«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ООО «НТЦ Евровент» на уровне ruBB-

Москва, 16 декабря 2022 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «НТЦ Евровент» на уровне ruBB-. Прогноз по рейтингу – стабильный.

ООО «НТЦ Евровент» (далее – компания, Евровент) занимается производством энергоэффективного климатического оборудования для компаний из различных отраслей: тяжелая промышленность, ритейл, транспорт, пищевая и нефтегазовая отрасль и другие. Компания работает на профильном рынке с 2001 года и успела реализовать более 100 проектов в нефтегазовой отрасли, более 200 проектов – в государственных корпорациях и сложных промышленных объектах и 350 проектов – в ритейле.

Агентство оценивает устойчивость к внешним шокам отрасли, в которой работает компания, как низкую ввиду сильной зависимости спроса на оборудование от действующей инвестиционной программы заказчиков, а также того факта, что индивидуально собираемые вентиляционные установки не относятся к операционной инфраструктуре первой необходимости. Барьеры для входа в отрасли оцениваются также как низкие из-за низких капитальных затрат для начала ведения деятельности.

В качестве приоритетной продукции у компании выступают вентиляционные установки промышленного и «специального» назначения индивидуальной сборки, доля которых в структуре выручки занимает более 85% по итогам 9 месяцев 2022 года. Компания по-прежнему занимает менее 1% на рынке промышленного холодильного и вентиляционного оборудования. Таким образом, рыночные и конкурентные позиции продолжают оцениваться как слабые. Чаще всего процесс поставки оборудования начинается с проектирования совместно с заказчиком, а реализация и поставка осуществляется через их генеральных подрядчиков. Диверсификация клиентской базы за период 30.09.2021-30.09.2022 (далее – отчетный период) оценивается как высокая, доля крупнейшего покупателя в структуре выручки за период составила чуть более 20%. Доля крупнейшего поставщика в структуре затрат составила менее 10%, что оценивается позитивно. Ключевыми операционными затратами выступает закупка комплектующих у различных поставщиков для индивидуальной сборки оборудования по заказу клиентов по двум линейкам: с использованием отечественных и импортных комплектующих. С точки зрения закупок около 80% приходится на российские комплектующие, остальные – китайского производства. Прекращение работы налаженных логистических цепочек, снижение доступности оборудования и рост цен на него являются ключевыми рисками в текущих условиях. Выросшие валютные расходы компания перекладывает в рост цен на установки в пределах «коридора», зафиксированного в контракте с заказчиком, что свидетельствует об умеренных валютных рисках компании. 

Негативное влияние на оценку блока бизнес-рисков оказывает высокая концентрация производственных активов, в компании работает только одна производственная площадка, расположенная в г. Тольятти, однако площадка расположена в близости от транспортной инфраструктуры. Агентство также отмечает отсутствие страхования имущественных рисков оборудования, необходимого для сборки установок.

В декабре 2021 года компания разместила дебютный облигационный выпуск в размере 50 млн руб. для финансирования оборотного капитала для выполнения крупного заказа. Ранее у компании отсутствовала долговая нагрузка. На 30.09.2022 (далее – отчетная дата) отношение долга к EBITDA LTM составило 0,2х, а EBITDA LTM к процентным расходам – 42х. Компания в рамках национального проекта по поддержке МСП получила субсидию на частичную компенсацию по купонным выплатам за 1-5 купонные периоды. С учетом планов компании по частичному погашению облигационного выпуска начиная со 2 квартала 2023 года, долговая метрика будет уменьшаться, а отношение EBITDA LTM к процентным платежам будет оставаться высоким, что оказывает позитивное влияние на уровень рейтинга.

За отчетный период Евровент сохранила маржинальность на уровне прошлого года, показатель EBITDA margin составил 42%. С учетом постепенного расширения контрактной базы агентство ожидает сохранение высокой маржинальности бизнеса. Прогнозная ликвидность также оказывает позитивное влияние на рейтинг ввиду достаточности операционного потока для покрытия незначительных капитальных затрат, выплат дивидендов и предстоящих погашений.

Агентство негативно оценивает практику корпоративного управления в компании. В Евровент отсутствует Совет директоров, также нет коллегиального исполнительного органа. При этом компания характеризуется прозрачной структурой акционеров. Компания регулярно распределяет дивиденды, сопоставимые с размером генерируемой EBITDA при отсутствии формализованной дивидендной политики, что негативно влияет на качественную оценку ликвидности. Компания готовит отчетность только по РСБУ и раскрывает ее на информационном портале e-disclosure, при этом иная, не обязательная к раскрытию, информация отсутствует в публичном доступе. При этом агентство оценивает качество финансовой модели как умеренное, поскольку она не позволяет детально проанализировать и оценить ожидаемые ключевые прогнозные показатели, а именно объем и темпы выручки. Агентство считает, что высокие риски, связанные с качеством бизнес-планирования и финансового моделирования, снижают возможность эффективного управления рисками, существенно повышают операционные риски и негативно влияют на кредитоспособность компании.

По данным РСБУ отчетности, активы ООО «НТЦ Евровент» на 30.09.2022 составляли 298 млн руб., капитал – 132 млн руб. Выручка за период 30.09.2021-30.09.2022 составила 760 млн руб., чистая прибыль – 290 млн руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.