«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг АО «СУЭК» на уровне ruAA-

Москва, 6 июня 2023 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании АО «СУЭК» на уровне ruAA-, прогноз по рейтингу стабильный.

АО «СУЭК» (далее – Компания) является одной из крупнейших интегрированных энергетических компаний в мире и является крупнейшей российской компанией, добывающей и поставляющей уголь на внутренний рынок и на экспорт, по итогам 2021 года занимала шестую строчку среди мировых угледобывающих игроков, что оказывает позитивное влияние на оценку рыночных и конкурентных позиций. Компания имеет вертикально интегрированную модель, начиная от добычи и обогащения угля, до транспортировки и перевалки, а также производства и продажи энергии, что позволяет более позитивно оценивать риск-профиль Компании. Добыча угля в 2022 году осталась на сопоставимом с 2021 годом уровне, более 65% всей выручки Компании составляет экспорт. Угольные активы насчитывают 27 шахт и угольных разрезов и 10 обогатительных фабрик и установок. Угольные запасы Компании составляют 7,3 млрд тонн, основные активы расположены в Кузбассе, Хакасии, Бурятии, Красноярском и Хабаровском крае. Компания является крупнейшим производителем электроэнергии и тепла в стране, энергетические мощности составляют 17,6 ГВт, энергетический сегмент составляет 26 тепло- и электростанций, работающих на угле, а также одна газотурбинная ТЭС. Большинство станций СУЭК являются когенерационными, вырабатывая одновременно тепло и электроэнергию, и потребляют уголь, добываемый на близлежащих месторождениях. Также компания входит в топ-3 российских стивидорных компаний, в топ-5 операторов полувагонов и занимает второе место по количеству инновационных вагонов. Компания владеет пятью портами (Ванинский балкерный терминал и Малый порт, Мурманский порт и Мурманский балкерный терминал, Туапсинский балкерный терминал), а также собственной железнодорожной инфраструктурой. Структуры активов в части добычи и сбыта в Компании существенно интегрированы, что позволяет ей контролировать себестоимость транспортировки и повышать конкурентоспособность продукта.

За 2021-2022 гг. доля угольного сегмента в EBITDA составила в среднем около 60%, энергетического сегмента – 19%, логистического сегмента – 21%. В 2022 году наблюдался рост доли угольного сегмента ввиду беспрецедентно высоких мировых цен на уголь, обусловленных энергетическим кризисом на фоне геополитических событий. По мнению агентства, высокая устойчивость энергетического направления компенсирует высокую цикличность угольной отрасли и волатильность цен на международных рынках, позволяя оценивать риск-профиль отраслей как умеренно сильный. Барьеры для входа в отрасли оцениваются как высокие. Также положительное влияние на уровень рейтинга оказывает высокая диверсификация клиентской базы, отсутствие зависимости от труднозаменимых поставщиков и географическая диверсификация активов.

Выручка Компании по итогам 2022 года значительно увеличилась на уровне сопоставимом с ростом данного показателя в 2021 году. Рост был зафиксирован во всех трех сегментах, а наиболее существенный вклад наблюдался в угольном сегменте. Показатель EBITDA по итогам 2022 года также показал существенное увеличение, что было связано с высокими мировыми ценами на энергоносители, гибкостью глобальной сбытовой сети Компании и эффективностью ее внутренних бизнес-процессов. Показатели рентабельности во всех рассмотренных периодах находятся выше верхнего бенчмарка агентства, что оказывает поддержку рейтингу.

Компания активно снижает свою долговую нагрузку - по расчетам агентства, отношение чистого долга, с учетом обязательств по аренде, к EBITDA на 31.12.2022 (далее – отчетная дата) значительно ниже нижнего бенчмарка агентства на уровне 1,5х, в то время как на 31.12.2021 данный показатель составлял 1,9х. На дату анализа ожидается, что Компания продолжит снижать свою долговую нагрузку в 2023 году, что также оказывает поддержку рейтингу Компании.

Показатели текущего долга оказывают поддержку рейтингу. Агентство не ожидает существенных выплат по телу долга, которые бы не покрывались невыбранными долгосрочными кредитными линиями, размер которых на отчетную дату почти в два раза превышают показатель на конец 2021 года. По итогам 2022 года покрытие процентных платежей показателем EBITDA составило 15,2х, что значительно выше верхнего бенчмарка агентства. Ликвидность также оказывает позитивное влияние на рейтинговую оценку. Агентство также отмечает, что Компания имеет умеренно низкую подверженность рыночным рискам. Имеется определенный дисбаланс выручки и затрат по валютам, однако присутствует естественный хедж. Ранее Компания использовала валютные свопы для хеджирования риска изменения курса иностранной валюты и угольные форварды в целях хеджирования индекса цен на уголь, на основании которого определяется цена контрактов на продажу угля, на текущий момент данный риск управляется вручную.

Блок корпоративного управления был позитивно оценен агентством в силу высокого качества стратегического обеспечения, риск-менеджмента, информационной прозрачности и корпоративного управления. На текущий момент в Компании действует обновленный в 2022 году Совет директоров, состоящий из пяти членов, двое из которых являются независимыми, все члены Совета директоров имеют большой отраслевой опыт. При Совете директоров функционируют комитеты по стратегии, аудиту, кадрам и охране труда, промышленной безопасности и экологии, что обеспечивает сильные компетенции в областях оценки стратегических направлений развития, собственной эффективности, внутреннего контроля и построения системы безопасного промышленного производства.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.