«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг АО «Росагролизинг» на уровне ruAA-

Москва, 14 августа 2025 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности АО «Росагролизинг» на уровне ruAA-, прогноз по рейтингу стабильный.

АО «Росагролизинг» (далее компания) специализируется на лизинге сельскохозяйственной техники и оборудования. Головной офис находится в Москве, компания работает во всех федеральных округах РФ, функционируют 10 филиалов в различных регионах РФ. Компания на 100% принадлежит государству, полномочия по осуществлению прав акционера компании реализует Министерство сельского хозяйства РФ.

Оценка внешнего влияния

Решение об уровне рейтинга принято по совокупности следующих критериев:

• Агентство учитывает высокий финансовый потенциал поддерживающей структуры (далее ПС) и широкий набор инструментов поддержки, применявшийся к компании в последние годы: увеличение уставного капитала компании и предоставление субсидий в соответствии с постановлением Правительства РФ от 31.08.2019 №1135. Агентство полагает, что единственный акционер заинтересован в долгосрочном развитии бизнеса компании и готов предоставлять ей финансирование в объемах, необходимых для устойчивого развития. При этом, несмотря на отсутствие потребности в финансовой помощи, отмечается снижение объёмов докапитализации компании в последние годы.
• Агентство принимает во внимание ограниченную гибкость бюджета для выделения средств на экстренную поддержку, что может приводить к удлинению сроков принятий решений о предоставлении новых инструментов поддержки помимо уже анонсированных объемов субсидирования.
• ПС является единственным акционером компании. Также ПС в значительной степени влияет на операционную деятельность компании через значительное регулирование отрасли на внутристрановом уровне.
• Агентство отмечает стратегическую роль сельскохозяйственной отрасли для российской экономики, а также роль компании и её доминирующие позиции в лизинге с/х техники. Компания является исполнителем Государственной программы развития сельского хозяйства и регулирования рынков сельскохозяйственной продукции, сырья и продовольствия на 2013-2025гг. по обеспечению регионов России племенным скотом, животноводческим оборудованием и сельхозтехникой в комплексе.
• Агентство учитывает историю и инструментарий предоставления поддержки: увеличение уставного капитала компании и предоставление субсидий в соответствии с постановлением Правительства РФ от 31.08.19 №1135. При этом отмечается отсутствие поручительств ПС по внешним обязательствам компании, однако агентство учитывает также низкий уровень долговой нагрузки и ожидает сохранения указанного показателя на комфортном уровне на горизонте действия рейтинга.

Обоснование оценки собственной кредитоспособности

Адекватные рыночные позиции отражают масштаб бизнеса компании на российском рынке: согласно данным отчётности по МСФО, объём ЧИЛ на 01.01.2025 составил 226 млрд руб. (+33% к уровню годом ранее), что соответствует доле рынка 3,7% (7-е место в рэнкинге «Эксперт РА»). Объём нового бизнеса компании за период с 01.04.2024 по 01.04.2025 (88 млрд руб.) сократился на 9% относительно аналогичного периода годом ранее на фоне снижения деловой активности в 4кв2024 и 1кв2025, что в целом соответствует рыночной тенденции. В ключевом сегменте (с/х техника) по новому бизнесу лизингодатель стабильно занимает лидирующую позицию в рэнкинге «Эксперт РА». Ввиду узкой специализации бизнес компании слабо диверсифицирован по видам имущества (индекс Херфиндаля-Хиршмана на 01.04.2025 – 0,61). При этом агентство отмечает снижение концентрации лизингового портфеля на поставщиках: за период с 01.04.2024 по 01.04.2025 доля 5 крупнейших поставщиков в портфеле снизилась с 36 до 30%.

Высокая достаточность капитала в сочетании с низкой прибыльностью деятельности. Коэффициент автономии стабильно поддерживается на высоком уровне и на 01.04.2025 составил 44%. Также резолюцией Правительства РФ предусмотрена ежегодная целевая докапитализация компании в размере 4,5 млрд руб. в течение 2025-2027гг., в рамках которой в июне 2025-го уставный капитал компании увеличен на 4,3 млрд руб. Кредитные риски диверсифицированы по контрагентам: на топ-10 кредитных рисков приходилось 13% их совокупного объёма на 01.04.2025, на крупнейший – 2,3%. Доходность бизнеса заметно сократилась на фоне роста расходов на обслуживание долга, при том, что большая часть портфеля представлена льготным лизингом с фиксированными ставками: ROE за период с 01.04.2024 по 01.04.2025 составила 1,4% против 2,7% годом ранее, а рентабельность непосредственно лизингового бизнеса снизилась с 3,2 до 1,1%. Существенный уровень расходов на ведение деятельности на фоне снижения чистых операционных доходов обусловил рост значения CIR с 35 до 69%.

