Москва, 14 января 2025 г.
Резюме
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности финансовой компании ООО МФК «Бро22» (далее – МФК, компания) на уровне ruB-, прогноз по рейтингу развивающийся.
Рейтинг обусловлен низкой оценкой рыночных позиций, уязвимой капитальной позицией, высокой чувствительностью к кредитному риску, концентрированной структурой фондирования, а также характерными для компании-стартапа консервативными оценками качества управления и стратегии. Установление развивающегося прогноза обусловлено неопределенностью в отношении динамики финансовых метрик на фоне планов МФК по агрессивным темпам роста бизнеса в среднесрочной перспективе.
ООО МФК «Бро22» зарегистрировано в 2021 году, начало осуществлять профильную деятельность во 2пг2022. Специализируется на дистанционном оборотном финансировании субъектов МСБ до 20 млн руб. на срок до 9 месяцев. Единственный офис компании находится в Москве.
Обоснование рейтинга
Низкая оценка рыночных позиций. Специализация МФК исключительно на беззалоговых экспресс-займах МСБ ограничивает рыночные позиции компании. С учётом непродолжительного срока работы компании её доля на федеральном уровне в сегменте поддержки предпринимательства не является материальной на текущий момент, однако компания находится в фазе активного масштабирования. Объём выданных займов и микрозаймов за 9мес2024 составил 1,4 млрд руб. (+136% к аналогичному периоду 2023 года), доля рынка по соответствующему показателю оценивается ниже 1% среди МФО, при этом агентство отмечает высокую конкуренцию в сегменте МСБ со стороны наиболее технологичных банков.
Уязвимая капитальная позиция. Показатель НМФК1 составил 14% на 01.07.2024, но сдерживающим фактором является низкий абсолютный размер капитала: запас собственных средств над регуляторным минимумом составляет менее 19 млн руб. и не покрывает операционные расходы даже за один квартал. За период с 01.07.2023 по 01.07.2024 показатель RoE=19%, однако показатели операционной эффективности не репрезентативны из-за низкой капитальной базы и волатильны на этапе активного масштабирования беззалоговых продуктов. В случае увеличения доли просроченной задолженности органической генерации процентного дохода может оказаться недостаточно для покрытия формируемых резервов. С учётом невысокого среднего чека и ограничения по нормативу НМФК3 не наблюдается концентрации операционных доходов: доля крупнейшего клиента в валовых операционных доходах за период с 01.07.2023 по 01.07.2024 составила 3%, а на 5 крупнейших приходилось менее 12%.
Высокая чувствительность к кредитному риску. Доля просроченной задолженности на 01.07.24 порядка 17%, NPL90+ в портфеле – 7%, в то время как покрытие совокупного портфеля резервами менее 5%. Политика резервирования МФК не может быть признана консервативной: в силу недостаточной исторической статистики бухгалтерские резервы под обесценение приравнены к регуляторным РВПЗ, которые в сегменте МСБ не отражают реальную вероятность финансовых потерь. Негативное влияние на оценку качества активов оказало отсутствие залогового обеспечения по всему портфелю требований к ЮЛ и ИП (требования обеспечены только поручительствами), что также повышает чувствительность капитальной позиции и финансового результата даже к небольшому ухудшению винтажной дефолтности. При этом концентрация кредитных рисков в активах является невысокой: доля крупнейшего объекта вложений в активах на 01.07.2024 составляла 19%, а на 5 крупнейших приходилось 29% активов. Средний риск на одного заёмщика составлял около 3,5 млн руб. (4% регуляторного капитала на 01.07.2024). Финансирование связанных сторон не выявлено. В планах компании на 2025 год имплементация накопленной статистики в методику резервирования по МСФО 9 и формирование методики, учитывающей исторические данные компании.
