«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ООО «О’КЕЙ» на уровне ruA-

Москва, 21 июня 2023 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «О’КЕЙ» на уровне ruA-, прогноз по рейтингу стабильный.

ООО «О’КЕЙ» входит в состав группы O’KEY Group S.A (далее – Группа). Принимая во внимание критическую значимость, размер активов и операционный денежный поток дочерней компании, агентство в соответствии с методологией проводило оценку кредитоспособности ООО «О’КЕЙ» по консолидированной отчетности Группы.

O’KEY Group на конец декабря 2022 года состояла из 79 гипермаркетов «О’КЕЙ», 194 дискаунтеров «ДА!» и пяти распределительных центров. Основными регионами присутствия Группы являются Северо-Западный и Центральный федеральный округа: 28% торговых площадей находятся в Северо-Западном регионе, и все дискаунтеры расположены в Москве и Московской области. По итогам 2022 года на топ-10 российских ритейлеров по продовольственным товарам пришлось 38,5% продаж, O’KEY Group заняла девятое место по объему продаж, текущий размер и география Группы позитивно влияют на оценку рыночных и конкурентных позиций. Рынок продуктового онлайн-ритейла в 2022 году вырос примерно на 40%, в то время как выручка онлайн-сегмента Группы выросла на 32,6%, доля выручки от онлайн сегмента в совокупных доходах составила 4,2%, при этом фокус Группы остается на ее оффлайн присутствии в ключевых регионах. Устойчивость отрасли к внешним шокам для продуктового ритейла оценивается агентством умеренно позитивно, барьеры для входа на рынок для новых крупных игроков оцениваются как умеренные.

В рамках стратегии Группы основное развитие в среднесрочной перспективе будет происходить за счет открытия дискаунтеров при удержании позиций гипермаркетов на текущем уровне. По итогам 2022 года 73,6% выручки Группы приходилось на сеть гипермаркетов (включая онлайн-продажи), доля дискаунтеров выросла за год с 18,8% до 26,4%. В портфеле Группы представлено несколько собственных торговых марок (СТМ), покрывающих все ценовые сегменты. В рамках сети гипермаркетов развиваются СТМ под брендами O’KEY DAILY, O’KEY и O’KEY Selection, выручка от продаж которых формировала около 7% выручки гипермаркетов в 2022 году. В рамках развития гипермаркетов Группа также делает акцент на свежей и ульта-свежей продукции, данный тип товаров составил 59% от выручки гипермаркетов в 2022 году (против 52% в 2021 году). В дискаунтерах сети «ДА!» значительный объем ассортимента приходится на СТМ – около 50% в 2022 году – в то время как политика «every day low price» позволяет позиционировать продукцию на 20-30% ниже брендированных аналогов.

Выручка Группы за 2022 год увеличилась на 8% и составила 202 млрд руб., при этом выручка дискаунтеров «ДА!» увеличилась за год на 53%. Сопоставимые продажи (like-for-like, LFL) за 2022 год по Группе выросли и составили +2,1%, рост среднего чека и трафика дискаунтеров привели к увеличению сопоставимых продаж сегмента до +26,8% в то время как сопоставимые продажи гипермаркетов снизились на 3,1% в основном за счет сокращения трафика. EBITDA дискаунтеров по стандарту IFRS 16 за год выросла более чем в два раза – до 3,6 млрд руб., что поддерживает оценку групповой рентабельности. Показатели рентабельности Группы находятся на среднем уровне и оказывают умеренно положительное влияние на рейтинговую оценку. За 2022 год EBITDA Группы по стандарту IFRS 16 выросла на 9,8% с 15,5 млрд руб. за 2021 год до 17 млрд руб. По расчетам агентства, EBITDA по прежним стандартам IAS 17 за 2022 год увеличилась на 7,5%, а рентабельность составила 5%.

По итогам 2022 года общий объем долга Группы увеличился на 20% – до 45,7 млрд руб. Данный рост обусловлен переходом Группы на новую концепцию управления долговым портфелем, инвестициями в рабочий капитал и увеличением объема свободных денежных средств для большего комфорта управления запасами и сетью магазинов в целом. Программа капитальных затрат остается неизменной согласно стратегии Группы – ожидаются инвестиции в наращивание сети дискаунтеров, переформатирование гипермаркетов в рамках обновленного концепта и поддерживающие капитальные расходы. По расчетам агентства, по стандартам IAS 17 по итогам 2022 года соотношение скорректированного на денежные средства долга на EBITDA составило 3,3х, что оказывает умеренно сдерживающее влияние на рейтинг. Также на рейтинг оказывает давление умеренно высокий уровень процентной нагрузки: отношение EBITDA к процентным расходам за 2022 год составило 2,6х. В среднесрочной перспективе данные показатели останутся, согласно ожиданиям агентства, на сопоставимых уровнях.

Показатель прогнозной ликвидности был оценен позитивно: операционный денежный поток с учетом остатка денежных средств и невыбранных кредитных линий с большим запасом покрывает все направления использования ликвидности. Качественная оценка ликвидности является высокой, что обусловлено диверсифицированной структурой финансирования и отсутствием пиков погашений в среднесрочной перспективе. Агентство также отмечает, что Группа имеет низкую подверженность рыночным рискам ввиду невысокого (около 5%) объема закупок, номинированных в иностранной валюте, а также отсутствием долга в иностранной валюте.

Блок корпоративных рисков оценивается агентством положительно в силу высокого качества корпоративного управления, риск-менеджмента и стратегического обеспечения. Также отмечается высокий уровень информационной прозрачности – в открытом доступе раскрывается как финансовая информация о Группе и ООО «О’КЕЙ», так и информация о существенных фактах в деятельности Группы.

По данным консолидированной отчетности O’KEY Group S.A. по стандартам МСФО выручка за 2022 год составила 202 млрд руб., чистая прибыль – 241,5 млн руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.