Москва, 4 июня 2024 г.
Резюме
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности НАО «Финансовые Системы» на уровне ruВВ и изменило прогноз на развивающийся. По рейтингу установлен статус «под наблюдением». Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruBB со стабильным прогнозом.
Изменение прогноза по рейтингу на развивающийся отражает неопределённость относительно дальнейших результатов деятельности компании после смены ее бизнес-модели, что может оказать влияние на финансовый результат, концентрацию на кредитных рисках, качество активов и прочие финансовые метрики. На 01.01.2024 у компании отмечается отрицательный балансовый капитал, тем не менее на горизонте трех месяцев планируется конвертация субординированных займов. Агентство будет следить за планируемой конвертацией субординированных займов компании в капитал и планирует оценить ее влияние на капитал, в связи с чем установлен статус «под наблюдением». Рейтинг обусловлен ограниченными рыночными позициями, отрицательным балансовым капиталом при наличии субординированных займов, удовлетворительной эффективностью деятельности, низким качеством лизингового портфеля, комфортной позицией по ликвидности, а также консервативной оценкой корпоративного управления.
НАО «Финансовые Системы» (далее также компания) была создана в декабре 2019 года, активные продажи пошли со 2пг2020. Компания работает под брендом AzurDrive, специализируется на финансовом лизинге легкового автотранспорта, телекоммуникационного оборудования, а также спецтехники. Более 90% клиентской базы приходится на представителей малого и среднего бизнеса. Компания представлена головным офисом в г. Москве, региональная сеть подразделений отсутствует.
Обоснование рейтинга
Ограниченные рыночные позиции обусловлены масштабом бизнеса: по итогам 2023 года доля компании на рынке по объему нового бизнеса, по оценкам агентства, составляет менее 0,1%. При этом в течение последнего года у компании наблюдалось существенное снижение объемов бизнеса: по итогам 2023 года чистые инвестиции в лизинг (ЧИЛ) снизились на 24%. Основная доля портфеля приходится на легковой автотранспорт (более 50%), при этом со 2пг2023 отмечается повышение уровня диверсификации портфеля по видам оборудования из-за смены бизнес-модели, в связи с чем индекс Херфиндаля-Хиршмана по видам оборудования снизился до 0,32 на 01.01.2024 против 0,52 годом ранее. Концентрация портфеля по поставщикам лизингового имущества значительно увеличилась за год и оценивается агентством как повышенная: доля топ-5 поставщиков в портфеле составила около 77% на 01.01.2024 против 32% годом ранее. Доля активов, приходящихся на связанные стороны, выросла за год с 2% до 11%, при этом агентство оценивает показатель на приемлемом уровне с учетом объема привлеченных от собственника субординированных в пассивах компании.
Высокая достаточность капитала с учетом субординированных займов при отрицательном балансовом капитале и приемлемая способность к его генерации. На конец 2023 года у компании отмечается отрицательное значение балансового капитала, однако с учетом субординированных займов, предоставленных собственником компании, коэффициент автономии составил 37% по данным МСФО на 01.01.2024. В то же время на горизонте трех месяцев собственником планируется конвертация субординированных займов в уставный капитал, что учтено агентством в текущем уровне рейтинга. Тем не менее отмена решения о конвертации или изменении сроков ее завершения могут оказать давление на оценку капитальной позиции и, как следствие, уровень рейтинга. Показатель ROА за 2023 год составляет приемлемые 1,6%, однако уровень операционной эффективности за аналогичный период находится на низком уровне (CIR=82% за 2023 год), что вызвано повышенными расходами на ведение деятельности при сжатии доходной базы. Тем не менее агентство положительно оценивает умеренную концентрацию кредитных рисков, ограничивающую объем потенциальных потерь (на топ-10 групп лизингополучателей приходится около 58% лизингового портфеля по состоянию на 01.01.2024). Среди позитивных факторов аналитики агентства также отмечают отсутствие валютного риска (на конец 2023 года все активы и пассивы номинированы в рублях).
