«Эксперт РА» повысил кредитный рейтинг ПАО «Группа Черкизово» до уровня ruAА- и изменил прогноз на стабильный.

Москва, 1 июня 2023 г.

Рейтинговое агентство повысило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ПАО «Группа Черкизово» до уровня ruAА- и изменило прогноз на стабильный. Ранее у компании действовал кредитный рейтинг на уровне ruA+ с позитивным прогнозом.

ПАО «Группа Черкизово» (далее - «Группа» или Группа «Черкизово») - крупнейший в России производитель мясной продукции в натуральном выражении. Продукция Группы реализуется под такими брендами, как «Петелинка», «Куриное царство», «Пава-Пава», «Черкизово», «Самсон», Casademont, Pit Product и др. Группа объединяет 14 мясоперерабатывающих заводов, 20 свинокомплексов, 16 птицеводческих комплексов, 12 комбикормовых заводов, 12 элеваторов и более 300 000 га земли сельскохозяйственного назначения. В течение 2022 года Группа расширяла свое производство и осуществляла географическую экспансию за счет приобретения долей производственных предприятий. Так, в январе 2022 года Группа закрыла сделку по приобретению оставшихся 50% компании, являющейся вторым по величине производителем мяса индейки в России (бренд «Пава-Пава»). В ноябре 2022 года Группа заключила сделку по приобретению 100% селекционно-генетического центра, который занимается свиноводством и производством свинины на пяти производственных площадках в Оренбургской области. В декабре 2022 года в Челябинской области Группой был приобретен комплекс вертикально-интегрированных предприятий, являющийся ведущим производителем мяса птицы на Урале. Также в декабре 2022 года в Группу «Черкизово» вошел бизнес по производству мяса птицы в Республике Башкортостан, включающий в том числе производство комбикормов и выращивание зерновых культур. Помимо этого, в мае 2022 года Группа приобрела у финской компании Atria бизнес быстрого питания, работающий в формате shop in shop.

Повышение уровня кредитного рейтинга обусловлено подтверждением ожиданий агентства относительно роста уровня самообеспеченности сырьем после открытия маслоэкстракционного завода на территории особой экономической зоны в Липецкой области в 2022 году. Увеличение собственных производственных мощностей по переработке сои позволит повысить степень вертикальной интеграции, окажет поддержку маржинальности бизнеса и будет способствовать минимизации валютных рисков вследствие снижения объема сырья, закупаемого в иностранной валюте. Дополнительную поддержку финансовым показателям и уровню рейтинга Группы будет оказывать рост производства курицы и свинины в 2023 году на величину около 30% (по каждому виду мяса) в натуральном выражении по мере интеграции новых приобретенных активов согласно стандартам компании.

Устойчивость компаний агропромышленного комплекса (АПК) к внешним шокам в целом оценивается агентством на среднем уровне. Крупные агрохолдинги, такие как Группа «Черкизово», обладают большей устойчивостью к макроэкономическим колебаниям по сравнению с небольшими фермерскими хозяйствами за счет сильной вертикальной интеграции, экономии на масштабе и наличия эффективных систем биобезопасности. Высокие барьеры для входа в отрасль мясного производства обусловлены сложившейся достаточно концентрированной структурой рынка – на топ-25 компаний сектора приходится более половины произведенного в стране мяса. Производители, не обладающие собственной сырьевой базой и перерабатывающими мощностями, вынуждены уходить с рынка под давлением конъюнктурных колебаний.

В блоке бизнес-рисков агентство продолжает положительно оценивать сильные конкурентные позиции Группы, являющейся крупнейшим российским производителем мяса в натуральном выражении. Так, по итогам 2022 года Группа заняла второе место по производству мяса бройлеров, второе место на рынке индейки, третье место на рынке мясопереработки, а также вошла в Топ-10 производителей свинины. Поддержку рейтингу оказывает значительная доля продукции с высокой добавленной стоимостью, а также высокая степень вертикальной интеграции, которая включает в себя полный цикл - от выращивания и хранения зерновых, производства комбикормов, откорма и убоя скота до выпуска готовой мясной продукции и ее дистрибуции на большей части территории Российской Федерации. Отсутствие концентрации бизнеса также положительно влияет на рейтинговую оценку – выручка диверсифицирована, у Группы нет зависимости от ключевых покупателей и поставщиков.

Агентство умеренно позитивно оценивает уровень долговой нагрузки, а также показатели ликвидности Группы. По состоянию на 31.12.2022 (далее - отчетная дата) соотношение скорректированного долга к EBITDA за 2022 год (далее – отчетный период) незначительно увеличилось с 2,6х до 3,0х. Объем общего долга Группы на 31.12.2022 увеличился на 47% г/г и составил около 129 млрд руб., при этом около половины обязательств являются краткосрочными кредитами с субсидированной ставкой. Агентство не ожидает дальнейшего роста объема долговой нагрузки, что в совокупности с улучшением финансовых показателей позволит снизить соотношение скорректированного долга к EBITDA до уровня ниже 2,5х. Покрытие процентных расходов показателем EBITDA на отчетную дату составило 6,4х, что при верхнем бенчмарке в 5,6х оценивается агентством на максимальном уровне. В среднесрочной перспективе оценка процентного покрытия также ожидается на максимальном уровне в виду комфортного уровня долговой нагрузки и возможностей Группы привлекать льготные кредиты с субсидируемой процентной ставкой, на отчетную дату объем субсидированных кредитов составил около 58% от кредитного портфеля. Агентство ожидает, что с учетом рефинансирования краткосрочных заимствований операционный денежный поток и остатки денежных средств на балансе будут покрывать расходы компании по финансовым и инвестиционным направлениям, что дает умеренно позитивную оценку прогнозной ликвидности.

Оценка показателей рентабельности также оказывает поддержку уровню рейтинга. По расчетам агентства, в отчетном периоде рентабельность по EBITDA составила 17%, а рентабельность по FCF около 13%. Данные уровни по бенчмаркам агентства соответствуют высокому уровню рентабельности для компаний АПК. Агентство ожидает сохранения уровня рентабельности Группы в среднесрочной перспективе.

Валютные риски оцениваются агентством умеренно положительно. Группа использует форвардные контракты для хеджирования части валютной кредиторской задолженности, которая преимущественно связана с расчетами по поставкам соевого шрота, премиксов и ингредиентов для готовой продукции, а также с валютной составляющей в инвестиционных расходах. Кроме того, экспортная выручка частично покрывает валютные расходы и выступает в качестве естественного хеджа.

Блок корпоративных рисков оценивается агентством позитивно. Агентство продолжает положительно оценивать концентрированную структуру собственности, собственники бизнеса активно участвуют в управлении компанией. В Группе создан коллегиальный исполнительный орган – Правление, а также Совет директоров с независимыми членами, участники которого обладают значительной экспертизой в FMCG секторе. Поддержку рейтингу оказывает информационная прозрачность компании и высокое качество стратегического обеспечения. Также позитивно оценивается качество риск-менеджмента: большая часть биологических активов, а также все имущество Группы застрахованы, при этом надежность страховых компаний находится на приемлемом уровне.

По данным консолидированной отчетности ПАО «Группа Черкизово» по стандартам МСФО, активы компании на 31.12.2022 года составляли 258,8 млрд руб., капитал – 91,7 млрд руб. Выручка по итогам 2022 года составила 184,3 млрд руб., чистая прибыль – 14,6 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.