Москва, 29 июля 2022 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ПАО «Московская объединенная энергетическая компания» на уровне ruAA+. Прогноз по рейтингу – стабильный.
ПАО «Московская объединенная энергетическая компания» (далее – компания, МОЭК) –компания, обеспечивающая централизованное отопление и горячее водоснабжение от ТЭЦ и котельных ПАО «Мосэнерго» и собственных источников теплоснабжения в г. Москва и Московской области. В последние годы в ПАО «МОЭК» проводятся работы по приемке в эксплуатацию теплоэнергетических объектов Департамента строительства города Москвы, построенных и не переданных в установленном порядке ресурсоснабжающим организациям в период с 2005 по 2019 год. В настоящее время уже передано порядка 71% объектов, что позволило увеличить основные показатели производственной деятельности за 2021 год (далее – «отчетный период»). В 2021 году также завершено присоединение Зеленоградского филиала ООО «ТСК Мосэнерго», это решение позволит повысить прозрачность деятельности компании и упростить структуру управления системой теплоснабжения Москвы в рамках единой теплоснабжающей организации. В отчетном периоде компания эксплуатировала магистральные и разводящие тепловые сети общей длиной 17,1 тыс. км (+3,0% г/г) и прочие элементы тепловой инфраструктуры, включая собственные источники генерации установленной мощностью 4 996 Гкал/час (+51,9% г/г). За отчетный период компания с учетом изменения периметра активов отпустила потребителям 86,8 млн Гкал тепловой энергии (+20,3% г/г). Более низкая температура отопительного сезона 2021 года, а также более длительный отопительный период, оказали дополнительную поддержку полезному отпуску тепловой энергии потребителям в отчетном периоде. Объем реализации горячей воды в 2021 году сократился на 1,5% до 194,7 млн. м3, что связано с общим трендом на сокращение потребления горячей воды из-за увеличения количества приборов учета ГВС, переходом на ИТП при реновации, а также с изменением температуры горячей и холодной воды.
Риск-профиль теплосетевой отрасли оценивается агентством как сильный: компании, работающие в этой сфере, имеют уровень просроченной задолженности перед кредитными организациями ниже среднерыночного уровня, устойчивость указанного бизнеса к внешним шокам высокая, отрасль обладает высокими барьерами для входа новых игроков, вероятность появления нового конкурента минимальна. Рыночные и конкурентные позиции компании оцениваются как умеренно высокие: уровень физического износа основного теплосетевого оборудования ПАО «МОЭК» находится на среднем уровне, компания ведет свою деятельность в регионе, где среднедушевые доходы населения существенно выше бенчмарков агентства, поэтому критерий рынка сбыта оценивается на высоком уровне. Риски, связанные с концентрацией бизнеса, отсутствуют: доля крупнейшего контрагента в структуре выручки, АО "Мосводоканал", составляет 1,4%, зависимость от труднозаменимых поставщиков и подрядчиков не наблюдается. Теплосетевые активы компании распределены географически в значительной степени, кроме того, все объекты застрахованы в страховой компании с высоким рейтинговым классом (АО «СОГАЗ», ruAAA, стаб.).
Уровень долговой нагрузки оценивается позитивно. По расчетам агентства отношение долга (с учетом обязательств по аренде) к EBITDA по МСФО на 31.12.2021 (далее – отчетная дата) составило 1,2х. Агентство ожидает, что на горизонте года от отчетной даты данное соотношение незначительно увеличится, но останется ниже бенчмарков агентства. На фактор общего уровня долговой нагрузки оказывает сдерживающее влияние оценка показателя Долг / (FFO – поддерживающий CAPEX) по бенчмаркам агентства в виду значимого уровня капитальных затрат компании.
Агентство оценивает прогнозную ликвидность компании на умеренно высоком уровне: операционный денежный поток на горизонте года от отчетной даты с учетом остатка денежных средств и невыбранных кредитных линий полностью покрывает плановые платежи по долгу, поддерживающие капитальные затраты и капитальные затраты на развитие, однако его недостаточно без учета невыбранных кредитных линий. Качественная оценка ликвидности находится на уровне выше среднего ввиду наличия пика платежей по долгам на горизонте до пяти лет.
Уровень процентной нагрузки оказывает поддержку рейтингу. На отчетную дату покрытие процентных платежей показателем EBITDA составило около 10,8х. Агентство видит возможным ухудшение данного показателя в следующие 12 месяцев после отчетной даты, но ожидает, что его значение останется на уровне выше среднего по бенчмаркам агентства.
Агентство оценивает фактор рентабельности компании на уровне выше среднего. Так за отчетный период рентабельность по EBITDA составила 18%, а рентабельность по FCF - около 4%. У компании нет валютного долга и валютной себестоимости - отсутствует подверженность валютным рискам.
Агентство позитивно оценивает присутствие в капитале компании собственника с высоким уровнем кредитоспособности и принимает во внимание значимость компании для родительской группы. В настоящее время объект рейтинга не нуждается в финансовой помощи, однако агентство высоко оценивает вероятность ее оказания в будущем в случае реализации негативного сценария и выделяет умеренный фактор поддержки.
Блок корпоративных рисков оценивается на высоком уровне. Качество корпоративного управления и уровень информационной транспарентности имеют положительную оценку, из недостатков отмечается отсутствие коллегиального исполнительного органа, а также отсутствие независимых членов в составе совета директоров компании. Стратегические планы компании, продемонстрированные агентству, содержат исчерпывающую информацию по операционным и финансовым показателям. Система управления рисками соответствует профилю рисков, принимаемых на себя компанией.
По данным консолидированной отчетности ПАО «МОЭК» по стандартам МСФО активы компании на 31.12.2021 составили 306,6 млрд руб., капитал – 164,3 млрд руб. Выручка по итогам 2021 года составила 185,7 млрд руб., чистая прибыль – 8,6 млрд руб.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг ПАО «МОЭК» был впервые опубликован 23.08.2018. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 11.08.2021.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты присвоения или последнего пересмотра.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтинг кредитоспособности нефинансовых компаний https://raexpert.ru/ratings/methods/current/ (вступила в силу 18.05.2022).
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ПАО «МОЭК», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ПАО «МОЭК» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ПАО «МОЭК» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.
