Москва, 7 сентября 2021 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердил рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Заслон» на уровне ruBBB+, прогноз – стабильный.
АО «ЗАСЛОН», ранее ОАО «Научно-технический центр «Завод Ленинец», производит и разрабатывает продукцию оборонно-промышленного комплекса, а также гражданскую продукцию. Завод по производству радиолокационной и радиотехнической аппаратуры для авиации был создан в 40-е годы прошлого века в Санкт-Петербурге. На текущий момент компания разрабатывает, изготавливает и поставляет оборудование не только для самолетов и вертолетов, а также радиолокационные комплексы для кораблей ВМФ. Компания имеет производственные площадки в Санкт-Петербурге и Новосибирске, испытательный полигон на мысе Владимирский. В Новосибирске располагается дочернее предприятие ОАО «НПО «Луч».
Агентство оценивает риск-профиль отрасли по радиолокационному и радиотехническому оборудованию ОПК как отрасль с высокими барьерами для входа, при этом устойчивость к внешним шокам была оценена как умеренная – так как продукция компании включена в Государственную программу вооружений России на период до 2027 года. Ключевыми заказчиками компании являются Министерство обороны РФ, судостроительные заводы, например, «Северная верфь» и «Амурский СЗ», АО «РСК «МИГ», ПАО ОАК, ПАО «Компания «Сухой» и другие конструкторские бюро и заводы. Текущий портфель заказов покрывает более 5 лет производства, что позитивно оценивается агентством. Компания является одним из лидеров отрасли, в том числе в узкой сфере радиолокационных станций для военно-морского флота, что позитивно оценивается в рамках рыночных и конкурентных позиций. Агентство также отмечает умеренно высокую продуктовую диверсификацию, основными продуктами являются МФ РЛК (многофункциональный радиолокационный комплекс для кораблей), БРЛС (бортовые радиолокационные станции для самолетов и вертолетов) и другие. Компания также разрабатывает продукцию гражданского назначения, например, медицинское ультразвуковое оборудование и спутниковый терминал для подвижных объектов. В факторе концентрации бизнеса агентство выделяет сдерживающее влияние низкой диверсификации активов, крупнейшая площадка располагается в Санкт-Петербурге.
Выручка компании по итогам 2020 года практически не изменилась и составила 5,1 млрд руб. – поступления по части крупных контрактов были смещены с 2020 года на 2021-2022 гг. EBITDA компании, по расчетам агентства, составила 193 млн руб., что практически вдвое ниже EBITDA по итогам 2019 года - на уровень EBITDA существенно повлияла прибыль от переоценки инвестиционной недвижимости на 0,6 млрд руб. EBITDA margin, по расчетам агентства, составила 4% по итогам 2020 года, против 7% годом ранее. Агентство ожидает восстановления поступлений по контактам в следующие два года и среднегодовой EBITDA margin на уровне 15%.
Долговая нагрузка по итогам 2020 года существенно не изменилась и составила 1,1 млрд руб. на 31.12.2020, однако из-за снижения EBITDA факторы долговой нагрузки оказывают сдерживающее влияние на рейтинг. На конец 2020 года отношение чистого долга с учетом обязательств по аренде к LTM EBITDA составило 7,3х. Агентство ожидает, что смешение выручки на 2021-2022 гг., а также заключение новых контрактов, приведет к стабилизации коэффициента, отношение снизится и будет находиться ниже 2,0х в среднесрочной перспективе. На уровень рейтинга оказывает давление умеренно высокий уровень процентной нагрузки: по 2020 году отношение EBITDA к процентным расходам, с учетом процентных расходов по арендным платежам, составило 0,5х, по 2019 году – 1,0х (при бенчмарке на негативную оценку фактора в 1,9х). Агентство ожидает рост показателя в 2021-2022 г. на фоне увеличения EBITDA и продолжения снижения средневзвешенной ставки по кредитному портфелю.
По расчетам агентства, прогнозная ликвидность компании находится на высоком уровне. В 2021 году общий объем доступной ликвидности превышает расходы, необходимые для финансирования операционной деятельности и долговых обязательств, что с учетом комфортного объема капитальных расходов и невысоких дивидендных выплат, отражается в положительной оценке прогнозной ликвидности. В факторе качественной оценки ликвидности сдерживающее влияние оказывает существенная концентрация долга на одном кредиторе: на 31.12.2020 более 70% портфеля приходилось на одного кредитора.
Блок корпоративных рисков оказывает умеренно позитивное влияние на уровень рейтинга - на оценку позитивно влияют высокий уровень риск-менеджмента, стратегического обеспечения и качества управления. Степень транспарентности сдерживает оценку блока, компания публикует отчетность по стандартам РСБУ с аудиторским заключением на годовой основе, при этом в открытом доступе не раскрывается отчетность по стандартам МСФО, а также информация о Совете директоров и собственниках.
Объем активов компании по консолидированной финансовой отчетности по состоянию на 31.12.2020 составил 22,2 млрд руб., капитал – 2,7 млрд руб., выручка компании за 2020 год составила 5,1 млрд руб., чистая прибыль – 46,4 млн рублей.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг АО «Заслон» был впервые опубликован 09.09.2020. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 09.09.2020.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты выпуска настоящего пресс-релиза.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовых компаний https://raexpert.ru/ratings/methods/current (вступила в силу 03.06.2021).
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, АО «Заслон», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, АО «Заслон» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало АО «Заслон» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.
