«Эксперт РА» присвоил рейтинг компании Европ Ассистанс СНГ на уровне ruВВВ+

Москва, 30 декабря 2021 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Европ Ассистанс СНГ» на уровне ruВВВ+. Прогноз по рейтингу - стабильный.

ООО «Европ Ассистанс СНГ» (далее - «компания») - 100% дочерний бизнес французской компании УАО «Европ Ассистанс Холдинг», принадлежащей ведущей итальянской страховой компании Assicurazioni Generali S.p.A (Fitch- A, pos., Moody’s- Baa1, st.). Основная деятельность ассистанс компании заключается в осуществлении функции посредника между страховыми компаниями и их клиентами: предоставление услуг колл-центра, организация туристического и медицинского ассистанса, услуг в сфере продленной автогарантии и помощи на дорогах. На данный момент компания также активно развивает новые направления в сфере киберзащиты, wellness&life style продуктов и консьерж услуг.

Агентство сдержанно оценивает риск-профиль отрасли, отмечая отсутствие существенных барьеров для входа новых игроков, а также чувствительность отрасли к внешним шокам, обусловленную зависимостью спроса на услуги от макроэкономических колебаний. Так, в 2020 году в связи с ограничением туристических потоков из-за пандемии выручка от ассистанс услуг для выезжающих за рубеж снизилась на 74% по сравнению с показателем за 2019 год. При этом агентство отмечает более устойчивое положение компании на рынке относительно конкурентов, обусловленное возможностью финансовой и операционной поддержки со стороны материнской компании.

Оценка рыночных и конкурентных позиций оказывает положительное влияние на рейтинговую оценку. Компании присуща умеренная степень диверсификации выручки по направлениям. За период 30.06.2020-30.06.2021 (далее - «отчетный период») ключевым направлением деятельности компании было предоставление услуг в рамках продленной гарантии автомобилей - на него приходилось около 59% от общей выручки. Данный продукт является страховым, поэтому в связи с отсутствием у компании страховой лицензии, основную часть услуг, включающую в себя поиск и взаимодействие с клиентами, урегулирование убытков в случае их возникновения и т.д., она оказывает в рамках агентского договора с крупной российской страховой компанией-фронтером. В дальнейшем риски перестраховываются в одном из европейских подразделений УАО «Европ Ассистанс Холдинг». Необходимость привлечения фронтера, а также субагента для осуществления услуг по постгарантийному обслуживанию обуславливает наличие определенной зависимости от сторонних контрагентов и ограничивает оценку фактора концентрации бизнеса. Агентство отмечает, что в рамках рейтингового анализа учитывались только локальные финансовые результаты компании, в которых по данному направлению отражается исключительно агентское вознаграждение, прочие доходы и расходы по данному продукту учитываются на уровне холдинга в консолидированной отчетности. Рынок ассистанс услуг в России деконцентрирован, а игроками являются как представители крупных международных компаний, так и индивидуальные предприниматели, что не позволяет провести детальный сравнительный анализ конкурентного положения компании. В сегменте постгарантийного обслуживания, конкурентами по которому также являются страховые организации, доля компании составляет около 39%, что значительно превышает долю крупнейших конкурентов на этом рынке. В связи с этим агентство умеренно положительно оценивает рыночные позиции компании.

Значительную поддержку рейтингу оказывает отсутствие долговой нагрузки и планов по ее появлению в среднесрочной перспективе. Агентство также позитивно оценивает прогнозную ликвидность компании. Согласно консервативному расчету по методологии агентства собственные денежные средства и операционный денежный поток на горизонте года от отчетной даты более чем в 4 раза превышают обязательные расходы компании. Фактор качественной ликвидности оценивается на нейтральном уровне, так как несмотря на значительный объем накопленной ликвидности на балансе и консервативную политику размещения свободных денежных средств, агентство применяет вычет за дивидендную политику компании. По ее условиям при соблюдении определенного уровня показателя платежеспособности (рассчитывается как отношение активов на отчетную дату к обязательствам) 100% чистой прибыли компании распределяется в виде дивидендов. В 2020 году ООО «Европ Ассистанс СНГ» было принято решение выплатить дивиденды в полном размере, несмотря на отрицательный операционный результат, поскольку данная выплата не повлияла на платежеспособность компании, коэффициент которой остается стабильным, несмотря на влияние пандемии. При этом агентство отмечает, что возможность распределения дивидендов при отрицательном денежном потоке, согласно методологии, ограничивает оценку качественной ликвидности. Также в связи с тем, что большая часть денежных средств компании размещается на банковских счетах в иностранной валюте, агентство выделяет незначительную подверженность валютному риску.

Сдерживающее влияние на рейтинг в блоке финансовых рисков оказывают низкие показатели рентабельности. Рентабельность по EBITDA и FCF за период 30.06.2019-30.06.2020 принимала отрицательные значения, что обусловлено снижением выручки от ассистанс услуг для выезжающих за рубеж, а также ростом расходов в 2020 году в связи с переходом сотрудников на удаленную работу. Агентство ожидает повышения рентабельности в среднесрочной перспективе, однако несмотря на это, оценка фактора останется на невысоком уровне относительно применяемых бенчмарков рейтингового анализа.

Блок корпоративных рисков оценивается агентством умеренно позитивно. Агентство отмечает отсутствие рисков, связанных с структурой собственности, а также высокий уровень стратегического обеспечения и риск-менеджмента. Основные функции корпоративного управления осуществляются на уровне материнской компании. Руководство холдинга на постоянной основе проводит мониторинг ключевых процессов и ежемесячной отчетности, а также контролирует принятие всех управленческих решений. Однако сдерживающее влияние на рейтинг оказывает отсутствие на локальном уровне совета директоров и коллегиального исполнительного органа, а также низкая степень информационной транспарентности, обусловленная отсутствием автономной отчетности по МСФО.

По данным отчетности по РСБУ активы компании по состоянию на 30.06.2021 составляли 515,5 млн руб., капитал – 154,9 млн руб. Выручка за 1 полугодие 2021 года составила 121,8 млн руб., чистая прибыль – 9,6 млн руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.