«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг X5 Retail Group N.V. на уровне ruAАА

Москва, 21 августа 2023 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании X5 Retail Group N.V. на уровне ruAAА, прогноз по рейтингу стабильный.

X5 Retail Group N.V. (далее - компания, X5) занимает лидирующие позиции на рынке розничной торговли продовольственными товарами в России. По итогам 2022 г. рыночная доля Х5 составила 13,2 % (в 2021 г. – 12,6%), что выражается в высокой оценке рыночных и конкурентных позиций. В состав компании входят торговые сети: магазины «у дома» «Пятёрочка», супермаркеты «Перекрёсток» и «жёсткие» дискаунтеры «Чижик». Компания также развивает цифровые бизнесы: экспресс-доставку из магазинов «Пятёрочка» и «Перекрёсток», онлайн-гипермаркет Vprok.ru, 5Post, «Много Лосося» и медиаплатформу Food.ru. Рынок продуктового ритейла за 2022 г. вырос примерно на 13% в номинальном выражении, однако сократился на 2,5% в реальном вслед за сокращением реальных располагаемых доходов населения. Наряду с ростом цен это укрепило тенденцию к рациональному потреблению. В связи с этим для отрасли фуд-ритейла по-прежнему присуще активное развитие магазинов «у дома» и в особенности «жёстких» дискаунтеров при сокращении долей рынка супермаркетов и гипермаркетов. Агентство умеренно положительно оценивает профиль бизнес-рисков компании, барьеры для входа на рынок для новых крупных игроков оцениваются на умеренно высоком уровне, а устойчивость к внешним шокам для фуд- ритейла на высоком.

По состоянию на 31.12.2022 (далее - отчетная дата) сеть Х5 включает в себя 21,3 тыс. магазинов и 53 распределительных центра. Количество магазинов «Чижик», впервые открытых осенью 2021 г., возросло до 517 шт. на территории 13 регионов России к концу 2022 г., что превысило ожидания агентства. В 2023 г. в планах компании открыть около 1 тыс. новых магазинов данного формата. В 1 кв. 2023 г. был закрыт последний гипермаркет «Карусель» в рамках программы трансформации сети. В формате супермаркетов компания ставит задачу по росту сопоставимых продаж выше, чем открытие новых магазинов в виду тенденций на рынке фуд-ритейла в последние годы и стремления поддержать высокий уровень рентабельности. Мультиформатная операционная модель компании позволяет обеспечить предпочтения и потребности различных сегментов покупателей, при этом, ключевым направлением для компании является формат магазинов «у дома», представленный торговой сетью «Пятёрочка». За 2022 г. на долю формата пришлось около 82% суммарной выручки X5, а общее количество магазинов под брендом «Пятёрочка» на отчетную дату составило 19,2 тыс. шт.

Сопоставимые продажи (like-for-like, LFL) выросли за 2022 г. на 10,8%, за 2021 г. на 5,1%. Основным драйвером LFL в 2021-2022 гг. оставался средний чек, при этом трафик в «Пятёрочке» и «Перекрёстке» сохранял положительные значения. Существенный отток трафика наблюдался у сети гипермаркетов «Карусель», в рамках запущенной осенью 2019 г. трансформации сети, на текущий момент сеть полностью закрыла магазины данного сегмента (часть гипермаркетов была продана, часть закрыта и часть переоборудована в супермаркеты «Перекрёсток»).

По итогам 2022 г. было добавлено более 2 тыс. магазинов (с учетом закрытий и включая магазины «Красный Яр» и «Слата»), торговая площадь за год увеличилась с 8,41 млн. кв. м. до 9,11 млн. кв. м. В 2022 г. компания консервативно подходила к капитальным расходам ввиду экономической нестабильности, в 2023 г. планируется рост открытий новых магазинов и расходов на реконструкцию действующих, за год ожидается открытие (без учета закрытий) до 1,8-2 тыс. новых «Пятёрочек» и около 1 тыс. новых «Чижиков». Компания также расширяет свое присутствие в Сибири, в 2022 г. X5 выкупила 70% торговых сетей «Красный Яр» и «Слата» в Восточной Сибири, а в 2023 г. приобрела магазины компаний «Тамерлан» (Волгоградская область) и «Виктория Балтия» (Москва, Московская и Калининградская области).

Компания продолжила рост в сегменте онлайн-заказов и доставки. По итогам 2022 г. доля компании в онлайн фуд-ритейле составила 10,7%, количество заказов в цифровых бизнесах выросло за год с 24,6 млн до 35,9 млн заказов при сохранении операционной эффективности. За 6 месяцев 2023 г. рост продолжился. По итогам первого полугодия количество заказов составило 31,5 млн (за аналогичный период в 2022 г. 16,2 млн). Компания продолжает расширение географии экспресс-доставки из «Пятёрочки» и «Перекрёстка», а также запустила доставку из магазинов «Чижик» в отдельных регионах.

Выручка Х5 по итогам 2022 г. выросла на 18,2% (г/г, до 2,6 трлн руб.), за первые 6 месяцев 2023 г. рост составил 17,3% в сравнении с первым полугодием 2022 г. (до 1,5 трлн руб.). За 2022 г. EBITDA при расчете с учетом стандарта IFRS 16 составила 302,8 млрд руб., что на 13,1% выше результата 2021 г., рентабельность по EBITDA составила 11,6%. Внедрение IFRS 16 значительно увеличивает показатель EBITDA, так как расходы на аренду, ранее признаваемые в отчете о прибылях и убытках, исключаются. За 2022 г. рентабельность по EBITDA по прежнему стандарту IAS 17 составила 7,2%, что соответствует ожиданиям агентства. В 2023-2024 гг. предполагается незначительное снижение показателя за счет роста формата «жестких» дискаунтеров с более низкой маржинальностью.

Компания проводит взвешенную финансовую политику и имеет комфортный уровень долговой нагрузки, что выражается в позитивной оценке уровня долга. По итогам 2022 г. отношение чистого долга к EBITDA без учета операционной аренды составило 1х, при этом агентство не ожидает коэффициента на уровне выше 1,5х в среднесрочной перспективе. Также позитивно оценивается уровень процентной нагрузки за отчетный период: отношение EBITDA к процентным расходам было выше максимального бенчмарка в 5,6х, и агентство ожидает дальнейшего роста коэффициента в 2023-2024 гг.

Ликвидность также оказывает положительное влияние на рейтинговую оценку. Показатель прогнозной ликвидности был оценен умеренно позитивно, компания имеет невысокий уровень краткосрочного долга и существенный объем свободных лимитов по кредитным линиям. За 2022 г. компания сократила уровень долга на 60 млрд руб. на фоне возросших процентных ставок, в том числе был снижен объем долга с плавающей ставкой до менее 5% портфеля.

Блок корпоративных рисков оценивается агентством положительно в силу высокого качества корпоративного управления, риск-менеджмента и стратегического обеспечения. Публикация информации о существенных фактах в деятельности компании, а также ежеквартальное раскрытие в открытом доступе операционных и финансовых результатов позволяет классифицировать уровень информационной прозрачности Х5 как высокий.

По данным консолидированной отчетности по стандартам МСФО выручка X5 Retail Group N.V.  за 12 месяцев 2022 г. составила 2,6 трлн руб., чистая прибыль (по стандартам IFRS 16) – 45,2 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.