5% на 30.06.2024 до 11.5% на 31.12.2024, что тем не менее, находится вблизи бенчмарков агентства для минимальной оценки. Поддержку рейтингу оказывает высокая диверсификация кредиторов компании на отчетную дату. 

Умеренно слабые показатели рентабельности. Рентабельность деятельности компании в терминах ROA и ROE оценивается на умеренно низком уровне. Давление на оценку оказывает возросший объем активов и капитала компании за счет включения в состав структуры «РТ-Финанс» банковского и страхового сегмента бизнеса Корпорации, что потребовало осуществления допэмиссии по решению акционера. При этом, существенное влияние на оценку рентабельности оказало ухудшение показателя ROE: по состоянию на отчетную дату он составил 1.0%, снизившись с 13.4% годом ранее, при росте доли капитала с 3.7% от стоимости активов до 39% от стоимости активов соответственно. Агентство не ожидает реализации финансовых рисков на фоне низкого ROE, принимая во внимание внутригрупповой характер бизнеса.

Высокий уровень корпоративного управления и системы риск-менеджмента. Качество системы управления рисками оценивается агентством на приемлемом уровне: в компании действует выделенное подразделение по управлению рисками, формирующее как регулярную, так и экстренную отчетность. При этом, на оценку блока организации системы риск-менеджмента оказывает давление отсутствие действующей регламентации по управлению операционным риском: документы находятся в стадии разработки и будут формализованы до конца 2025 года. Прочие риски регулируются на основе внутренних нормативных документов ГК «Ростех». Поддержку блоку корпоративного управления оказывает наличие формализованного Правления и Совета директоров, уровень компетенции которых оценивается агентством как достаточный. Степень транспарентности бизнеса оценивается на умеренно низком уровне, принимая во внимание отсутствие публикации большого объема информации, включая финансовую отчетность, в открытых источниках для неограниченного круга лиц. Уровень стратегического и финансового планирования оценивается агентством как высокий.

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие