Москва, 24 мая 2024 г.
Резюме
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «ММЗ» на уровне ruВ+, прогноз по рейтингу - стабильный.
Рейтинг кредитоспособности ООО «ММЗ» обусловлен комфортным уровнем долговой нагрузки, приемлемым уровнем рентабельности и ликвидности бизнеса, высоким уровнем бизнес-рисков и корпоративных рисков.
ООО «ММЗ» (далее - «компания» или «завод») является производителем и поставщиком молочной продукции в сегменте социального питания. На собственных мощностях завод производит йогурты разной степени жирности на основе сухого цельного молока в соответствии с ГОСТ. Помимо этого, закупаются творог, сливочное масло и кисломолочная продукция у сторонних производителей с последующей перепродажей на комбинаты социального питания. В 2024 году завод осуществляет активную инвестиционную деятельность по организации производства собственной молочной продукции на основе сырого молока, что позволит к концу года начать реализацию творога и сливочного масла собственного производства. В 2023 году произошла реорганизация бизнеса путем присоединения к заводу аффилированной компании «78 Трест столовых», что позволило оптимизировать структуру бизнеса.
Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по отчетности РСБУ ООО «ММЗ».
Обоснование рейтинга
Высокий уровень бизнес-рисков. Отрасль производства и реализации молочной продукции характеризуется умеренно низкой устойчивостью к внешним шокам, а также низкими барьерами для входа на рынок. На бизнес в значительной степени влияет фактор сезонности, определяя существенные колебания цен на сырьевые компоненты. Особенностью сферы социального питания является закрытие большого количества учреждений (детские сады и школы) на летний период, что в значительной степени влияет на объемы реализации продукции. Тем не менее, агентство положительно оценивает сильную поддержку отрасли со стороны государства. Давление на оценку блока бизнес-рисков оказывают слабые рыночные и конкурентные позиции в силу небольших масштабов деятельности компании, а также низкой продуктовой диверсификации (на основной реализуемый продукт приходилось более 70% выручки в 2023 году). По мнению агентства, развитие собственного производства творога и сливочного масла на заводе может оказать позитивное влияние на оценку рыночных и конкурентных позиций компании.
Концентрация бизнеса оценивается нейтрально. Несмотря на отсутствие сильной конкуренции на рынке социального питания, список покупателей в регионах присутствия компании ограничен, поставки молочной продукции осуществляются на основе ежегодных тендеров, ввиду чего отсутствуют долгосрочные контракты с основными контрагентами. Зависимость от труднозаменимого поставщика отсутствует. Высокая концентрация активов обусловлена тем, что все производственные мощности сосредоточены в Орловской области. Тем не менее, оборудование и недвижимость страхуются в страховой компании с высоким рейтингом.
Низкая долговая нагрузка. По состоянию на конец 2022 года компания имела на балансе долговые обязательства перед «78 Трест столовых», которые были переквалифицированы в капитал в результате присоединения к заводу в 2023 году. Вследствие этого, агентство также оценивает данные обязательства как квазикапитал и исключает их из оценки долговой нагрузки. Таким образом, по состоянию на 31.12.2022 и 31.12.2023 (далее – «отчетная дата») компания не имела внешних обязательств. В 2024 году завод планирует привлечение заемных средств на сумму около 100 млн рублей для финансирования открытия нового цеха по производству молочной продукции (творога и сливочного масла) из сырого молока, в связи с чем будет наблюдаться повышенный уровень долговой нагрузки. Тем не менее, дальнейшее развитие собственного производства высоко маржинальной продукции в 2025 году позволит выйти на комфортный уровень по соотношению Долг/EBITDA, что окажет поддержку рейтингу в части оценки общей долговой нагрузки компании.
Приемлемый уровень рентабельности. В 2022 выручка компании полностью формировалась за счет собственного производства йогурта. В результате реорганизации бизнеса в 2023 году компания ввела в ассортимент реализуемой продукции молочные и кисломолочные продукты сторонних производителей. В связи с тем, что перепродажа покупной продукции и производство йогуртов на основе сухого цельного молока не обладают высокой маржинальностью, показатель EBITDA margin в 2022 году составил 4%, а в 2023 году (далее – «отчетный период») 3%, что соответствует минимальной оценке по бенчмаркам агентства. Ввиду того, что компания планирует начать производство высоко маржинальной продукции (творог и сливочное масло), агентство ожидает улучшения показателя рентабельности по EBITDA в 2024 году, что окажет положительное влияние на оценку финансовых рисков.
Приемлемый уровень ликвидности. Прогнозная ликвидность оценивается агентством на умеренно высоком уровне. Операционный денежный поток на горизонте 12 месяцев от отчетной даты с учетом планируемого привлечения заемных средств полностью покрывает все направления ликвидности. Финансирование САРЕХ будет производиться преимущественно из внешних заимствований. На качественную оценку ликвидности оказывает давление отсутствие формализованной дивидендной политики, а также низкая диверсификация планируемых источников фондирования, обусловленная инвестиционным характером использования заемных средств.
Высокий уровень корпоративных рисков. Агентство оценивает качество корпоративного управления на низком уровне ввиду отсутствия Совета директоров и коллегиального исполнительного органа (Правления). Тем не менее, текущий топ-менеджмент компании характеризуется стабильностью и высоким уровнем компетенции в ключевых сферах бизнеса. Агентство отмечает также низкую степень транспарентности бизнеса: компания не подготавливает отчетность по МСФО и не публикует значительный объем значимой информации для неограниченного круга лиц. Отчетность за 2023 год была проаудирована аудиторской компанией из реестра ЦБ. Предоставленные стратегические планы содержат исчерпывающую информацию по операционным и финансовым показателям, определены четкие критерии их достижения, однако, ввиду того что деятельность по производству новой продукции из сырого молока является для компании новым направлением, агентство оценивает плановые показатели как амбициозные. Поддержку оценке в блоке корпоративных рисков оказывает умеренно высокое качество риск-менеджмента.
Оценка внешнего влияния
Факторы внешнего влияния отсутствуют.
Прогноз по рейтингу
По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг ООО «ММЗ» присвоен впервые.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты последнего рейтингового действия.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям (вступила в силу 01.08.2023) и методология оценки внешнего влияния (вступила в силу 05.02.2024) https://raexpert.ru/ratings/methods/current.
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ООО «ММЗ», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ООО «ММЗ» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ООО «ММЗ» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.
