«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг долгового инструмента «Транспортной концессионной компании» (облигационного займа класса А4) на уровне ruAA-

Москва, 30 сентября 2021 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило кредитный рейтинг долгового инструмента «Транспортной концессионной компании», облигационного займа класса А4, на уровне ruAA-.

Параметры выпуска:

Исполнение обязательств по облигациям класса А4 обеспечивается залогом всех денежных требований к концеденту, вытекающих из концессионного соглашения (КС) с Санкт-Петербургом, всех требований, вытекающих из договора специального залогового счета эмитента в ПАО «Банк СГБ» (ruA-, стаб.), а также требований о получении 50% выручки, причитающейся эмитенту по договору распределения выручки с расчетным центром (СПб ГКУ «Организатор перевозок») в связи с оказанием услуг по перевозке. Эффект указанного обеспечения для возмещения потерь в полной мере учтен в условном рейтинговом классе эмитента, что приводит к оценке облигаций на уровне самого эмитента.

ООО «Транспортная концессионная компания» (далее – «ТКК», «компания») – концессионер, заключивший 30.05.2016 КС на срок 30 лет с администрацией Санкт-Петербурга, подразумевающее передачу в эксплуатацию концессионеру четырех трамвайных маршрутов в Красногвардейском районе города. Концессионер при этом обязуется реконструировать трамвайные пути, построить депо и приобрести подвижной состав.

Применительно к самому эмитенту, «Транспортной концессионной компании», агентством выделяются следующие факторы.

Первая очередь маршрутной сети скоростного трамвая «Чижик» была запущена в марте 2018 года, вторая – в декабре этого же года. 1 сентября 2019 года были официально открыты все четыре заявленных трамвайных маршрута, по которым, в настоящее время курсируют 23 закупленных ранее инновационных подвижных состава. Таким образом, «ТКК» успешно завершила инвестиционную стадию проекта и начала стадию полной эксплуатации объекта, что позитивно оценивается агентством. В рамках действующей методологии присвоения рейтингов кредитоспособности проектным компаниям агентство продолжает оценивать эмитента – концессионную компанию по настоящей методологии до полного завершения проекта.

Концессионное соглашение предусматривает механизм гарантии минимальной доходности проекта через ежеквартальный эксплуатационной платеж, который, помимо платы за доступность, позволяет компенсировать недополученную выручку от услуг перевозки (совокупно до 32,7 млрд руб. без НДС в ценах 2015 года), что оказывает значительную поддержку рейтингу компании.

По итогам 6 месяцев 2021 года выручка компании составила 1,5 млрд руб., из которых 1,29 млрд руб. составил эксплуатационный платеж от концедента, оплата которого производится в течение трех месяцев после окончания соответствующего квартала. За период 30.06.2020-30.06.2021 (далее – отчетный период) «ТКК» получала эксплуатационные платежи своевременно. Прибыльность проекта согласно отчетности РСБУ оценивается агентством позитивно. Выручка от перевозок за 6 месяцев 2021 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года показала рост в 53% за счет восстановления пассажиропотока на фоне ослаблений ограничений из-за COVID-19.

Положительное влияние на рейтинговую оценку оказывает высокий уровень прогнозной ликвидности. В частности, на горизонте 18 месяцев от отчетной даты показатель составил 1,91х. Источниками ликвидности выступили скорректированный на качество размер денежных средств и депозитов в АО «Банк СГБ» на сумму 1,9 млрд руб., а также выручка на сумму 4,5 млрд руб. Направления использования практически полностью представлены расходами по обслуживанию заемных средств, включая погашения, а также расходами на эксплуатацию. Агентство продолжает ожидать, что все свободные денежные средства будут направляться на частичное погашение облигационных выпусков. В условиях текущей ограниченной возможности роста пассажиропотока до плановых 33,2 млн человек в год размер указанных погашений будет во многом зависеть от своевременности и полноты поступлений соответствующих эксплуатационных платежей от концедента.

На рассматриваемом горизонте действия КС до 2046 года достаточность денежных средств, доступных для обслуживания долга, оценивается на приемлемом уровне – показатель DSCR в каждом периоде не опускается ниже 1,1.

Агентство отмечает низкую зависимость «ТКК» от заемного капитала: на 30.06.2021 более 30% фондирования проекта представлено собственным капиталом, к которому, агентство также причисляет задолженность по облигациям класса Б и капитальный грант. При этом общая величина инвестиций, привлеченных в проект, оценивается агентством на уровне 14,6 млрд руб.

Поддержку рейтингу оказывает стабильная структура собственности «ТКК», а также участие в Совете директоров представителей крупнейших акционеров. Позитивное влияние также оказывает достаточный уровень страховой защиты в отношении имущества компании и связанной с ним гражданской ответственности.

По данным отчетности по стандартам РСБУ активы компании на 30.06.2021 находились на уровне 16 млрд руб., капитал – 828 млн руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.