Концентрированная структура фондирования. В структуре пассивов доминируют привлеченные средства ФЛ и ИП (78% на 01.07.2024). Помимо концентрации на одном источнике, ресурсная база также характеризуется повышенной зависимостью от динамики средств крупнейшего кредитора, на которые приходилось 28% пассивов на 01.07.2024. Поддержку рейтингу оказывает высокий показатель текущей ликвидности (1,72 на 01.07.2024) в силу высокой оборачиваемости портфеля выданных займов (средняя дюрация займов - 6 мес.) и преобладанию долгосрочного фондирования. В то же время на оценку прогнозной ликвидности оказывает давление отрицательный операционный поток, обусловленный запланированным масштабированием бизнеса, и ограниченный набор рыночных источников дополнительной ликвидности (невыбранная часть лимитов в банках эквивалентна 10% пассивов на 01.07.2024). Бизнес-план на 2025 год подразумевает расширение источников фондирования за счет увеличения доли банковского финансирования, привлечения рыночных инвесторов, выход на рынок публичных заимствований. Вместе с тем даже с учётом текущей стоимости фондирования долговая нагрузка оценивается как высокая: отношение процентных расходов к операционным доходам составило 0,78 на 01.07.2024, а показатель Долг / EBITDA = 7 является высоким даже для кредитного института. За 2025 год компания прогнозирует трёхкратное увеличение EBITDA, однако с учётом ужесточения конъюнктуры внешних заимствований, по мнению агентства, соответствующий план может быть выполнен не в полном объёме.
Консервативные оценки качества управления, риск-менеджмента и стратегии. Аналитики агентства отмечают характерную для начального этапа бизнеса невысокую регламентацию действующих бизнес-процессов, а также отсутствие коллегиальных органов управления. Штатная численность компании на данном инвестиционном этапе проекта является ограниченной. Управление кредитным риском возложено на службу андеррайтинга, но выделенное штатное подразделение для управления другими видами рисков отсутствует (функция риск-менеджмента возложена на генерального директора). Руководитель СВК является внештатным сотрудником без функционала контроля органов управления компанией, что характеризуется небольшим масштабом компании. При этом с учетом планов роста в 2025 году компания планирует перевод в штат Руководителя СВК. Уровень информационной прозрачности для неограниченного круга лиц оценивается как недостаточно высокий (компания не составляет МСФО, на сайте не раскрываются существенные факты и информация о руководстве). Компания ежемесячно направляет инвесторам управленческую отчётность и планирует в 2025 году повышать уровень транспарентности, публиковать данные о компании в открытом доступе на регулярной основе. Финансовая модель и стратегия 2025-2026 гг. характеризуется достаточным уровнем детализации, при этом, по мнению агентства, амбициозная стратегия развития МФК не в полной мере учитывает актуальные макроэкономические предпосылки. Тем не менее, учитывая активную стадию роста и масштабирования бизнеса, компания работает над развитием внутренней инфраструктуры и усилением корпоративных процедур, в 2025 году планируется первое применение МСФО и привлечение публичного долга. Среди приоритетов стратегии также внедрение машинного обучения в скоринге, диверсификация фондирования и расширение каналов продаж.
На 01.10.2024 величина активов компании составила 0,8 млрд руб., размер капитала по ОСБУ – 100 млн рублей, собственные средства по регуляторной отчётности – 88 млн рублей. Остаток задолженности по основному долгу выданных займов и микрозаймов до вычета резервов на 01.10.2024 – 0,8 млрд руб. (в том числе 0,7 млрд руб. без NPL90+), объём выданных займов за 9мес2024 составил 1,1 млрд руб. Чистая прибыль за 9мес2024 составила 5,6 млн руб.
Оценка внешнего влияния
Факторы внешнего влияния отсутствуют.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruB-
Оценка внешнего влияния: -
Прогноз по рейтингу
По рейтингу установлен развивающийся прогноз, что предполагает равную вероятность двух или более вариантов рейтинговых действий (сохранения, повышения или снижения кредитного рейтинга) на горизонте 12 месяцев.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг ООО МФК «Бро22» присвоен впервые.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты последнего рейтингового действия.
При присвоении кредитного рейтинга применялась Методология присвоения рейтингов кредитоспособности финансовым компаниям (вступила в силу 17.09.2024) и Методология оценки внешнего влияния на кредитный рейтинг (вступила в силу 17.09.2024) https://raexpert.ru/ratings/methods/current.
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ООО МФК «Бро22», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ООО МФК «Бро22» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
В рамках процесса присвоения кредитного рейтинга, указанного в данном пресс-релизе, была рассмотрена мотивированная апелляция, которая была подана на решение комитета установить рейтинг на уровне ruB-, прогноз развивающийся. По результатам рассмотрения мотивированной апелляции решение рейтингового комитета не изменилось, в том числе обоснование присвоенного рейтинга и прогноза, рейтинг и прогноз были установлены на уровне, указанном в данном пресс-релизе.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ООО МФК «Бро22» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.