«Эксперт РА» повысил кредитный рейтинг АО ЛК «Роделен» до уровня ruBВB+

Москва, 10 октября 2024 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» повысило рейтинг кредитоспособности АО ЛК «Роделен» до уровня ruВВВ+, по рейтингу установлен стабильный прогноз. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruBBВ со стабильным прогнозом.

Повышение рейтинга отражает органический рост бизнеса компании при усилении практик корпоративного управления на фоне сохранения высокой рентабельности деятельности и приемлемого качества активов. Рейтинг компании обусловлен удовлетворительными рыночными позициями, приемлемым уровнем достаточности капитала при высокой рентабельности деятельности, приемлемым качеством лизингового портфеля, комфортной ликвидной позицией и адекватной оценкой корпоративного управления.

АО ЛК «Роделен» - универсальная лизинговая компания, в портфеле которой преобладает оборудование, недвижимость и спецтехника. Клиентами компании являются преимущественно представители МСБ. Головной офис находится в г. Санкт-Петербурге, у компании отсутствует региональная сеть подразделений, однако среди её клиентов есть контрагенты из всех ФО РФ за исключением Северо-Кавказского ФО.

Обоснование рейтинга

Удовлетворительные рыночные позиции компании обусловлены масштабом ее бизнеса на российском лизинговом рынке: по итогам 1пг2024 доля компании на рынке по объему нового бизнеса, по оценкам агентства, составляет около 0,1%. При этом в течение последнего года компания находилась в процессе масштабирования деятельности: за период 01.07.2023-01.07.2024 чистые инвестиции в лизинг (ЧИЛ) увеличились на 84%. По итогам 1пг2024 компания, согласно данным исследования «Эксперт РА», занимает 48-е место в рэнкинге по объему нового бизнеса, 48-е место по объему лизингового портфеля, а также 53-е место по ЧИЛ и активам в операренде. Для компании характерен умеренно высокий уровень диверсификации бизнеса по сегментам - доля трех крупнейших сегментов (недвижимость, грузовая техника и строительная техника) составила 46% на 01.07.2024, при этом на неликивидный сегмент недвижимости приходится порядка 25% портфеля. Диверсификация портфеля по поставщикам лизингового имущества находится на комфортном уровне: доля крупнейшего поставщика в портфеле составила около 5%, доля 10 крупнейших поставщиков – 20% на 01.07.2024. За последние два года не отмечено прецедентов с непоставкой имущества поставщиками.

Приемлемая достаточность капитала при высокой рентабельности деятельности. На фоне значительного роста бизнеса за период 01.07.2023-01.07.2024 коэффициент автономии компании снизился с 14,4% до 10% по РСБУ и поддерживается на приемлемом уровне. Снижение потенциальных рисков ухудшения капитальной позиции оказало решение арбитражного суда об отказе в иске в отношении лизингодателя в рамках банкротства АО «Банк Воронеж». Компания поддерживает показатели рентабельности деятельности на высоком уровне (ROE за период 01.07.2023-01.07.2024 составляет 26%), при этом годом ранее показатель составлял также высокие 30%. Операционная эффективность находится на адекватном уровне: CIR составил 31% за период 01.07.2023-01.07.2024. Высокие показатели рентабельности позволяют компании осуществлять ежегодные дивидендные выплаты в размере до 50% чистой прибыли. Диверсификация активов по объектам кредитного риска сохраняется на адекватном уровне: на топ-10 групп лизингополучателей приходится 50% портфеля на 01.07.2024. Поддержку уровню рейтинга оказывает отсутствие валютного риска: все активы и пассивы номинированы в рублях.

