Москва, 8 апреля 2021 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» повысило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Белуга Групп» до уровня ruА и изменило прогноз на стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruA- с позитивным прогнозом.
ПАО «Белуга Групп» (далее – Белуга, компания) – одна из крупнейших компаний, осуществляющих производство и дистрибьюцию преимущественно крепких алкогольных напитков на территории РФ, а также контролирующая специализированную сеть магазинов «ВинЛаб» и ряд активов по производству продуктов питания на Дальнем Востоке и в Саратовской области. Компании принадлежит 5 ликероводочных заводов, общей мощностью производства более 15 млн декалитров в год, одна винодельня на территории России и розничная сеть «ВинЛаб», насчитывающая 640 магазинов по итогам 2020 года.
Компания обладает диверсифицированным портфелем брендов, что обеспечивает присутствие во всех основных сегментах рынка как по ценовому показателю, так и по видам алкогольной продукции. Фокусируясь в основном на премиальных сегментах, Белуга занимает первое место по производству крепких спиртных напитков в России, включающих водку, ЛВИ и виски, а также входит в топ-4 производителей водки в мире. В структуре выручки за 2020 год, экспорт производимой компанией водки составил 6%. При этом компания импортирует более 100 брендов из 18 стран мира, и доля продаваемой импортной продукции в структуре выручки за 2020 год составила 32%. Продукция Белуги представлена по всей России, также компания последовательно развивает присутствие на зарубежных рынках и демонстрирует двузначные темпы роста экспорта и импорта, что оказывает поддержку выручке в долгосрочной перспективе. В отношении российского рынка в целом, агентство не ожидает значительных темпов роста производства и потребления в натуральном выражении в будущем, в основном, по причине демографической стагнации, также наблюдается смещение потребления с крепких напитков на вина и миграция из сегмента эконом в премиум и лоу-премиум. Реализуемая компанией стратегия органично вписывается в данные тренды: Белуга за счет гибкой ценовой политики занимает все большую долю рынка среди российских производителей алкогольной продукции, фокусируется в основном на премиальных сегментах, а также развивает производство собственного вина. В 2018 году компания осуществила консолидацию контроля над специализированной алкогольной сетью ритейла «ВинЛаб», доля которой в общей EBITDA компании по итогам 2020 года составила 27%, согласно расчетов агентства.
Повышение рейтинга связано с реализацией позитивного прогноза, обусловленного существенным улучшением долговых метрик и ожиданиями агентства по сохранению положительной динамики в будущем, что подтверждается сильными операционными и финансовыми результатами компании по итогам 2020 года. По расчетам агентства, показатель EBITDA на 31.12.2020 вырос на 45% относительно предыдущего года и составил 7,6 млрд руб, в то же время отношение скорректированного долга к EBITDA уменьшилось с 2,9х на 31.12.2019 до 1,8 на 31.12.2020, и в перспективе ближайших лет агентство ожидает дальнейшее постепенное снижение долговой нагрузки. Агентство высоко оценивает опережающую рынок динамику развития продаж: общие отгрузки в 2020 году выросли на 11%, отгрузки собственной продукции – на 7%, отгрузки импортных брендов – на 42% при среднерыночном приросте в сегменте крепкого алкоголя на уровне 2%, что говорит об увеличении доли рынка компании в ключевых нишах. Кроме того, собственная розничная сеть компании демонстрирует прирост выручки по итогам 2020 года на 46% относительно 2019 года при росте маржинальности по EBITDA c 4% до 8% за счет пересмотра операционных бизнес-процессов, активным развитием E-Commerсe, а также увеличения LFL продаж. Позитивные тренды в динамике бизнеса компании обусловлены не только постоянным расширением портфеля собственных и импортируемых брендов, но и во многом планомерной реализацией стратегии по повышению эффективности бизнеса. В частности, компания оптимизирует производственный процесс за счет консолидации мощностей, реализует программу более глубокой интеграции производственных площадок в логистическую систему компании, а также активно осуществляет программу по рестайлингу упаковочных материалов без ущерба для качества. За счет перечисленных факторов рентабельность компании по EBITDA увеличилась до 12% при 10% годом ранее.
В декабре 2020 компания разместила новый выпуск облигаций, полностью погасив за счет полученных средств банковскую задолженность, в результате чего 100% долгового портфеля компании в текущее время приходится на публичный долг. Пик погашения облигаций ожидается в 2024 году, однако это не оказало значительного влияния на рейтинговую оценку, так как компания поддерживает существенный объем открытых кредитных линий, и агентство полагает, что в случае необходимости при приближении к датам погашения, компания сможет пролонгировать заемные средства. Общий уровень процентной нагрузки по-прежнему сдержанно оценивается агентством, так как за 2020 год покрытие EBITDA процентных платежей оказалось на уровне 3,5х, при этом агентство отмечает, что в перспективе двух лет данный показатель может достигнуть значения 5х. Прогнозная ликвидность компании оказывает положительное влияние на итоговый рейтинг, так как размер будущего операционного потока достаточен для реализации программы капитальных затрат на поддержание бизнеса и расширение сети магазинов «ВинЛаб», выплаты дивидендов, обслуживания и погашения долга.
Подверженность компании рыночным рискам трактуется агентством как минимальная. Несмотря на то, что у компании присутствует определенный дисбаланс экспортной выручки и затрат на импортируемую алкогольную продукцию, это компенсируется наличием натурального хеджа по импортным брендам и гибким ценообразованием на все продаваемые позиции. Также компания страхует риски, связанные с оборудованием, производственными площадями, товарными запасами и отгружаемой продукцией, что позитивно влияет на итоговую рейтинговую оценку.
Агентство продолжает положительно оценивать качество стратегического обеспечения, риск-менеджмента, корпоративного управления и высокого уровня информационной прозрачности компании: информация о существенных фактах в деятельности и раскрытие годовых и ежеквартальных отчетов публикуется в открытом доступе.
По данным консолидированной отчетности МСФО выручка ПАО «Белуга Групп» за 2020 год составила 90,9 млрд руб., чистая прибыль – 2,5 млрд руб., активы на 31.12.2020 составляли 63,5 млрд руб., собственный капитал – 20,3 млрд руб.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг ПАО «Белуга Групп» был впервые опубликован 10.01.2018. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 25.12.2020.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты выпуска настоящего пресс-релиза.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям https://raexpert.ru/ratings/methods/current (вступила в силу 23.11.2020).
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ПАО «Белуга Групп», а также данные АО «Эксперт РА».
Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ПАО «Белуга Групп» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ПАО «Белуга Групп» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.
