«Эксперт РА» присвоил кредитный рейтинг ООО «Новосибирский завод резки металла» на уровне ruBB-

Москва, 27 апреля 2022 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «Новосибирский завод резки металла» на уровне ruBB-. Прогноз по рейтингу – стабильный.

ООО «Новосибирский завод резки металла» (далее – НЗРМ, компания) – российский металлообрабатывающий завод, специализирующийся на изготовлении готовой продукции из плоского металлопроката, выполнении индивидуальных заказов по обработке металла на собственном производственном оборудовании от сторонних заказчиков и трейдинговой деятельности.

Агентство обращает внимание на то, что в текущих условиях конъюнктура рынка меняется каждый день, в связи с этим постоянно появляются новые данные, требующие дополнительной оценки. Агентство предпринимает все усилия для получения наиболее оперативной информации в текущих условиях и учета ее в рейтинговом анализе и не исключает дальнейших рейтинговых действий с учетом поступления новых данных. Также считаем необходимым проинформировать пользователей рейтингов о подходах к рейтингованию в условиях беспрецедентного давления на финансовый рынок РФ (https://raexpert.ru/releases/2022/mar01a). Применительно к компании, агентство выделяет потенциальный риск по долгосрочному снижению спроса на сталь на российском рынке со стороны ключевых отраслей-потребителей.

Компания основана в 2015 году на базе арендованной производственной площадки в г. Новосибирск, которая была ей выкуплена в 2018 году. Основными клиентами завода являются предприятия железнодорожной отрасли (по итогам 2021 года - около 29% выручки), энергетики (25% выручки), горнодобывающей отрасли (9% выручки).

НЗРМ осуществляет деятельность на рынке стандартного и нестандартного листового металлопроката в Сибирском Федеральном округе (далее – СФО). По итогам 2021 года наибольшую долю в структуре выручки (около 95%) занимает направление по собственному производству продукции, в котором на производство горячекатаного и холоднокатаного листа приходится от 60% до 77%, доля трейдинга (оптовая купля и продажа листового металлопроката) в общей выручке составляет не более 15% в периоды сезонного роста спроса. Агентство отмечает, что около 70% выручки компания получает от работы на рынке нестандартного листового проката за счет изготовления продукции под индивидуальные проекты клиентов.

Агентство консервативно оценивает отраслевые риски ООО «НЗРМ». Барьеры для входа на рынок металлообработки оцениваются умеренно негативно ввиду относительно низкой капиталоемкости и, как следствие, высокого уровня конкуренции: регион присутствия компании характеризуется большим количеством металлопроизводителей с относительно невысокой рыночной долей, относящихся к сегменту малого и среднего бизнеса и значительно различающихся по ключевым характеристикам. По итогам 2021 года НЗРМ занимает менее 2% рынка металлообработки СФО в денежном выражении и около 10% в натуральном выражении, однако входит в топ-10 крупнейших производителей региона. При этом агентством отмечаются более устойчивые рыночные позиции НЗРМ в сегменте нестандартного листового проката в сравнении с прочими игроками рынка, выпускающими типовую продукцию: доля компании в данном сегменте составляет около 50%. Агентство обращает внимание на наличие договоров с покупателями, заключенных на год вперед, при этом формирование портфеля заказов, исходя из бизнес-модели НЗРМ, происходит помесячно или поквартально. Таким образом, рыночные и конкурентные позиции компании оцениваются на среднем уровне.

Агентство нейтрально оценивает концентрацию бизнеса. Активы компании расположены в г. Новосибирск и представлены 1 производственной площадкой, среднегодовой объем производства которой составляет около 43 тыс. тонн, полный оборот с учетом металлотрейдинга - 54 тыс. т. Текущая загрузка производственных мощностей завода оценивается на уровне 70%, по итогам 2022 года предполагается ее сохранение. Агентство не выделяет стресс-фактор за географическую концентрацию производства ввиду достаточности страхового покрытия производственного комплекса у САО «РЕСО-Гарантия» (ruAA+, стабильный).

