Москва, 1 октября 2024 г.
Резюме
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности микрофинансовой компании ООО МФК «Мани Мен» (ООО) (далее – МФК, компания) на уровне ruBBB- со стабильным прогнозом.
Рейтинг обусловлен высокими конкурентными позициями на рынке МФО, снижением запаса по капиталу при высокой рентабельности бизнеса, комфортной ликвидной позицией при адекватном профиле фондирования, умеренной оценкой эффективности сборов по портфелю микрозаймов, а также высоким качеством корпоративного управления.
ООО МФК «Мани Мен» осуществляет деятельность с 2012 года, входит в группу «АйДиЭф Евразия» (далее – группа), которая развивает на территории России микрофинансовый, банковский и коллекторский бизнесы. Компания специализируется на выдаче необеспеченных потребительских онлайн-микрозаймов до 30 тыс. руб. сроком до 1 месяца (далее – PDL) и до 100 тыс.руб. на срок до 6 месяцев (далее – IL), а также ограниченно выдает микрозаймы на срок свыше 6 месяцев.
Обоснование рейтинга
Высокие конкурентные позиции компании на рынке МФО. Несмотря на сокращение рыночной доли в выдачах микрозаймов с 4,6% за период с 01.07.2022 по 01.07.2023 до 3,9% за период с 01.07.2023 по 01.07.2024, МФК сохраняет высокие позиции на рынке и занимает вторую позицию в рэнкингах «Эксперт РА» по объему выдачи за 1пг2024. В структуре выдачи отмечается сокращение доли PDL на 5 п.п. до 25% и соответствующий рост доли IL, что характерно для бизнес-модели в условиях ужесточения макропруденциальных лимитов. Продукты PDL и IL компании характеризуются высокой процентной ставкой, поэтому бизнес-модель продолжает оставаться чувствительной к регуляторным изменениям, в частности, к увеличению коэффициентов резервирования по IL с процентной ставкой от 250% годовых и снижению Банком России макропруденциальных лимитов на 2пг2024. Однако МФК адаптируется к изменениям путем сокращения процентных ставок по продуктам, снижает средние суммы микрозаймов и планирует диверсифицировать продуктовую линейку.
Снижение запаса по капиталу при высокой рентабельности бизнеса. Снижение оценки достаточности капитала с высокой до адекватной обусловлено значимым сокращением регулятивного капитала на 50% и НМФК1 с 14% до 8% за период с 01.07.2023 по 01.07.2024. Давление на регулятивный капитал оказал рост инвестиций в дочерние компании (преимущественно в АО «Свой Банк») за рассматриваемый период на 41%. В то же время МФК прекратила кредитование аффилированных лиц в 1пг2024, что позволило агентству принять во внимание прогнозы компании по восстановлению показателя НМФК1 до 12% к 01.04.2025, оказавшее поддержку действующему уровню рейтинга. Органическому росту запаса по капиталу также способствует высокая рентабельность бизнеса: ROE=43% по ОСБУ за период с 01.07.2023 по 01.07.2024. Оценка эффективности кредитного процесса компании пересмотрена с адекватной до низкой, поскольку ограничение процентной ставки с 01.07.2023 сократило процентные доходы на 7% за период с 01.07.2023 по 01.07.2024 относительно аналогичного периода годом ранее, при этом операционные расходы выросли на 22%, что обусловило снижение покрытия процентными доходами резервов и операционных расходов со 126% до 108%
Комфортная ликвидная позиция при адекватном профиле фондирования. По состоянию на 01.07.2024 в структуре пассивов наибольшую долю занимали собственные средства (46%) и диверсифицированные внешние источники в виде банковского фондирования (26%) и выпущенных облигаций (15%). С учетом предстоящего погашения выпуска облигаций 31.08.2024 компания нарастила за июль-август объем привлеченных средств по банковским кредитным линиям на 26%, а также существенно увеличила объем привлечений розничных инвесторов. После погашения облигаций диверсификация ресурсной базы сохраняется на адекватном уровне: привлечения от банков составили 34% и от физических лиц составили 8% пассивов на 01.09.2024. Показатель прогнозной ликвидности поддерживается на комфортном уровне (свыше 150%) в силу высокой оборачиваемости портфеля, однако в связи с погашением облигационного выпуска показатель текущей ликвидности составил 83% на 01.07.2024. Долговая нагрузка незначительно ухудшилась из-за роста обязательств и устойчивости операционной эффективности: показатель Долг/EBITDA увеличился с 1,2 до 1,4 за период с 01.07.2023 по 01.07.2024.
Умеренная оценка эффективности сборов по портфелю микрозаймов. Продуктовая линейка компании делится на микрозаймы срочностью до 2 месяцев (75% выдачи за период с 01.07.2023 по 01.07.2024) и на срок свыше 2 месяцев (25% выдачи). Продукт до 2 месяцев характеризуется низкой эффективностью сборов в период созревания: по когортам весны 2024 за месяц сборы по телу долгу составили 70%, а совокупные сборы – 82%. Однако на горизонте 7 месяцев итоговые сборы достигают порядка 119%, что обусловлено эффективной работой по взысканию просроченной заложенности. В то же время продукт свыше 2 месяцев демонстрирует высокую эффективность сборов: по когортам 4кв2023 за 5 месяцев сборы по телу долга составили 81%, а совокупные сборы достигали 110%.
Высокое качество корпоративного управления. Квалификация и опыт топ-менеджмента компании оцениваются как высокие, а уровень диджитализации, степень развития внутренней инфраструктуры и системы управления ключевыми рисками соответствуют компаниям сопоставимой специализации и сопоставимого масштаба деятельности. Оценка стратегического планирования умеренно высокая с учетом наличия подробного финансового плана до конца 2026 года, включающего несколько сценариев развития и предусматривающего возможные регуляторные ужесточения. Структура собственности является деконцентрированной: после редомициляции материнского холдинга в юрисдикцию российского права ни один из бенефициаров не обладает блокирующим пакетом, что сдерживает рейтинговую оценку. Оценку информационной прозрачности ограничивает нераскрытие комбинированной отчётности в соответствии с МСФО и информации о собственниках и менеджменте.
На 01.07.2024 величина активов компании составила 12,8 млрд руб., размер регулятивного капитала – 1,1 млрд руб. (балансового капитала – 5,8 млрд руб.), остаток задолженности по основному долгу микрозаймов до вычета резервов – 9,0 млрд руб. (6,6 млрд руб. без учета микрозаймов с NPL90+). Объем выданных компанией микрозаймов за период с 01.07.2023 по 01.07.2024 составил 44,5 млрд руб., прибыль после налогообложения по ОСБУ за 1пг2024 составила 1,2 млрд руб.
Оценка внешнего влияния
Факторы внешнего влияния отсутствуют.
Прогноз по рейтингу
По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг ООО МФК «Мани Мен» был впервые опубликован 27.10.2015. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 05.10.2023.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты последнего рейтингового действия.
При присвоении кредитного рейтинга применялись Методология присвоения рейтингов кредитоспособности микрофинансовым организациям (вступила в силу 15.12.2023) и Методология оценки внешнего влияния на кредитный рейтинг (вступила в силу 17.09.2024) https://raexpert.ru/ratings/methods/current.
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ООО МФК «Мани Мен», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ООО МФК «Мани Мен» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ООО МФК «Мани Мен» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.