«Эксперт РА» подтвердил рейтинг компании «Велесстрой» на уровне ruА-

Москва, 1 марта 2022 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Велесстрой» на уровне ruА-. Прогноз по рейтингу- стабильный.

ООО «Велесстрой» (далее – компания) – одна из крупнейших российских компаний по реализации работ нефтегазового, электроэнергетического, промышленного и гражданского строительства, а также EPC-контрактов и проектирования.

Агентство сдержанно оценивает устойчивость отрасли ООО «Велесстрой» к внешним шокам, отмечая высокую зависимость объемов контрактной базы от наличия в ней отдельных крупных проектов, что может приводить к выраженной цикличности финансовых показателей компании во времени. При этом барьеры для входа в отрасль оцениваются на умеренно высоком уровне, ввиду необходимости наличия масштабных производственных мощностей и персонала, а также продолжительного опыта исполнения крупных инфраструктурных проектов. В результате всего этого уровень конкуренции на целевом для компании рынке является ограниченным.  

Рыночные позиции ООО «Велесстрой» оцениваются агентством как сильные. Компания является одним из лидеров на рынке инфраструктурного строительства. В частности, она успешно исполнила контракты в рамках проекта «Ямал СПГ» (строительство трех технологических линий завода и четырех криогенных резервуаров СПГ), сооружения магистрального нефтепровода «Куюмба-Тайшет», ТС «Заполярье-Пурпе», ТС «ВСТО-1», ТС «ВСТО-2, строительства объектов Антипинского НПЗ, Волгоградского НПЗ, Амурского ГПЗ, реконструкции БЦ «Эволюция», строительства аммиачного завода «Еврохим» в Кингисеппе и фабрики Bosco в г. Калуга. Остаточная стоимость заключенной контрактной базы компании на 30.09.2021 (далее – отчетная дата) соответствует более 3х выручки за последние 12 месяцев до отчетной даты (далее – отчетный период). Портфель успешно выполненных проектов ряда крупнейших заказчиков разных отраслей позволяет компании конкурировать за исполнение контрактов на федеральном уровне.

Фактор концентрации бизнеса оценивается агентством позитивно. У компании отсутствует зависимость от труднозаменимых поставщиков и субподрядчиков. Компания обладает диверсифицированной базой заказчиков. Доля крупнейшего заказчика ООО «Велесстрой» в выручке за отчетный период не превышает 30%. Диверсификация контрактной базы оценивается как высокая. Среди крупных проектов компании можно выделить выполнение строительных работ в рамках проекта «Арктик СПГ-2» ПАО «НОВАТЭК» (ruAAA, стаб.), «Амурский ГПЗ» ПАО «Газпром» (ruAAA, стаб.) и  проект «Усть-Луга» ООО «РусХимАльянс».   

Уровень прогнозной ликвидности оценивается агентством как умеренно высокий: операционный денежный поток и остаток денежных средств на балансе с учетом невыбранных лимитов по кредитным линиям на отчетную дату покрывают все ключевые направления использования на горизонте года. При этом сдерживающее влияние на оценку оказывает краткосрочный характер кредитного портфеля, обуславливающий высокую зависимость деятельности компании от регулярного привлечения банковского финансирования для исполнения новых заключаемых контрактов. Качественная оценка ликвидности компании также ограничивается отсутствием формализованной дивидендной политики и высокой концентрацией долгового портфеля на одном кредиторе.

Уровень общей долговой нагрузки компании оценивается как умеренно низкий. Отношение общего долга компании к EBITDA за отчетный период практически не изменилось и составило 2,1х (2,2х за аналогичный период прошлого года). Значения метрик компании по отношению долга к разнице FFO и поддерживающих капитальных затрат также оцениваются умеренно позитивно. Уровень общей процентной нагрузки компании оценивается как низкий, что обусловлено как в целом низкой закредитованностью, так и регулярной оборачиваемостью кредитного портфеля по мере поступления денежных средств по контрактам. 

Рентабельность компании оценивается агентством на нейтральном уровне. Значение показателя рентабельность по EBITDA за отчетный период составило 6% (5% годом ранее). Агентство отмечает, что динамика изменения метрики исторически сильно зависит от специфики контрактов, выполняемых компанией в каждый конкретный период. Агентство ожидает, что в следующие 12 месяцев после отчетной даты значение показателя останется без изменений.

Агентство отмечает рост валютных рисков компании с момента последней актуализацией рейтинга, что обусловлено подписанием в 2021 году ряда крупных контрактов, номинированных в валюте отличной от национальной. Планируется, что доля таких контрактов составит до 35% планируемых поступлений по контрактам за 2022 год, при преимущественно номинально рублевых операционных затратах и рублевом кредитном портфеле. Однако этот факт не оказывает значимого негативного эффекта на уровень рейтинга, так как, по мнению агентства, указанные валютные поступления будут являться для компании естественным хеджем от инфляции затрат.

Блок корпоративных факторов компании характеризуется непубличным статусом ООО «Велесстрой», отсутствием независимых членов в составе наблюдательного совета и отсутствием коллегиального исполнительного органа. Компания не осуществляет подготовку МСФО отчетности. При этом агентство позитивно оценивает стратегическое обеспечение компании, ввиду наличия долгосрочного, обоснованного финансового плана, который основывается на уже заключенных, а также конкретных перспективных контрактах. Оценка качества риск-менеджмента компании ограничена отсутствием в компании коллегиального органа, в функции которого входит управление рисками.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.