«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ПАО «НК «Роснефть» на уровне ruAAA

Москва, 5 июня 2023 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ПАО «НК «Роснефть» на уровне ruAAA, прогноз по рейтингу стабильный.

ПАО «НК «Роснефть» (далее – Группа) - одна из крупнейших в мире вертикально интегрированных нефтегазовых компаний. Группа контролируется государством, входит в перечень стратегических предприятий и организаций, обеспечивающих реализацию единой государственной политики в отраслях экономики и является крупнейшим налогоплательщиком Российской Федерации. Все вышеперечисленное в совокупности с наличием фактов государственной поддержки Группы в прошлом позволяет агентству продолжить применение к уровню рейтинга сильного фактора поддержки со стороны государства.

Агентство оценивает устойчивость к внешним шокам отрасли Группы как умеренную. Это обусловлено относительно стабильным мировым спросом на углеводороды, низкой себестоимостью добычи и наличием у российских нефтедобывающих компаний механизма естественного хеджирования, частично сглаживающего колебания прибыли из-за изменений цен на нефть. Последнее достигается за счет специфики налогообложения нефтедобычи в России и склонности национальной валюты к обесценению в периоды низких цен на нефть. Барьеры для входа в отрасль Группы оцениваются агентством как высокие.

Конкурентные позиции Группы оцениваются агентством как сильные, что связано с большим масштабом деятельности НК «Роснефть», высокими доказанными запасами углеводородов и низкими затратами на их добычу. По итогам 2022 года (далее – отчетный год) объем добычи углеводородов Группы составил 5,10 млн барр. н.э. в сутки (+2,3% г/г), из которых на жидкие углеводороды приходилось 3,86 млн барр. н.э. в сутки. Рост объемов добычи в отчетном году главным образом был обеспечен за счет увеличения производства на газовых проектах.  Объем доказанных запасов углеводородов Группы по стандарту PRMS на 31.12.2022 (далее – отчетная дата) обеспечивает ей более 21 года добычи на достигнутых уровнях.

В факторе концентрации бизнеса агентство позитивно отмечает диверсифицированную клиентскую базу Группы, отсутствие зависимости от труднозаменяемых поставщиков, а также низкую концентрацию производственных активов. Доля крупнейшего добывающего актива Компании в структуре добычи, РН-Юганскнефтегаз, за отчетный год не превышала 28%.

Агентство умеренно позитивно оценивает уровень общей долговой нагрузки Группы. На отчетную дату отношение чистого долга к EBITDA, рассчитанное по методологии агентства, практически не изменилось в сравнении с показателем на конец 2021 года и составило 2,5х. В составе долга были учтены предоплаты по долгосрочным договорам поставки нефти и нефтепродуктов, а также резервы по выбытию активов и восстановлению окружающей среды. Без обозначенных корректировок значение коэффициента на отчетную дату составило бы не более 2,2х.

Рост средних цен на нефть эталонного сорта Brent в 2022 году до 101 доллара за баррель с 71 доллара в 2021 году во многом был нивелирован дисконтами на реализацию нефти российского происхождения и укреплением курса рубля. Агентство отмечает, что на финансовые показатели Группы в текущем году будут оказывать сдерживающее влияние сократившиеся мировые цены на нефть, а также действующие ограничения по уровню добычи нефти в рамках соглашения ОПЕК+. Однако это будет компенсировано обесценением курса рубля в сравнении со средними значениями отчетного года, наличием премиальных каналов сбыта нефти в восточном направлении, а также наращиванием объемов добычи газа. С учетом гибкой инвестиционной программы агентство не ожидает роста долговой нагрузки Группы в ближайшие годы. У Группы имеется возможность существенно нарастить добычу в краткосрочном периоде при снятии ограничений на добычу нефти в рамках соглашения ОПЕК+, что, при прочих равных, способно привести к значимому сокращению долговой нагрузки.   

Агентство позитивно оценивает уровень процентной нагрузки Группы. Несмотря на то, что рост процентных ставок в 2022 году и сокращение доли валютного финансирования привели к ухудшению коэффициента покрытия процентных платежей показателем EBITDA, в отчетном году этот показатель поддерживался на высоком уровне - 5,3х. Агентство ожидает, что показатель вернется к более высоким значениям в текущем году за счет нормализации процентных ставок на долговом рынке. Валютный риск Группы по-прежнему оценивается как умеренно низкий ввиду того, что большая часть выручки Компании приходится на экспорт и полностью хеджирует валютные обязательства.

Фактор рентабельности по Группе оценивается на высоком уровне. Маржа по EBITDA за отчетный год, по расчетам агентства, составила 26%. Агентство ожидает сохранения высокого уровня рентабельности в будущем.  

Ликвидность Группы оценивается как сильная. Прогнозный операционный денежный поток с учетом остатка денежных средств и подтвержденных лимитов по кредитным линиям на отчетную дату с запасом покрывает расходы на погашение и обслуживание долга, капитальные затраты и дивиденды. Фактор качественной оценки ликвидности Группы характеризуется комфортным графиком погашения долга, диверсифицированной структурой долга по кредиторам и широкими возможностями по рефинансированию обязательств.

В блоке корпоративных факторов агентство отмечает высокое качество корпоративного управления Группы, наличие долгосрочной стратегии развития и высокое качество риск-менеджмента.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.