Приемлемое качество лизингового портфеля. Основу активов формирует ЧИЛ, составивший порядка 64% активов на 01.07.2024. По состоянию на 01.07.2024 сделки с просроченной задолженностью более 90 дней составили невысокие 2% ЧИЛ. Однако еще порядка 6% ЧИЛ составляет задолженность по расторгнутым договорам и изъятое имущество, что оценивается агентством как повышенный уровень. Концентрация лизинговых сделок на отраслях находится на низком уровне: на три крупнейшие отрасли приходится порядка 18% лизингового портфеля на 01.07.2024. Поддержку рейтингу оказывает адекватный уровень авансирования сделок (за период с 01.07.2023 по 01.07.2024 средний размер авансов составил около 24% от объема нового бизнеса), который в целом соответствует уровню авансов у сопоставимых по масштабу и специализации компаний. Кроме того, для компании характерен высокий уровень страховой защиты лизингового имущества: на 01.07.2024 свыше 90% лизингового имущества застраховано в компаниях, которые имеют рейтинги финансовой надежности на уровне ruA+ и выше от «Эксперт РА». На денежные средства, размещенные в банках, приходится около 6% активов, при этом большая часть размещена в крупных российских банках с рейтингами на уровне ruA- и выше по шкале «Эксперт РА». Также около 25% активов компании приходится на прочие активы (авансы, выданные поставщикам оборудования, налоговые активы и прочую дебиторскую задолженность перед контрагентами), среди которых не отмечается повышенной концентрации на отдельных контрагентах.

Комфортная ликвидная позиция. Компания фондируется преимущественно за счет облигационных выпусков (около 56% обязательств на 01.07.2024), около 26% формируют банковские кредиты, 12% - коммерческие займы от ЮЛ и ИП. Диверсификация заемных средств по кредиторам оценивается как адекватная: на 01.07.2024 доля крупнейшего кредитора составила 21% пассивов. Кроме того, компания имеет приемлемый объем источников дополнительной ликвидности, представленный невыбранными лимитами по кредитным линиям в средних и крупных банках. Агентство отмечает высокую сбалансированность активов и пассивов: коэффициент текущей ликвидности составил выше 24 на 01.07.2024. В то же время покрытие процентных расходов операционными доходами составляет низкие 1,2 за период 01.07.2023-01.07.2024, что оказывает давление на рейтинг.

Адекватная оценка качества корпоративного управления. Агентство позитивно оценивает проводимую в компании работу по совершенствованию системы корпоративного управления: на протяжении последних 2-х лет лизингодатель проводит активную работу по совершенствованию корпоративных документов, в компании создан Совет директоров, в состав которого входит один независимый участник. В дальнейшем компания планирует расширить состав Совета директоров за счет независимых директоров. При этом, по мнению агентства, повышенная зависимость от влияния собственников на управление компанией на данный момент сохраняется, поскольку они представляют большинство в нынешнем составе Совета директоров, один из который является генеральным директором лизинговой компании. Топ-менеджмент компании имеет релевантный опыт работы на финансовом рынке и положительную деловую репутацию. Компания имеет выделенное подразделение по риск-менеджменту, подчиняющееся генеральному директору. Помимо этого, агентство положительно оценивает наличие аудированной отчетности по МСФО, которую компания составляет на ежегодной основе. Однако агентством отмечается отсутствие в течение продолжительного периода ротации аудитора по РСБУ. Компания усилила информационную прозрачность для неограниченного круга лиц, которую агентство оценивает на адекватном уровне: на сайте размещена отчетность, а также большое количество прочих корпоративных документов и презентаций. На горизонте действия рейтинга компания планирует продолжить активное расширение бизнеса при поддержании годовых темпов роста портфеля на уровне порядка 50% при сохранении качества лизингового портфеля и эффективности деятельности. Компания планирует развивать проектный лизинг с крупными чеками и сложной структурой сделок с различными видами имущества в рамках одного проекта.

Остаток ЧИЛ по РСБУ на 01.07.2024 составил 3,0 млрд руб., объём лизингового портфеля (управленческие данные) на 01.07.2024 – 7,1 млрд руб., объем нового бизнеса (управленческие данные) за 1пг2024 – 1,8 млрд руб., объем полученных лизинговых платежей (управленческие данные) за 1пг2024 – 1,1 млрд руб.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие