Москва, 16 декабря 2022 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «НТЦ Евровент» на уровне ruBB-. Прогноз по рейтингу – стабильный.
ООО «НТЦ Евровент» (далее – компания, Евровент) занимается производством энергоэффективного климатического оборудования для компаний из различных отраслей: тяжелая промышленность, ритейл, транспорт, пищевая и нефтегазовая отрасль и другие. Компания работает на профильном рынке с 2001 года и успела реализовать более 100 проектов в нефтегазовой отрасли, более 200 проектов – в государственных корпорациях и сложных промышленных объектах и 350 проектов – в ритейле.
Агентство оценивает устойчивость к внешним шокам отрасли, в которой работает компания, как низкую ввиду сильной зависимости спроса на оборудование от действующей инвестиционной программы заказчиков, а также того факта, что индивидуально собираемые вентиляционные установки не относятся к операционной инфраструктуре первой необходимости. Барьеры для входа в отрасли оцениваются также как низкие из-за низких капитальных затрат для начала ведения деятельности.
В качестве приоритетной продукции у компании выступают вентиляционные установки промышленного и «специального» назначения индивидуальной сборки, доля которых в структуре выручки занимает более 85% по итогам 9 месяцев 2022 года. Компания по-прежнему занимает менее 1% на рынке промышленного холодильного и вентиляционного оборудования. Таким образом, рыночные и конкурентные позиции продолжают оцениваться как слабые. Чаще всего процесс поставки оборудования начинается с проектирования совместно с заказчиком, а реализация и поставка осуществляется через их генеральных подрядчиков. Диверсификация клиентской базы за период 30.09.2021-30.09.2022 (далее – отчетный период) оценивается как высокая, доля крупнейшего покупателя в структуре выручки за период составила чуть более 20%. Доля крупнейшего поставщика в структуре затрат составила менее 10%, что оценивается позитивно. Ключевыми операционными затратами выступает закупка комплектующих у различных поставщиков для индивидуальной сборки оборудования по заказу клиентов по двум линейкам: с использованием отечественных и импортных комплектующих. С точки зрения закупок около 80% приходится на российские комплектующие, остальные – китайского производства. Прекращение работы налаженных логистических цепочек, снижение доступности оборудования и рост цен на него являются ключевыми рисками в текущих условиях. Выросшие валютные расходы компания перекладывает в рост цен на установки в пределах «коридора», зафиксированного в контракте с заказчиком, что свидетельствует об умеренных валютных рисках компании.
Негативное влияние на оценку блока бизнес-рисков оказывает высокая концентрация производственных активов, в компании работает только одна производственная площадка, расположенная в г. Тольятти, однако площадка расположена в близости от транспортной инфраструктуры. Агентство также отмечает отсутствие страхования имущественных рисков оборудования, необходимого для сборки установок.
В декабре 2021 года компания разместила дебютный облигационный выпуск в размере 50 млн руб. для финансирования оборотного капитала для выполнения крупного заказа. Ранее у компании отсутствовала долговая нагрузка. На 30.09.2022 (далее – отчетная дата) отношение долга к EBITDA LTM составило 0,2х, а EBITDA LTM к процентным расходам – 42х. Компания в рамках национального проекта по поддержке МСП получила субсидию на частичную компенсацию по купонным выплатам за 1-5 купонные периоды. С учетом планов компании по частичному погашению облигационного выпуска начиная со 2 квартала 2023 года, долговая метрика будет уменьшаться, а отношение EBITDA LTM к процентным платежам будет оставаться высоким, что оказывает позитивное влияние на уровень рейтинга.
За отчетный период Евровент сохранила маржинальность на уровне прошлого года, показатель EBITDA margin составил 42%. С учетом постепенного расширения контрактной базы агентство ожидает сохранение высокой маржинальности бизнеса. Прогнозная ликвидность также оказывает позитивное влияние на рейтинг ввиду достаточности операционного потока для покрытия незначительных капитальных затрат, выплат дивидендов и предстоящих погашений.
Агентство негативно оценивает практику корпоративного управления в компании. В Евровент отсутствует Совет директоров, также нет коллегиального исполнительного органа. При этом компания характеризуется прозрачной структурой акционеров. Компания регулярно распределяет дивиденды, сопоставимые с размером генерируемой EBITDA при отсутствии формализованной дивидендной политики, что негативно влияет на качественную оценку ликвидности. Компания готовит отчетность только по РСБУ и раскрывает ее на информационном портале e-disclosure, при этом иная, не обязательная к раскрытию, информация отсутствует в публичном доступе. При этом агентство оценивает качество финансовой модели как умеренное, поскольку она не позволяет детально проанализировать и оценить ожидаемые ключевые прогнозные показатели, а именно объем и темпы выручки. Агентство считает, что высокие риски, связанные с качеством бизнес-планирования и финансового моделирования, снижают возможность эффективного управления рисками, существенно повышают операционные риски и негативно влияют на кредитоспособность компании.
По данным РСБУ отчетности, активы ООО «НТЦ Евровент» на 30.09.2022 составляли 298 млн руб., капитал – 132 млн руб. Выручка за период 30.09.2021-30.09.2022 составила 760 млн руб., чистая прибыль – 290 млн руб.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг ООО «НТЦ Евровент» был впервые опубликован 17.12.2021. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 17.12.2021.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты присвоения или последнего пересмотра.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям (вступила в силу 01.08.2022) и методология оценки внешнего влияния на кредитный рейтинг (вступила в силу 06.05.2022) https://raexpert.ru/ratings/methods/current.
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ООО «НТЦ Евровент», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ООО «НТЦ Евровент» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ООО «НТЦ Евровент» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.
