Рейтинговые действия, 16.03.2017

«Эксперт РА» повысил рейтинг компании «ГАЗ» до уровня А(II)
Поделиться
VK

PDF  

Москва, 16 марта 2017 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» повысило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «ГАЗ» до уровня А(II). Прогноз по рейтингу - стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг А, третий подуровень со стабильным прогнозом.

Положительное влияние на уровень рейтинга компании оказали высокие рыночные и конкурентные позиции (компания является одним из лидеров с большими рыночными долями на большинстве своих рынков сбыта), умеренно высокие перспективы развития и тенденции отрасли.

«Денежный поток от операционной деятельности по итогам 2016 года составил 13,3 млрд руб. против 3,3 млрд руб. годом ранее. Общая долговая нагрузка компании за 2016 году уменьшилась на 5,6 млрд руб. или на 9% относительно 2015 года. В совокупности эти изменения оказали положительное влияние на операционную рентабельность компании, что способствовало повышению уровня рейтинга» - отмечает управляющий директор по корпоративным и суверенным рейтингам «Эксперт РА» Павел Митрофанов.

«Группа ГАЗ» осуществляет продажи через дилерские сети на федеральном уровне (по предварительным итогам 2016 года доля крупнейшего контрагента составляет 7,3% в структуре выручки), что значительно снижает риски сбыта. Кроме того, аналитики отметили высокое качество корпоративного управления, стратегического обеспечения и информационной прозрачности компании. Отдельно отмечается высокое качество организации риск-менеджмента компании. На оценку качества управления рисками положительно влияет наличие карты операционных рисков и политика по страхованию рисков компании (все риски застрахованы в СПАО «Ингосстрах» (А++ от «Эксперт РА») и ООО «СК «Ингосстрах-Жизнь», объем страхового покрытия превышает балансовую стоимость материального имущества компании).

Агентство выделяет внешние факторы поддержки со стороны государства и собственников, которые оказали положительное влияние на уровень рейтинга. Материнская компания ООО «Русские Машины» входит в список системообразующих предприятий, а «Группа ГАЗ» получает регулярные субсидии от государства в существенных объемах. По мнению агентства, финансовые возможности собственников позволяют оказать финансовую поддержку компании в случае необходимости.

Для компании характерны высокие валютные риски из-за высокой зависимости от импортных комплектующих, что оказывает сдерживающее влияние на рейтинговую оценку. Планы компании по увеличению доли экспорта в структуре доходов в среднесрочной перспективе, а также проводимая работа по локализации производства комплектующих, в перспективе способны снять возникающие диспропорции в валюте, что в свою очередь способно оказать положительное влияние на рентабельность компании. 

Ликвидность компании оценивается агентством как умеренно высокая. На горизонте 18 месяцев коэффициент прогнозной ликвидности составил 1,15. Коэффициенты текущей и абсолютной ликвидности составили 0,68 и 0,13 соответственно на отчетную дату.

По оценке агентства показатель «Стрессовой» ликвидности (отношение активов, скорректированных на риск обесценения, к обязательствам компании) составил 0,7 на отчетную дату, что по методологии агентства оценивается как низкий уровень.

Из сдерживающих факторов блока бизнес рисков компании отмечается невысокая диверсификация географического расположения производственных активов (более половины выручки и себестоимости генерируются за счет использования производственного комплекса в Нижегородской области).

Показатели рентабельности, и долговой нагрузки рассчитаны без учета субсидированных государством процентных ставок по инвестиционным кредитам. Компания участвует в нескольких государственных программах, рассчитанных на поддержание машиностроительной отрасли. Объем таких вливаний является существенным для поддержания текущего уровня операционной деятельности компании. По оценкам агентства, выплаты по долгу в ближайшие 12 месяцев к EBITDA за 2016 год составляют 1,96, отношение CFO за 2016 год к чистому долгу на 31.12.2016 составило 35,6%. Отношение долга на 31.12.2016 к EBITDA за 2016 год, рассчитанное без учета корректировок на процентные субсидии и обесценения финансовых вложений, составляет 5,2, по расчетам агентства. При этом, по расчетам компании, показатель «долг/EBITDA», рассчитанный с учетом всех субсидий и реверсирования обесценения финансовых вложений, составил 3,92 на конец 2016 года.

