«Эксперт РА» присвоил кредитный рейтинг ПАО «Магнит» на уровне ruAАA

Москва, 28 декабря 2023 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ПАО «Магнит» на уровне ruAAА, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ПАО «Магнит» обусловлен высокой оценкой риск-профиля отрасли, в которой работает ПАО «Магнит», сильными рыночными и конкурентными позициями, высокими показателями маржинальности, низкой долговой нагрузкой при высоком покрытии процентных платежей, высокой оценкой ликвидности и высоким качеством корпоративного управления.

ПАО «Магнит (далее – «Магнит», «Компания») – является одним из ведущих игроков российской продовольственной розницы. По состоянию на 30.09.2023 розничная сеть Компании включала в себя 28,7 тыс. магазинов в 4 218 населенных пунктах России и Узбекистана. Розничная сеть торговых точек «Магнита» на конец 9 месяцев 2023 года состояла на 64% из сети магазинов «у дома», на 27% из сети дрогери «Магнит Косметик», на 8% из сети «Дикси» и на 2% из супермаркетов. «Магнит» также развивает востребованные на рынке сети мягких дискаунтеров «Моя цена» и жестких дискаунтеров «Первый выбор» (B1). География присутствия Компании включает в себя все федеральные округа, за исключением Дальневосточного.

Рейтинг кредитоспособности Компании присваивался по консолидированной финансовой отчетности ПАО «Магнит» и его дочерних организаций по МСФО.

Обоснование рейтинга

Умеренно сильный риск-профиль отрасли, в которой работает Компания. Агентство оценивает устойчивость к внешним шокам продуктового ритейла на высоком уровне. В оценке учитывается диверсифицированность портфеля Компании с точки зрения типов сетей («у дома», супермаркеты, дрогери, дискаунтеры), а также то, что продукция, реализуемая Компанией, охватывает различные ценовые сегменты, что позволяет нивелировать возможную волатильность потребительского спроса. Барьеры для входа для крупной федеральной розницы учитываются на умеренно высоком уровне ввиду того, что появление конкурентов, сопоставимых по масштабам крупнейшим игрокам рынка, требует значительных капитальных и временных затрат.

Сильные рыночные и конкурентные позиции. «Магнит» является крупнейшим продуктовым ритейлером по числу магазинов в России и вторым по выручке – на его долю в 2022 году приходилось 12,8% рынка РФ. «Магнит» придерживается политики роста как с учетом органических открытий, так и с учетом участия в точечных сделках M&A (в 2021 году была приобретена сеть «Дикси», заключены сделки по аренде магазинов «Радеж» и «Эдельвейс», в 2023 году – завершена сделка по покупке маркетплейса KazanExpress, объявлено о приобретении доли в капитале дальневосточного ритейлера «Самбери»), что позволяет Компании успешно наращивать свою долю рынка – за три года рост составил 1,9 п.п., с 10,9% в 2020 году. Отмечается высокая диверсификация структуры форматов розничной торговли – помимо различных видов офлайн магазинов, «Магнит» развивает онлайн продажи и доставку как через собственное приложение, так и через сервисы партнеров.

Невысокая долговая нагрузка при высоком покрытии процентных платежей. Долг Компании на 30.06.2023 (далее – отчетная дата) вырос на 42% до 416 млрд руб. против 293 млрд руб. на 30.06.2022, что обусловлено подготовкой к программе buy-back и накапливанием ликвидности на балансе. Несмотря на то, что «Магнит» проводит активную M&A, долговая нагрузка остается для Компании комфортной, что положительно оценивается агентством. На 30.06.2023 долговая нагрузка, рассчитанная согласно методологии агентства, в терминах долг, скорректированный на ЧОК /EBITDA по IAS 17, составила 1,3х, годом ранее - 1,8х. В прогнозных периодах данный показатель не превысит 2,0х. Процентная нагрузка на отчетную дату составила 5,0х, снизившись с 7,8х годом ранее ввиду роста объема долга, в то же время в прогнозных периодах показатель не ожидается ниже 5,6х для максимальной оценки параметра согласно методологии.

Высокая оценка ликвидности. По расчетам агентства, сильный операционный денежный поток «Магнита» в совокупности со значительным объемом аккумулированных денежных средств и существенным размером открытых кредитных линий достаточен для покрытия потребности Компании в капитальных расходах и выплатах по долгу. Качественная оценка ликвидности определяется на высоком уровне ввиду отсутствия зависимости от крупнейших кредиторов, широких возможностей рефинансирования долга, а также отсутствия значительных пиков погашений. Агентство отмечает низкие валютные риски Компании ввиду того, что весь долг полностью сформирован рублевыми заимствованиями, а валютная составляющая в структуре доходов и расходов нематериальна.

Высокая маржинальность. За 12 месяцев, закончившихся 30.06.2023 (далее – отчетный период), выручка «Магнита» составила 2,4 трлн руб., увеличившись относительно предыдущего периода на 13%, что обусловлено ростом торговых площадей (+5,3% год к году) и увеличением LFL продаж (+8,4%, в т.ч. средний чек на 5,5% и трафик на 2,8%). Рентабельность EBITDA согласно стандарту IAS 17 в отчетном периоде составила 7% против 8% годом ранее, что обусловлено высокой базой 1 полугодия 2022 года.

Высокий уровень корпоративного управления. В Компании сформировано Правление, в ближайшее время на годовом общем собрании акционеров ожидается избрание Совета директоров Компании в новом составе. Система риск-менеджмента позитивно оценивается агентством – застрахованы все ключевые риски Компании в страховых с высоким уровнем надежности. Стратегическое планирование и информирование участников рынка о ключевых аспектах деятельности Компании определяются агентством на высоком уровне.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.

Регуляторное раскрытие