Низкое качество лизингового портфеля. Остаток ЧИЛ за 2023 год значительно сократился и составляет около 40% активов по МСФО за 2023 год против 60% годом ранее. Доля stage 3 составляет около 1,6% ЧИЛ, однако объем активов по расторгнутым договорам лизинга увеличился за прошедший год более чем в 5 раз, составив около 18% активов. В течение 1кв2024 года компанией было реализовано порядка 48% изъятого имущества, однако его доля в структуре активов по-прежнему находится на высоком уровне, что оказывает давление на оценку качества активов. Диверсификация лизинговых сделок на лизингополучателях, занятых в отдельных отраслях, находится на невысоком уровне: на ТОП-3 отрасли приходится порядка 68% лизингового портфеля, на крупнейшую – транспорт – около 35% на конец 2023 года. Средний размер аванса за 2023 год находится на приемлемом уровне около 18%, что в целом соответствует уровню аванса у сопоставимых по масштабу и специализации деятельности компаний. Агентство отмечает усиление уровня страховой защиты лизингового имущества за последний год (на 01.01.2024 компания страхует 100% имущества, при этом все имущество застраховано в страховых компаниях с рейтингом финансовой надежности на уровне ruA+ и выше от «Эксперт РА»). Также около 11,5% активов компании составляют займы, выданные физическим лицам, в том числе аффилированным структурам. Еще около 3,5% активов представлены средствами в банках, преимущественно с высокими рейтингами кредитоспособности.
Комфортная ликвидная позиция. Фондирование компании осуществляется в основном за счет банковского кредитования (38% пассивов). Кредитный портфель компании является умеренно диверсифицированным по кредиторам: задолженность перед основным банком-кредитором составляет 14% пассивов. Еще около 10% пассивов представлено облигационными заимствованиями, при этом компания планирует в 2024 году размещение еще одного выпуска. Соотношение валового долга к капиталу с учетом субординированных займов составляет 2,08 по МСФО на 01.01.2024, что ниже сопоставимых по специализации лизинговых компаний. В тоже время покрытие процентных расходов операционными доходами составляет низкие 1,1 за 2023 год, что оказывает давление влияние на оценку. Однако акционером компании были снижены процентные ставки по субординированным займам до нулевых значений, что окажет положительный эффект на стоимость фондирования в будущем. Коэффициент текущей ликвидности, определенный как соотношение активов и обязательств со сроком погашения до года, находится на высоком уровне (19% на 01.01.2024).
Уровень корпоративного управления оценивается консервативно. Агентство отмечает сокращение масштабов бизнеса и существенное увеличение доли проблемных активов в течение 2023 года, в то время как лизинговый рынок демонстрировал положительную динамику, что оказывает давление на оценку эффективности корпоративного управления и риск-менеджмента. Компания находится в процессе трансформации бизнес-модели, со 2пг2023 года сместив фокус с МСБ в сторону крупных корпоративных клиентов. В 2024 году компания планирует значительное масштабирование своей деятельности, предусматривающее увеличение ЧИЛ более чем в 2 раза. Изменение бизнес-модели может оказать существенное влияние на оценки концентрации кредитных рисков, рентабельности деятельности и прочие финансовые метрики. Уровень информационной прозрачности оцениваются как невысокий ввиду отсутствия в открытом доступе информация о ключевых показателях и топ-менеджменте. Агентство отмечает, что лизингодатель реализует имущество в повторный лизинг со своего баланса, что не соответствует общепринятой практике на рынке. Организационная структура и структура собственности являются прозрачными.
Остаток ЧИЛ по МСФО на конец 2023 года составил 1,7 млрд руб., объем лизингового портфеля по РСБУ на 01.01.2024 – 3,7 млрд руб. объем нового бизнеса по РСБУ за 2023 – 2,4 млрд руб., объем полученных лизинговых платежей по РСБУ за 2023 год – 1,9 млрд руб.
Оценка внешнего влияния
Факторы внешнего влияния отсутствуют.
Прогноз по рейтингу
По рейтингу установлен развивающийся прогноз, что предполагает на горизонте 12 месяцев равную вероятность двух или более вариантов рейтинговых действий: сохранение, повышение или снижение кредитного рейтинга.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг НАО «Финансовые Системы» был впервые опубликован 27.06.2023. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 27.06.2023.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее 3 месяцев с даты последнего рейтингового действия.
При присвоении кредитного рейтинга применялась Методология присвоения рейтингов кредитоспособности лизинговым компаниям (вступила в силу 27.06.2023) и методология оценки внешнего влияния на кредитный рейтинг (вступила в силу 05.02.2024) https://raexpert.ru/ratings/methods/current.
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные НАО «Финансовые Системы», данные Банка России, а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, НАО «Финансовые Системы» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало НАО «Финансовые Системы» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.