Снижение долговой нагрузки компании на 5,6 млрд руб. в конце 2016 года оценивается аналитиками агентства положительно по сравнению с началом года. Агентство ожидает дальнейшее сокращение долговых обязательств, что вкупе с ожидаемым восстановлением спроса на продукцию компании, способно вывести показатель «чистый долг/EBITDA» по итогам 2017 года на уровень не более 3,6x.

ПАО «ГАЗ» является консолидирующей компанией активов «Группы ГАЗ» - крупнейшего российского производителя коммерческого транспорта в РФ. В состав «Группы ГАЗ» входят 13 предприятий в 8 регионах РФ, сбытовые и сервисные структуры. Предприятия «Группы ГАЗ» выпускают легкие коммерческие и легковые автомобили, автобусы, большегрузные автомобили, силовые агрегаты и автокомпоненты. По предварительным данным консолидированной неаудированной отчетности ПАО «ГАЗ», выручка компании за 2016 год составила 150,2 млрд руб., денежный поток от операционной деятельности по предварительным итогам 2016 года составил 13,3 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: (495) 617-0777.

Применяемые рейтинговые методологии: методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовых компаний http://raexpert.ru/ratings/credits/method/ (применяемая версия методологии вступила в силу 23.01.17). Ключевые источники информации: данные ПАО «ГАЗ», «Эксперт РА», Банка России

Рейтинг кредитоспособности впервые был присвоен объекту рейтинга 27.02.2015. Предыдущий релиз о рейтинговом действии в отношении объекта рейтинга был опубликован 16.03.2016. Рейтинговый комитет в отношении публикуемого рейтингового действия был проведен 10.03.2017. Пересмотр прогноза по рейтингу ожидается не позднее, чем через 12 месяцев. Рейтинг кредитоспособности был инициирован объектом рейтинга (с рейтингуемым лицом заключен договор об осуществлении рейтинговых действий), объект рейтинга принимал участие в присвоении рейтинга. Рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию, включая информацию, полученную от третьих лиц и из публичных (общедоступных) источников, относящуюся к объекту рейтинга, которая находится в распоряжении Агентства, достоверность и качество которой, по мнению Агентства, являются надлежащими. Информация, используемая Агентством, является достаточной для применения методологии.

Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.

Рейтинги выражают мнение АО «Эксперт РА» и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения. Агентство не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными Агентством рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных Агентством, или отсутствием всего перечисленного. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт Агентства www.raexpert.ru.

Публикации по тематике


Внедрение произведенных в России программных продуктов ускоряется во всех отраслях экономики

Российская газета

Перед Россией стоит непростая задача - сохраняя курс на цифровизацию, совершить массовый переход на отечественное программное обеспечение. Процесс идет во всех отраслях, особенно тех, что имеют критически важное значение для экономики страны.
22.11.2023

Вебинар «Новая логистика: транспортная система России после 2022», 17 октября 2023 года

Транспортный комплекс – одна из ключевых отраслей любой экономики, в том числе российской. С начала пандемии COVID-19 транспортная отрасль переживает серьезные изменения в результате локдаунов и ограничения движения. В 2022 году российская транспортная отрасль сталкивается с новыми масштабными ограничениями в виде санкций, как прямыми логистическими ограничениями в виде санкций: как прямыми логистическими ограничениями, так и последствиями структурной трансформации. 18.10.2023

Авиапассажир возвращается в салон

РБК

Транспорт. Пассажиропоток российских авиакомпаний вырос почти на 21% с начала года
27.06.2023

Экономкласс теряет экономность

РБК

Стоимость авиаперелета по России экономклассом достигла максимума с 2000 года
20.06.2023

Транспортники приземлились с убытком

РБК

РБК проанализировал финансовые показатели ведущих грузовых авиакомпаний
30.05.2023