Удовлетворительное качество активов. Основу активов компании составляют ЧИЛ (87% на 01.04.2025), качество которых поддерживается на умеренном уровне: доля ЧИЛ с просроченными платежами более 90 дней составила 1,6%, при этом во 2кв2025 общество провело существенную работу в данном направлении, что положительно скажется на уровне просроченной задолженности. Кроме того, на балансе компании присутствует умеренный объем изъятого имущества (эквивалентно 1,2% ЧИЛ) и задолженности по расторгнутым договорам (1,6%). Специфика бизнеса обуславливает высокую концентрацию портфеля по отраслям принадлежности лизингополучателей (на растениеводство и животноводство приходится 81% портфеля), что ограничивает оценку блока. При этом отмечается высокий уровень страховой защиты лизингового имущества: на 01.04.2025 предметы лизинга полностью застрахованы в компаниях с рейтингами финансовой надежности на уровне ruАA и выше по шкале «Эксперт РА». Уровень авансирования сделок, несмотря на рост с 3,7 до 5,9% за период с 01.04.2024 по 01.04.2025, остаётся на низком уровне из-за влияния условий льготных программ. Оставшаяся часть валюты баланса приходится на прочие активы, представленные средствами в банках преимущественно высокого уровня кредитоспособности, налоговыми активами, основными средствами и финансовыми инструментами приемлемого качества.

Адекватная ликвидная позиция. Деятельность компании характеризуется высокими показателями текущей (1,6 на 01.04.2025 по данным МСФО) и прогнозной ликвидности (1,8), обусловленными невысокой долей заёмного фондирования в пассивах (51%). В качестве источника дополнительной ликвидности компания располагает невыбранными кредитными линиями банков в размере эквивалентном 35% пассивов, при этом положительно отмечается беззалоговый характер открытых лимитов, а также возможность направления части линий на рефинансирование обязательств. При этом на фоне роста расходов на обслуживание долга уровень покрытия процентных расходов чистыми доходами снизился до 1 за период с 01.04.2024 по 01.04.2025 с 1,4 за аналогичный период годом ранее. Структура фондирования на 27% представлена банковскими кредитами и на 23% – выпущенными облигациями. Ресурсная база, как и ранее, диверсифицирована по кредиторам: на 5 крупнейших приходится 29% пассивов, на крупнейшего – 10%. Крупных выплат по обязательствам, превышающим 5% пассивов, способных оказать давление на ликвидную позицию, на горизонте действия рейтинга не предполагается.

Приемлемое качество корпоративного управления. Организационная структура и структура собственности компании являются прозрачными. В компании функционирует выделенное подразделение по управлению рисками, численность и регламентация деятельности которого адекватна масштабам и бизнес-профилю лизингодателя. Топ-менеджмент и члены совета директоров обладают необходимыми компетенциями и опытом работы в соответствующих структурах. При этом отмечается зависимость компании от решений контролирующей структуры, что с одной стороны выражается в льготных лизинговых программах, а с другой – в субсидировании недополученных доходов и выделении дополнительного фондирования. Информационная прозрачность для инвесторов и кредиторов оценивается на адекватном уровне: на сайте компании представлена информация о руководстве, ключевых показателях, публикуется годовая финансовая отчетность по РСБУ и полугодовая по МСФО. Положительно отмечается сотрудничество лизингодателя с аудитором, имеющим высокую деловую репутацию, а также высокий уровень диджитализации: имеется личный кабинет и мобильное приложение, реализована платформа полного цикла сопровождения клиентских сделок. Компания функционирует в рамках стратегии развития до 2030 года, имеющей достаточно высокую детализацию и предполагающей создание прибыльной экосистемы с фокусом на агропромышленный комплекс.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruA-

Оценка внешнего влияния: паритет с ПС минус 3 ступени

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие