«Эксперт РА» подтвердил рейтинг компании «Заслон» на уровне ruBBB+

Москва, 7 сентября 2021 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердил рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Заслон» на уровне ruBBB+, прогноз – стабильный.

АО «ЗАСЛОН», ранее ОАО «Научно-технический центр «Завод Ленинец», производит и разрабатывает продукцию оборонно-промышленного комплекса, а также гражданскую продукцию. Завод по производству радиолокационной и радиотехнической аппаратуры для авиации был создан в 40-е годы прошлого века в Санкт-Петербурге. На текущий момент компания разрабатывает, изготавливает и поставляет оборудование не только для самолетов и вертолетов, а также радиолокационные комплексы для кораблей ВМФ. Компания имеет производственные площадки в Санкт-Петербурге и Новосибирске, испытательный полигон на мысе Владимирский. В Новосибирске располагается дочернее предприятие ОАО «НПО «Луч».

Агентство оценивает риск-профиль отрасли по радиолокационному и радиотехническому оборудованию ОПК как отрасль с высокими барьерами для входа, при этом устойчивость к внешним шокам была оценена как умеренная – так как продукция компании включена в Государственную программу вооружений России на период до 2027 года. Ключевыми заказчиками компании являются Министерство обороны РФ, судостроительные заводы, например, «Северная верфь» и «Амурский СЗ», АО «РСК «МИГ», ПАО ОАК, ПАО «Компания «Сухой» и другие конструкторские бюро и заводы. Текущий портфель заказов покрывает более 5 лет производства, что позитивно оценивается агентством. Компания является одним из лидеров отрасли, в том числе в узкой сфере радиолокационных станций для военно-морского флота, что позитивно оценивается в рамках рыночных и конкурентных позиций. Агентство также отмечает умеренно высокую продуктовую диверсификацию, основными продуктами являются МФ РЛК (многофункциональный радиолокационный комплекс для кораблей), БРЛС (бортовые радиолокационные станции для самолетов и вертолетов) и другие. Компания также разрабатывает продукцию гражданского назначения, например, медицинское ультразвуковое оборудование и спутниковый терминал для подвижных объектов. В факторе концентрации бизнеса агентство выделяет сдерживающее влияние низкой диверсификации активов, крупнейшая площадка располагается в Санкт-Петербурге.

Выручка компании по итогам 2020 года практически не изменилась и составила 5,1 млрд руб. – поступления по части крупных контрактов были смещены с 2020 года на 2021-2022 гг. EBITDA компании, по расчетам агентства, составила 193 млн руб., что практически вдвое ниже EBITDA по итогам 2019 года - на уровень EBITDA существенно повлияла прибыль от переоценки инвестиционной недвижимости на 0,6 млрд руб. EBITDA margin, по расчетам агентства, составила 4% по итогам 2020 года, против 7% годом ранее. Агентство ожидает восстановления поступлений по контактам в следующие два года и среднегодовой EBITDA margin на уровне 15%.

Долговая нагрузка по итогам 2020 года существенно не изменилась и составила 1,1 млрд руб. на 31.12.2020, однако из-за снижения EBITDA факторы долговой нагрузки оказывают сдерживающее влияние на рейтинг. На конец 2020 года отношение чистого долга с учетом обязательств по аренде к LTM EBITDA составило 7,3х. Агентство ожидает, что смешение выручки на 2021-2022 гг., а также заключение новых контрактов, приведет к стабилизации коэффициента, отношение снизится и будет находиться ниже 2,0х в среднесрочной перспективе. На уровень рейтинга оказывает давление умеренно высокий уровень процентной нагрузки: по 2020 году отношение EBITDA к процентным расходам, с учетом процентных расходов по арендным платежам, составило 0,5х, по 2019 году – 1,0х (при бенчмарке на негативную оценку фактора в 1,9х). Агентство ожидает рост показателя в 2021-2022 г. на фоне увеличения EBITDA и продолжения снижения средневзвешенной ставки по кредитному портфелю.

По расчетам агентства, прогнозная ликвидность компании находится на высоком уровне. В 2021 году общий объем доступной ликвидности превышает расходы, необходимые для финансирования операционной деятельности и долговых обязательств, что с учетом комфортного объема капитальных расходов и невысоких дивидендных выплат, отражается в положительной оценке прогнозной ликвидности. В факторе качественной оценки ликвидности сдерживающее влияние оказывает существенная концентрация долга на одном кредиторе: на 31.12.2020 более 70% портфеля приходилось на одного кредитора.

Блок корпоративных рисков оказывает умеренно позитивное влияние на уровень рейтинга - на оценку позитивно влияют высокий уровень риск-менеджмента, стратегического обеспечения и качества управления. Степень транспарентности сдерживает оценку блока, компания публикует отчетность по стандартам РСБУ с аудиторским заключением на годовой основе, при этом в открытом доступе не раскрывается отчетность по стандартам МСФО, а также информация о Совете директоров и собственниках.

Объем активов компании по консолидированной финансовой отчетности по состоянию на 31.12.2020 составил 22,2 млрд руб., капитал – 2,7 млрд руб., выручка компании за 2020 год составила 5,1 млрд руб., чистая прибыль – 46,4 млн рублей.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.