Рейтинговые действия, 15.11.2021

«Эксперт РА» присвоил рейтинг ООО МФК «ЭйрЛоанс» на уровне ruBB
Поделиться
Facebook Twitter VK

PDF  

Москва, 15 ноября 2021 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности микрофинансовой компании ООО МФК «ЭйрЛоанс» на уровне ruBB. По рейтингу установлен стабильный прогноз.

Рейтинг обусловлен приемлемой оценкой конкурентных позиций, высокими оценками достаточности капитала и рентабельности бизнеса, удовлетворительным профилем фондирования, адекватной ликвидной позицией и диверсификацией кредитных рисков, высокой оценкой эффективности сборов в ключевом сегменте, а также консервативными оценками организации внутренних бизнес-процессов, корпоративного управления и стратегического планирования.

ООО МФК «ЭйрЛоанс» (далее – МФК, компания) осуществляет деятельность с 2013 г. (работает под брендом «Kviku»). Компания специализируется на дистанционной выдаче микрозаймов на приобретение товаров и услуг в кредит (далее – POS) до 100 тыс. руб. на срок до 1 года, а также на необеспеченных онлайн-микрозаймах ФЛ от 30 до 100 тыс. руб. с аннуитетными платежами на срок от 60 до 180 дней (далее – Installment Loans, IL). Ключевыми бенефициарами выступают основатели компании Н.А. Ломакин (29,3%) и В.В. Липский (29,3%), также в структуре владения присутствуют портфельные инвесторы. Сестринский Kviku Holding Ltd (Республика Кипр) имеет такую же структуру собственности и осуществляет деятельность в Казахстане, Испании, Польше, Украине, а также на Филиппинах.

Приемлемые конкурентные позиции на рынке микрозаймов в сегментах POS и IL. Бизнес-модель компании основывается на работе в двух сегментах: для привлечения новой клиентской базы выдаются POS-микрозаймы, где основными конкурентами выступают банки и МФО с аналогичными продуктами, а также IL микрозаймы, которые выдаются повторным заемщикам на большие сроки и с более высоким средним чеком. По объёму выданных микрозаймов POS компания занимает 3,7% сегмента за 1пг2021, в то время как объём выдачи IL соответствует доле менее 1,7% объёма выдачи за тот же период. Порядка половины объёма выдачи компании за 1пг2021 приходилось на сегмент POS с медианным ПДН около 36% и ПСК около 21% годовых, причём большая часть займов с рассроченными платежами является бесплатной для заёмщика-ФЛ и оплачивается торговыми сетями. Компания активно работает с кредитными брокерами, с чем связано очень широкое покрытие торговых сетей, при этом бизнес-модель компании не предусматривает интеграцию в ПО партнёров. По состоянию на 30.09.2021 онлайн сервис POS-кредитования компании представлен в более 150 тыс. торговых точек по всей России. Сотрудничество с крупными торговыми сетями формирует большую часть выдач микрозаймов в POS-направлении: наблюдается очень высокая концентрация на «якорном» партнёре (30% общего объёма выдачи в сентябре 2021 г., либо 39% с учётом нецелевых займов клиентам данного маркетплейса), а на топ-3 крупнейших партнёрских сетей приходилось 90% объёма выдачи POS в сентябре, либо 51% совокупного объёма выдачи всех микрозаймов, что повышает чувствительность рыночных позиций и темпов реализации стратегии к решениям отдельных партнёров, несмотря на работу по подключению других ведущих розничных сетей. Концентрация в структуре выдачи за 12 месяцев ниже (около 22% на крупнейшей сети и 73% на топ-3 партнёров за период с 01.10.2020 по 30.09.2021), однако с учётом существенной ребалансировки партнёров структура выдачи за сентябрь 2021 г. ближе к среднесрочной целевой и более репрезентативна. Основной операционный сегмент компании, по мнению агентства, потенциально подвержен ужесточению регулирования (доля микрозаймов с ПСК свыше 360% годовых составляет порядка половины всего объёма выдачи за 1кв2021, доля в структуре доходов более 85%, а с учётом страховок почти 90% операционных доходов за период с 01.07.2020 по 01.07.2021), поэтому рыночные позиции компании могут оказаться под давлением в случае дальнейшего ограничения предельной ставки процента на законодательном уровне.

Высокие достаточность капитала и рентабельность бизнеса. Оценка значений норматива НМФК1=13,0% на 01.07.2021 и скорректированного коэффициента автономии собственного капитала 14,9% являются адекватными. Несмотря на высокую долю нераспределённой прибыли в структуре капитала (85% на 01.07.2021), выплаты дивидендов ограничены ковенантами (поддержание уровня достаточности капитала бухгалтерского капитала по ОСБУ на уровне не ниже 13%) в договоре с крупнейшим кредитором, средства от которого составляют порядка 61% привлечённых средств на 01.07.2021. По крупнейшему кредитному риску (банк-партнёр по выдаче онлайн-микрозаймов) наступил дефолт в 3кв2021 в объёме 40,9 млн руб., при этом даже полное резервирование не окажет значимого влияния на капитальную позицию благодаря сильному финансовому результату за соответствующий квартал (+247,5 млн руб.). Агентством отмечается высокий уровень рентабельности бизнеса по ОСБУ как по итогам 2020 г. (RoE по чистой прибыль составило 43,9%; RoA=6,4%), так увеличившиеся показатели на фоне масштабирования бизнеса за период с 01.07.2020 по 01.07.2021 (107,8% и 16,1% соответственно). Несмотря на значимый объём расходов, который приходится на относительно низкомаржинальный сегмент POS, для компании характерна высокая эффективность кредитного процесса. Соотношение операционных расходов к объемам выдачи микрозаймов – 12,7% за период с 01.07.2020 по 01.07.2021, что обусловлено масштабированием за счет роста количества партнеров при полной автоматизации процессов, а также исторически компактной организационной структурой компании благодаря фокусу исключительно на онлайн-микрозаймах.

Удовлетворительный профиль фондирования и адекватная ликвидная позиция. Ключевым источником формирования пассивов выступают средства ЮЛ (50,4% на 01.07.2021), в основном привлечённые от краудфандинговых инвестиционных платформ. Наблюдается очень высокая зависимость от средств крупнейшего кредитора – 37,9% валовых пассивов; на долю средств 5 крупнейших кредиторов приходилось 59,3%. Значительные остатки на банковских счетах и высокая оборачиваемость портфеля микрозаймов обеспечили высокое значение показателя прогнозной ликвидности (более 300% на 01.07.2021). Потенциальные крупные выплаты в пользу двух международных краудфандинговых платформ и российской кредитной организации разнесены по срокам погашения и не представляют угрозу ликвидной позиции на среднесрочном горизонте. Также весь объём привлечённых средств розничных инвесторов (почти 12% пассивов) имеют условия льготного изъятия, при этом вероятность единовременного оттока средств инвесторов оценивается как невысокая, поскольку в договорах прописан пункт об уведомлении за 30 дней, и действующие ставки в портфеле являются одними из самых высоких на микрофинансовом рынке (средняя взвешенная ставка – 20,4% на 01.07.2021). Компания имеет источники формирования дополнительной ликвидности в существенном объёме (остаток кредитной линии от банка и невыбранные лимиты от 5 инвестиционных площадок с учётом поправочных коэффициентов эквивалентны более чем половине валюты баланса на 01.07.2021). Стратегия развития предполагает агрессивный рост выдачи микрозаймов с привлечением долгового финансирования (операционный денежный поток отрицательный и не покрывает выплаты по долгу на годовом горизонте).

Адекватная диверсификация кредитных рисков, значительная доля просроченной задолженности при высокой оценке эффективности сборов. Давление на рейтинг оказывает высокая доля NPL90+ в совокупном портфеле микрозаймов (26,4% на 01.07.2021), однако необходимо отметить, что компания практикует аутсорсинг процедур взыскания с собственного баланса по агентской схеме, поэтому уступки прав требования происходят только по NPL360+ (по оценке компании, после очередной сделки в октябре 2021 г. доля NPL90+ сократилась до уровня ниже 20%). Оценка эффективности сборов по выданным микрозаймам учитывает существенные различия в юнит-экономике и средней срочности двух ключевых продуктов. Взвешенные поступления по POS-микрозаймам, выданным за 9мес2020, с учётом процентов и штрафов составили 97,9% от выданного основного долга через 90 дней после достижения зрелости когорты, что является очень низким уровнем (сборы только по телу долга 88,4% для POS за тот же период). Уровень одобрения в POS является очень высоким для поддержания рыночных позиций и одновременно обогащения лояльной клиентской базы в сегменте IL-микрозаймов. Благодаря значительной доле повторных клиентов, взвешенные поступления по выданным IL за 2020-1кв2021 составили 132,7% от основного долга через 90 дней после достижения среднего срока, что является очень высоким уровнем и оказывает существенную поддержку рейтингу (при том, что средние сборы только по телу ОД составили всего 58,6% за тот же период).

Консервативные оценки организации внутренних бизнес-процессов, корпоративного управления и стратегического планирования. В компании не сформирован коллегиальный исполнительный орган, также отсутствуют наблюдательный совет, служба безопасности и независимый комплаенс-контроль. Должность риск-менеджера совмещена с функциями директора службы поддержки и генерального директора. Компетенции и профильный опыт топ-менеджеров компании являются адекватными. Информация о руководстве компании раскрыта на сайте, также МФК является одной из немногих раскрывающих регуляторную отчётность для неограниченного круга лиц на своём сайте, что позитивно влияет на оценку прозрачности компании. С учётом стадии жизненного цикла компании присутствует высокая концентрация ключевых управленческих решений на бенефициарах, степень делегирования полномочий и регламентирования деятельности не является высокой. Утверждённый регламент управления рисками не корректировался более трёх лет, а уровень управления операционными рисками является недостаточно высоким, как и у большинства компаний сопоставимой специализации. Оценку бизнес-процессов и деловой репутации компании существенно ограничивает отсутствие отчётности в соответствии с МСФО, а также продолжительное сотрудничество с аудитором ОСБУ, не имеющим признанных позиций в аудите кредитных институтов. При этом, по информации компании, начиная с отчётности по итогам 2021 года для аудита ОСБУ и первого применения МСФО выбрана компания с высокой деловой репутацией. Агентство в рамках нейтральной оценки структуры собственности приняло во внимание отсутствие контрольного пакета владения компанией у каждого из двух мажоритарных владельцев. Бизнес-план на 2021-2025 годы характеризуется очень высокими прогнозными темпами роста. До конца 2023 года планируется увеличить портфель микрозаймов более чем в 2 раза (по амортизированной стоимости), а капитал почти в 9 раз. Компания рассчитывает по итогам 2021 года получить чистую прибыль в 6,5 раз больше, чем в предшествующем году, а в 2022 году увеличить ее еще на 130%. По оценке агентства, вероятность выполнения ключевых финансовых целей на горизонте планирования с учётом внешней конъюнктуры не может быть оценена как высокая. Инфраструктура стратегического планирования включает SWOT-анализ и сопоставление с конкурентами, сценарное моделирование POS в зависимости от конверсии, среднего чека и уровня просроченной задолженности. Вместе с тем умеренно низкая оценка агентства основана на недостаточно высоком уровне детализации стратегии по конкретным задачам в рамках достижения целей, а также не закреплённой в документах ответственности за (не)достижение целей стратегии (соответствующие регламенты находятся в стадии формализации).

На 01.10.2021 величина активов компании составила 4,55 млрд руб., размер бухгалтерского капитала – 752,3 млн руб. Остаток задолженности по основному долгу займов до вычета резервов на 01.10.2021 – 5,1 млрд руб. (3,8 млрд руб. без учёта просроченных займов на 90 дней и более), объём выданных компанией займов за 9мес2021 г. составил 6,1 млрд руб. Чистая прибыль за 9мес2021 г. составила 500,3 млн руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.

Кредитный рейтинг присвоен ООО МФК «ЭйрЛоанс» впервые.

Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты присвоения или последнего пересмотра.

При присвоении кредитного рейтинга применялась Методология присвоения рейтингов кредитоспособности микрофинансовым организациям https://raexpert.ru/ratings/methods/current (вступила в силу 03.06.2021).

Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ООО МФК «ЭйрЛоанс», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.

Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ООО МФК «ЭйрЛоанс» принимало участие в присвоении рейтинга.

Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.

АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ООО МФК «ЭйрЛоанс» дополнительных услуг.

Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.

Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.

АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.

Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.

Публикации по тематике


Число россиян с микрозаймами за полгода выросло почти на четверть. Количество клиентов МФО увеличивается на фоне нерастущих доходов населения

РБК

К июлю займы в МФО получили 11,9 млн граждан, на 2,26 млн больше, чем в январе. В первом полугодии они заняли у микрофинансовых организаций почти 200 млрд руб. Рынок МФО растет в разы быстрее банковской розницы
25.08.2021

Круглый стол «Микрофинансирование в России. Перспективы. Конкуренция. Трансформация», 30 июня 2021

После сокращения портфеля и объемов выдаваемых микрозаймов в начале 2020 года рынок МФО восстановился уже во 2ом полугодии. Драйвером роста выступает сегмент микрозаймов ФЛ (76% портфеля и 87% выдачи за 2020 год), при этом поддержку также оказывает сегмент микрозаймов для малого и среднего бизнеса. 08.07.2021

Что будет с рынком микрозаймов в 2021 году

Российская газета

В России параллельно с потребительским кредитованием активно растет спрос на микрозаймы. На этом фоне микрофинансовый рынок по итогам 2021 года может вырасти минимум на треть при одновременном сокращении госреестра микрофинансовых организаций (МФО) до 1-1,1 тысячи компаний и усилении концентрации на крупнейших МФО.
30.06.2021

Эксперт оценила отмену ЦБ РФ некоторых мер поддержки

Российская газета

С 1 июля ЦБ РФ свернет еще ряд мер в банковском секторе, которые были приняты прошлой весной для поддержки граждан и бизнеса. Постепенно сворачивать меры и пролонгировать некоторые из них регулятор начал еще осенью.
26.06.2021

За полгода в России выдано микрозаймов на 175-185 млрд рублей

Российская газета

Портфель микрозаймов по итогам II квартала 2020 года сократился на 5-10% и составил 175-185 млрд рублей. Такую оценку приводит агентство "Эксперт РА". По мнению аналитиков, снижение произошло из-за временного закрытия офисов на время пандемии и проявленной игроками рынка осторожности на пике коронакризиса. Кроме того, сказалось и ужесточение кредитных политик.
26.08.2020