Москва, 18 сентября 2023 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» понизило рейтинг кредитоспособности ООО МФК «ЭйрЛоанс» (далее – МФК, компания) до уровня ruBВ-, по рейтингу установлен развивающийся прогноз и продлён статус «под наблюдением». Ранее у компании действовал рейтинг ruBB со стабильным прогнозом.
Изменение рейтинга обусловлено ухудшением оценок корпоративного управления вследствие нарушения МПЛ на протяжении двух кварталов подряд и снижением темпов генерации капитала. Развивающийся прогноз и продление срока действия статуса «под наблюдением» стали следствием неопределённости относительно динамики бизнеса и показателей рентабельности ввиду действия запрета Банка России на выдачу микрозаймов закредитованным заёмщикам.
Рейтинг обусловлен удовлетворительной оценкой конкурентных позиций, высокой достаточностью капитала и рентабельностью бизнеса, адекватной ликвидной позицией и диверсификацией кредитных рисков, а также удовлетворительной оценкой эффективности сборов.
ООО МФК «ЭйрЛоанс» осуществляет деятельность с 2013 года под брендом «Kviku». Компания специализируется на дистанционной выдаче микрозаймов на приобретение товаров и услуг в кредит (далее – POS) до 100 тыс. руб. на срок до 1 года, а также на необеспеченных онлайн-микрозаймах ФЛ от 30 до 100 тыс. руб. с аннуитетными платежами на срок от 60 до 180 дней (далее – IL). Kviku Holding Ltd (Республика Кипр) осуществляет деятельность в Казахстане, Испании, Польше, Индии и на Филиппинах.
Удовлетворительные конкурентные позиции на рынке микрозаймов в сегментах POS и IL. Рост в сегменте POS прекращён с начала 2022 года, направление остаётся убыточным для компании. В данном сегменте профиль клиента и ПСК сопоставимы с банковскими продуктами, поэтому такие микрозаймы выдаются только с целью привлечения новых клиентов. Дополнительное давление на рыночные позиции оказало снижение выдач займов в 2022 году на фоне геополитической обстановки, а также последующее нарушение МПЛ, что в совокупности привело к снижению объёмов бизнеса во 2кв2023 ещё до получения временного запрета на кредитование заёмщиков с ПДН>80% до конца года. При этом в начале 1пг2023 компания возобновила рост бизнеса за счёт заключения контрактов с новыми партнёрами в сегменте POS. За период 01.04.2022-01.04.2023 доля МФК на рынке микрозаймов по портфелю выросла с 2% до 3,3% вследствие накопления проблемной задолженности. В то же время по объёму выданных микрозаймов доля осталась на уровне 2%. Также мы отмечаем повышенную чувствительность бизнес-модели к предстоящим регуляторным изменениям – около двух третей объёма выданных микрозаймов за период с 01.07.2022 по 01.07.2023 имели ПСК на уровне 365% годовых, что в некоторой степени нивелируется высоким уровнем резервирования выданных займов.
Высокие достаточность капитала и рентабельность бизнеса. В 2022 году наблюдались существенные разовые доходы от реализации валютного опциона и конвертации краткосрочных валютных обязательств в рублёвые долгосрочные бескупонные облигации. В результате НМФК1 вырос за 2022 год с 15% до 19%. Однако в дальнейшем давление резервов по вызревающему портфелю не покрывалось приростом процентных доходов, как это происходило ранее, вследствие чего наблюдается снижение показателей рентабельности (RoE по ОСБУ за период 01.07.2022-01.07.2023 составила 8% против 174% за аналогичный период годом ранее). Несмотря на просадку НМФК1 ниже 11% к 01.07.2023, агентство по-прежнему отмечает высокое значение скорректированного коэффициента автономии (39%). Ключевой негативный эффект на чистую прибыль компании в 2023 году также оказало разовое событие: резервы под выплату по долгу материнской структуры перед иностранной краудфандинговой площадкой на сумму 442 млн руб. сократили накопленную прибыль и оказали давление на скользящие показатели операционной эффективности (скорректированная на разовый эффект ROE составила 26%). Покрытие процентными доходами резервов и операционных расходов за период 01.07.2022-01.07.2023 составило всего 99%.