НЗРМ не обладает собственной ресурсной базой и закупает сырье напрямую у производителей, либо получает его от клиента. Несмотря на достаточно высокую долю крупнейшего поставщика в себестоимости – на ПАО «ММК» и аффилированных с ним лиц приходится около 59%, агентство высоко оценивает взаимозаменяемость крупнейших поставщиков по причине схожести закупаемой продукции, что исключает риск концентрации на одном поставщике. Компания имеет диверсифицированный портфель покупателей, доля крупнейшего из них не превышает 10% выручки, что оказывает положительное влияние на рейтинг.

Финансовое состояние компании оценивалось на основании отчетности по РСБУ на 31.12.2021 (далее – отчетная дата). По итогам 2021 года компания показала рост финансово-операционных результатов, обусловленный завершением модернизации производственного комплекса, что позволило нарастить выпуск продукции на 50% к предыдущему году. Компания продемонстрировала двукратный рост выручки, до 3,7 млрд. руб., EBITDA – на 88%, до 180 млн. руб., чистой прибыли – в 2,8 раз, до 64 млн. руб.

Блок финансовых рисков НЗРМ оценивается агентством умеренно консервативно. Качественную оценку ликвидности ограничивает концентрация кредитного портфеля на крупнейшем кредиторе – на отчетную дату его доля составила 66%. Давление на оценку также оказывает отсутствие у компании официально принятой дивидендной политики. В тоже время оценка прогнозной ликвидности находится на среднем уровне: несмотря на то что в течение 2022 года ожидается погашение 55% кредитного портфеля НЗРМ по состоянию на отчетную дату, агентство положительно оценивает возможности компании по обслуживанию обязательств за счет размещения четырехлетнего облигационного выпуска в январе 2022 года, а также готовности как минимум двух банков к рефинансированию задолженности по льготной ставке в рамках программы по поддержке МСП. Агентство также обращает внимание на невысокую маржинальность деятельности по EBITDA – по итогам 2021 года она составила 5%, сохранившись на уровне прошлого года. Компания не подвержена существенным валютным рискам в связи с отсутствием долга и затрат в иностранной валюте.

Уровень долговой нагрузки по итогам 2021 года показал положительную динамику за счет роста расчетного показателя EBITDA по методике агентства в 1,9 раз, до 180 млн. руб., по сравнению с предыдущим годом. Общий уровень долговой нагрузки НЗРМ на отчетную дату составляет 2.3 в терминах отношения долга к EBITDA и 4.7 в терминах отношения долга к FFO за вычетом затрат на поддерживающие капиталовложения против 4.8 и 30.5, соответственно, годом ранее. Процентная нагрузка при этом находится на относительно высоком уровне: отношение EBITDA к процентным расходам за соответствующий период составляет 3.5 против 2.0 на конец 2020 года.

Блок корпоративных рисков оценивается агентством нейтрально. Негативное влияние на оценку оказывает отсутствие в компании Совета директоров: его функции осуществляются Общим собранием участников, единоличный исполнительный орган в компании - директор ООО «НЗРМ». Степень раскрытия финансовой информации компанией оценивается консервативно: отчетность по МСФО отсутствует, ее выпуск не предполагается, при этом промежуточная отчетность и годовые отчеты по РСБУ раскрываются в публичных источниках, а на корпоративном сайте компании публикуются ежеквартальные презентации. Стратегическое обеспечение оценивается консервативно в связи с низкой детализацией финансово-операционных показателей. Нормативно закрепленная система риск-менеджмента с отдельным органом в структуре компании отсутствует.

По данным отчетности ООО «НЗРМ» по стандартам РСБУ активы компании на 31.12.2021 составляли 1,1 млрд руб., капитал – 169,5 млн. руб. Выручка по итогам 2021 года составила 3,7 млрд. руб., чистая прибыль – 64,0 млн. руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.