Москва, 30 мая 2023 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании АО «РЕГИОН-ПРОДУКТ» на уровне ruB-. Прогноз по рейтингу – стабильный.
АО «РЕГИОН-ПРОДУКТ» (далее - «РЕГИОН-ПРОДУКТ», компания) специализируется на производстве и реализации снековой продукции. Основными товарами реализации являются сухарики и гренки под собственными торговыми марками «ХРУСТ», «ХРУСТ BOX», «Жигулевское». Производственный комплекс компании находится в Пензенской области, включает в себя предприятие полного цикла по производству сухариков и гренок, линию по производству хлеба, сертифицированную лабораторию, технические и управленческие подразделения. Продукция компании поставляется более чем в 30 регионов РФ.
Риск-профиль отрасли оценивается агентством умеренно негативно по причине существенной сырьевой зависимости от базовых компонентов производства продукции (хлеб, масло, ароматические добавки и соусы) и стоимости упаковочных материалов, колебания цен на которые напрямую влияют на себестоимость конечного продукта, при этом темп роста цен реализации потребителям отстает от темпов прироста стоимости производства. Эффект удорожания себестоимости только частично может быть переложен на конечного покупателя ввиду высокой конкуренции на рынке снековой продукции. Агентство отмечает отсутствие барьеров для входа ввиду низкой капиталоемкости отрасли, что свидетельствует о высокой вероятности появления новых конкурентов на рынке присутствия компании.
Рыночные и конкурентные позиции сдержанно оцениваются агентством. Доля компании на рынке снековой продукции в России не превышает 2% на конец 2022 года (далее – отчетный период), что характеризует рыночные позиции как слабые. Ассортимент производимой продукции представлен двумя категориями: сухарики (доля в структуре выручки в отчетном периоде – 63%) и гренки (37%). Продуктовая диверсификация находится на среднем уровне. Степень износа основных средств (складских и производственных помещений, конвейеров, линий для сушки, обжарки и фасовки продукции) является низкой и находится на уровне около 20%, что оказывает поддержку итоговой оценке.
Концентрация бизнеса оценивается агентством нейтрально. Давление на фактор оказывает высокая концентрация активов на одной производственной площадке. Агентство позитивно оценивает страхование рисков по основным производственным активам – зданиям, оборудованию и автотранспортным средствам. Компания имеет высокий уровень диверсификации продаж: по результатам отчетного периода доля крупнейшего контрагента в структуре выручки не превышает 11% (ООО «Элемент Трейд»). Агентство отмечает отсутствие зависимости от труднозаменимых поставщиков, доля крупнейшего в себестоимости в отчетном периоде составляет 29%.
Долговая нагрузка оказывает умеренно сдерживающее влияние на рейтинг компании. Долговой портфель компании на отчетную дату в основном представлен двумя облигационными займами на общую сумму в 110 млн руб. (50 млн руб. из которых будет погашена в 2023 году), что составляет 68% от всей задолженности, и банковскими оборотными кредитами – 32% всего портфеля. В исторических периодах долговая нагрузка в терминах скорректированный долг/EBITDA и процентное покрытие EBITDA превышали верхнюю бенчмарку агентства, что сдерживает рейтинг компании. Тем не менее в 2023 году прогнозируется снижение долговой нагрузки за счет погашения облигационного займа на 50 млн руб. и наращивания показателя EBITDA за счет расширения сотрудничества с федеральными сетями, увеличения объемов реализации собственных торговых марок, заменой низкомаржинальной продукции на высокомаржинальную, а также запуска новой линейки сухариков с низким содержанием глютена. Агентство отмечает улучшение оценки прогнозной ликвидности, так как большая часть инвестиционной программы компании была сокращена и перенесена за двухлетний горизонт планирования ввиду роста цен на строительные материалы и высокой степени неопределенности, что позволило снизить нагрузку на прогнозную ликвидность. В рамках качественной оценки ликвидности агентство отмечает практику выдачи займов связанным сторонам. Компания планирует возврат большей части выданных займов до конца 2023 года, выдача новых займов не ожидается.
В отчетном периоде EBITDA margin снизилась до 7% при 9% годом ранее. В результате позитивной предпосылки об увеличении цен на продукцию и снижении себестоимости производства в прогнозных периодах, итоговая оценка рентабельности бизнеса оказывает умеренно-позитивное влияние на уровень рейтинга. Компания поставляет продукцию на экспорт в Беларусь, Армению и Израиль, при этом расчеты с покупателями номинированы преимущественно в рублях, доля валютных доходов не превышает 5%, все операционные расходы номинированы в российских рублях, соответственно, прямой валютный риск у компании фактически отсутствует.
В рамках оценки блока корпоративных рисков агентство отмечает ряд недостатков в корпоративном управлении. В компании отсутствует Совет директоров и иные коллегиальные исполнительные органы, организационная структура характеризуется как вертикальная. Однако компания планирует сформировать СД с независимыми директорами в течение следующего года. Агентство отмечает высокую степень вовлеченности топ-менеджмента компании в операционное управление и значительные компетенции высшего руководящего состава в отрасли. Степень транспарентности оценивается нейтрально ввиду того, что компания не подготавливает отчетность по стандартам МСФО, а также не публикует иную, помимо обязательной к раскрытию, информацию. Оценка стратегического обеспечения оказывает сдерживающее влияние ввиду низкого уровня детализации прогнозной модели. В рамках управления рисками агентство учитывает действующую в компании систему управления рисками – утверждено Положение, регулирующее систему управление рисками (СУР), разработана карта рисков и определены владельцы рисков. Менеджмент компании проводит оценку эффективности и мониторинг СУР. Агентство отмечает наличие страхования ключевых имущественных рисков. Основные производственные здания и оборудование застрахованы в АО «АльфаСтрахование» (ruAAA, стаб). Коллегиальные органы по управлению в системе риск-менеджмента отсутствуют, оказывая сдерживающее влияние на фактор.
По данным аудированной отчётности по РСБУ на 31.12.2022 выручка за 2022 год составила 373,6 млн руб., чистая прибыль – 6,6 млн руб.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг АО «РЕГИОН-ПРОДУКТ» был впервые опубликован 04.06.2021. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 03.06.2022.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты присвоения или последнего пересмотра.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям (вступила в силу 01.08.2022) и методология оценки внешнего влияния на кредитный рейтинг (вступила в силу 25.04.2023) https://raexpert.ru/ratings/methods/current.
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, АО «РЕГИОН-ПРОДУКТ», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, АО «РЕГИОН-ПРОДУКТ» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало АО «РЕГИОН-ПРОДУКТ» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.