Адекватная ликвидная позиция и профиль фондирования. Мы отмечаем высокие значения показателей прогнозной и текущей ликвидности (выше 1,3 и 1,4 соответственно) на фоне поддержания умеренно высокой доли денежных средств в активах (порядка 13% на 01.07.2023). В структуре пассивов около одной трети приходится на собственный капитал, ещё половина – на выпущенные облигации, большая часть из которых носит долгосрочный характер в результате конвертации валютного долга перед нерезидентами. Агентство отмечает наличие действующих кредитных линий от крупных банков и поддержание стабильно высокого запаса ликвидных активов на фоне увеличения дюрации обязательств. При этом потребность в новых привлечённых средствах после остановки роста в 2022-1пг2023 гг. является ограниченной, что также учтено в оценке ожидаемой долговой нагрузки.
Удовлетворительная оценка эффективности сборов при адекватной диверсификации кредитных рисков. Порядка двух третей объёма выдачи за период 01.07.2022-01.07.2023 приходится на сегмент IL для повторных клиентов со средним сроком займа 5 месяцев. К достижению номинальной зрелости когорты 4кв2022 было собрано всего 40% от основного долга, а с учётом всех начислений – уже 113%. Компания работает преимущественно в сегменте с максимальным ПСК, чем обусловлены высокие потери ОД и одновременно сильные показатели совокупных сборов с учётом процентов, штрафов, пеней и страховок. Оставшийся объём выдачи приходится на POS-микрозаймы с ПСК ниже 25% годовых и средним сроком по договору около 11 месяцев. К достижению зрелости когорты POS лета 2022 года было собрано 81% от ОД, что является высоким показателем качества клиентской базы, но из-за низких ставок с учётом всех начислений совокупные сборы достигли к среднему сроку только 89%. Взвешенная оценка аппетита к риску с учетом описанных особенностей работы компании является нейтральной. Диверсификация кредитных рисков является адекватной: на крупнейшего контрагента приходилось 0,4% регуляторного капитала на 01.07.2023, максимальный риск на одного заёмщика по микрозаймам – менее 700 тыс. руб.
Снижение оценки качества корпоративного управления до низкой ввиду действующих ограничений. В компании по-прежнему не сформирован коллегиальный исполнительный орган, также отсутствует наблюдательный совет, комплаенс-служба на момент анализа имеет ограниченный функционал, а должность риск-менеджера совмещена с функциями операционного директора. Как и ранее наблюдается повышенная концентрация ключевых управленческих решений на бенефициарах и недостаточная степень делегирования полномочий. Уровень управления операционными и регулятивными рисками является низким: недостаточный контроль за соблюдением МПЛ на протяжении двух кварталов подряд в 2023 году привёл к ограничению отдельных операций со стороны Банка России, а третье нарушение подряд могло бы обернуться лицензионным риском. Кроме того, в рамках оценки деловой репутации компании агентство отмечает негативное влияние действующего ограничения Банка России на потенциальную стоимость заимствований и их доступность. Оценку прозрачности сдерживает ещё не опубликованная к началу сентября 2023 года консолидированная отчётность в соответствии с МСФО за 2022 год (в процессе аудита). Акционерное соглашение не раскрыто агентству, что сдерживает оценку фактора структуры собственности. Компания планирует развиваться в рамках текущей бизнес-модели и, согласно прогнозу менеджмента, средний темп прироста объёмов выдачи порядка 19% при оптимизации операционных расходов обеспечит возвращение к RoE выше 40% по итогам 2023-2024 годов.
На 01.07.2023 величина активов компании составила 7,9 млрд руб., размер бухгалтерского капитала – 2,7 млрд руб. (при регулятивном капитале 2,6 млрд руб.). Остаток задолженности по основному долгу займов до вычета резервов на 01.07.2023 составил 12,4 млрд руб. (5,6 млрд руб. без NPL90+), объём выданных компанией займов за 1пг2023 составил 8,2 млрд руб., чистая прибыль – 575 млн руб.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг ООО МФК «ЭйрЛоанс» был впервые опубликован 15.11.2021. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 09.08.2023.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее 3 месяцев с даты последнего рейтингового действия.
При присвоении кредитного рейтинга применялись Методология присвоения рейтингов кредитоспособности микрофинансовым организациям (вступила в силу 25.04.2023) и Методология оценки внешнего влияния на кредитный рейтинг (вступила в силу 25.04.2023) https://raexpert.ru/ratings/methods/current.
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ООО МФК «ЭйрЛоанс», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ООО МФК «ЭйрЛоанс» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ООО МФК «ЭйрЛоанс» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.