Москва, 30 августа 2023 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» пересмотрело и присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании АО «ЮГК» на уровне ruAА, прогноз по рейтингу стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruAA- со стабильным прогнозом.
Повышение рейтинга обусловлено успешной работой компании по удлинению кредитного портфеля, а также ее выходу из фазы активных капитальных вложений, что способствовало позитивной переоценке качественной и прогнозной ликвидностей на фоне увеличения веса блока финансовых рисков (и факторов прогнозной и качественной ликвидностей) в итоговом рейтинговом балле по новой методологии агентства.
До июня 2022 года АО «ЮГК» входила в состав группы Ugold Limited, по консолидированной отчетности которой агентство в соответствии с методологией проводило оценку кредитоспособности АО «ЮГК». После чего АО «ЮГК» стала головной компанией группы (далее – Группа, ЮГК), объединяющей под собой все производственные активы ранее находившиеся в составе группы Ugold Limited, ввиду чего все анализы после указанной выше даты проводятся по консолидированной отчетности АО «ЮГК».
ЮГК входит в топ-5 крупнейших российских золотодобывающих компаний по объему производства в 2022 году. Группа ведет добычу в России на двух кластерах месторождений - хабах (Уральский хаб и Сибирский хаб). По классификации JORC объем запасов и ресурсов золота по состоянию на 01 января 2020 года оценивался в 40,7 млн унций золотого эквивалента, что в терминах объемов производства за 2022 год является достаточным для обеспечения стабильной работы компании на протяжении около 30 лет. По факту 2022 года AISC Группы на унцию золота составил 1 196 долл. США (996 долл. США/унцию в 2021 году), динамика данного показателя в 2022 году связана с некоторым недостижением ранее запланированного объема производства, а также увеличением цен на сырье и материалы на фоне роста логистических затрат. Таким образом, показатель AISC увеличился за год на 12%, что в целом ниже темпов роста затрат в отрасли и говорит об умеренно низкой себестоимости добычи компании относительно других золотодобытчиков. В 2023 году Группа видит перспективы небольшого снижения AISC на 4% за счет отработки отвалов, повышения выработки и уменьшения объема вскрышных работ на новых месторождениях. Стабильные позиции на рынке сбыта и конкурентоспособная себестоимость добычи способствуют умеренно положительной оценке рыночных и конкурентных позиций.
Агентство умеренно позитивно оценивает устойчивость отрасли Группы к внешним шокам. Финансовые результаты компании зависят от цены реализации золота, которая на протяжении последних 3 лет находится на высоких уровнях на фоне коронакризиса и низкого уровня процентных ставок в развитых странах. Растущая популярность монетарного золота среди мировых центральных банков и увеличение закупок со стороны ЦБ РФ с внутреннего рынка для восполнения резервов создают условия для смягчения рисков падения цен на золото. В то же время низкая по отрасли себестоимость добываемого металла компании способствует повышенной устойчивости к внешним ценовым шокам. Барьеры для входа в отрасль Группы оцениваются агентством как умеренно высокие.
Фактор концентрации бизнеса оценивается агентством позитивно, в структуре добычи по результатам 2022 года крупнейшим активом стало месторождение Светлинское (Уральских хаб) с долей 21% от суммарного производства компании. Группа также не имеет зависимости от труднозаменимых поставщиков или подрядчиков.
В 2022 году выручка компании выросла на 9%, - до 57 млрд руб. Рост затрат оказал значительное давление на операционную прибыль и рентабельность EBITDA, которая, по оценке агентства, несмотря на сокращение, все еще остается на уровнях выше 30% и оценивается на высоком уровне. В прогнозных периодах данный показатель также ожидается на уровнях выше максимального бенчмарка на уровне 30%.
В 2022-1пол. 2023 гг. компания проводила активную работу по удлинению срочности долгового портфеля и диверсификации источников фондирования. Так, компания выпустила три выпуска облигаций, два из которых номинированы в юанях, снизила долю долларовых заимствований в кредитном портфеле, а также равномерно распределила график погашения на ближайшие три года для избежания существенных пиковых платежей. В 2022 году размер долга с учетом аренды вырос на 10% до 52,0 млрд руб. На фоне снижения EBITDA наблюдается временное увеличение соотношения чистый долг к EBITDA на 31.12.2022 с уровня 1,7х на конец предыдущего года, в то же время в прогнозных периодах агентство ожидает данный показатель ниже 1,5х, что позволяет позитивно оценивать долговую нагрузку компании. Коэффициент покрытия EBITDA процентных расходов характеризуется стабильно высокими значениями, за все рассматриваемые даты коэффициенты в разы превышали бенчмарк агентства в 5,6х для наиболее благоприятной оценки фактора.
Агентство умеренно позитивно оценивает прогнозную ликвидность компании. На горизонте года от отчетной даты операционный денежный поток с учетом остатка денежных средств и доступных лимитов кредитных линий полностью покрывает все направления использования ликвидности. Агентство позитивно оценивает качественные параметры по ликвидности, долговой портфель характеризуется комфортным графиком погашений, пиковые платежи отсутствуют. Валютные риски компании оцениваются умеренно позитивно. Основные расходы компании выражены в рублях, в связи с чем укрепление курса рубля по отношению к иностранным валютам может оказать отрицательное воздействие на финансовые показатели компании. Тем не менее, влияние валютного риска во многом минимизируется за счет наличия естественного хеджа, так как валютный долг полностью обеспечен валютными поступлениями.
Блок корпоративных рисков оценивается агентством положительно. Агентство позитивно оценивает стратегическое обеспечение Группы, также поддержку рейтингу оказывает прозрачная структура владения, наличие элементов риск-менеджмента и Совета Директоров (СД). Отмечается проделанная работа компании за прошедший год – на момент анализа в СД был один независимый директор и, согласно планам Группы, к концу года их будет двое. Также Компания улучшила свой уровень транспарентности – отчетность ЮГК теперь раскрывается для неограниченного круга лиц, публикуется необязательная к раскрытию информация и годовой отчет менеджмента.
По данным консолидированной отчетности по стандартам МСФО выручка за 2022 год составила 57 млрд руб., чистый убыток – 20 млрд руб.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг АО «ЮГК» был впервые опубликован 19.09.2022. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 19.09.2022.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты присвоения или последнего пересмотра.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям (вступила в силу 01.08.2023) и методология оценки внешнего влияния на кредитный рейтинг (вступила в силу 23.04.2023) https://raexpert.ru/ratings/methods/current.
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, АО «ЮГК», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, АО «ЮГК» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало АО «ЮГК» дополнительные услуги.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчетности и иных данных и не несет ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату ее публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.
