Москва, 22 января 2016 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности (долгосрочной кредитоспособности) компании ОК «РУСАЛ» на уровне A+ (очень высокий уровень кредитоспособности), первый подуровень. Прогноз по рейтингу «стабильный».
ОК «РУСАЛ» является вертикально-интегрированным холдингом, одним из крупнейших производителей алюминия и глинозема в мире. Активы компании включают более 40 заводов, расположенных в 13 странах мира.
Позитивное влияние на уровень рейтинга оказали умеренно высокие показатели рентабельности (за 30.09.2014-30.09.2015 рентабельность активов составила 4.6%, продаж – 7.8%, рентабельность по EBITDA – 25%) и умеренно низкий уровень долговой нагрузки (отношение долга на 30.09.2015 к LTM EBITDA за 30.09.2014-30.09.2015 составило 3.65, к капиталу на 30.09.2015 – 5.15; отношение чистого долга к ковенантной LTM EBITDA с учетом дивидендов от ПАО «ГМК «Норильский никель» составило 2.55). Положительное влияние на рейтинговую оценку оказала позитивная динамика показателей денежного потока: операционный денежный поток за 30.09.2014-30.09.2015 года вырос в 2.3 раза по сравнению с сопоставимым периодом 2013-2014 гг. и составил 1400 млн долл.; свободный денежный поток от основной деятельности за период 30.09.2014-30.09.2015 составил 658 млн долл., свободный денежный поток от основной деятельности за сопоставимый период 2013-2014гг. составлял минус 350 млн долл.
«Девальвация рубля способствовала улучшению финансовых показателей и наращиванию положительного денежного потока от операционной деятельности компании, что позволило в 4 квартале выплатить дивиденды акционерам в размере 250 млн. долларов. Однако сохранение цены на алюминий и премий на текущем низком уровне, по мнению агентства, может ограничить возможность выплаты дивидендов в будущем году», – отмечает управляющий директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Павел Митрофанов.
В качестве позитивных факторов у компании также отмечаются умеренно высокие показатели ликвидности (на 30.09.2015 коэффициенты абсолютной, срочной и текущей ликвидности составили соответственно 0.3, 0.65 и 1.4), существенный дивидендный поток от инвестиций в ПАО «ГМК «Норильский никель» (в 2015 году компания получила 736 млн долларов, поступление ~211 млн долларов – промежуточных дивидендов за 9 месяцев 2015 года, ожидается в 1 квартале 2016 года) и высокий уровень раскрытия финансовой информации (на сайте ОК «РУСАЛ» своевременно и в полном объеме раскрывается вся информация, которая может быть необходима акционерам, инвесторам или иным контрагентам компании). Также аналитики агентства выделяют широкую географию сбыта и локализации производства (активы компании расположены в 13 странах; Нидерланды и Россия обеспечили 17% и 19% выручки компании по итогам 2014 года) и отсутствие зависимости от одного покупателя (доля крупнейшего контрагента Glencore составила 29% выручки по итогам 2014 года). Кроме того, выделяется отсутствие зависимости от поставщиков: крупнейший поставщик – Иркутскэнерго – обеспечил 40% поставок электроэнергии за 1 пг 2015 года, доля электроэнергии в структуре себестоимости составила 39%, что составляет долю крупнейшего поставщика в себестоимости в 16%.
Сдерживающее влияние на рейтинг оказали негативные тенденции на рынке алюминия (реализованная цена сократилась на 20% с 2 298 долл. за тонну в 3 кв. 2014 до 1 843 долл. за тонну в 3 кв. 2015 года; реализованная цена в 2015 году сокращается в каждом квартале) и сокращение капитала компании (за период с 30.09.2014 по 30.09.2015 капитал сократился на 66% преимущественно за счет переоценки инвестиции в ПАО «ГМК «Норильский Никель» возникающей в результате обесценения рубля (Currency Translation Reserve). Также аналитики агентства выделяют подверженность компании валютным рискам (около 90% выручки компании номинировано в иностранной валюте, преимущественно вдолларах, при этом 55-60% себестоимости номинировано в рублях; 94% долговых обязательств в долларах), тем не менее, в условиях ослабления рубля такое соотношение позволяет компании наращивать рентабельность.
На 30.09.2015 г. объем активов ОК «РУСАЛ» находился на уровне 13.1 млрд. долл., объем собственных средств – 1.7 млрд. долл. Выручка за последние 12 месяцев составила 9.3 млрд долл., чистая прибыль – 723 млн. долл., EBITDA – 2.36 млрд долл.
Контакты для СМИ, тел.: (495) 617-0777, pr@raexpert.ru
Применяемые рейтинговые методологии: методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовых компаний http://raexpert.ru/ratings/credits/method/. Ключевые источники информации: данные ОК «РУСАЛ», «Эксперт РА».
Рейтинг кредитоспособности впервые был присвоен рейтингуемому лицу (объекту рейтингования) 19.04.2010. Предыдущий релиз о рейтинговом действии в отношении рейтингуемого лица (объекта рейтингования) был опубликован 31.08.2015. Рейтинговый комитет в отношении публикуемого рейтингового действия был проведен 18.12.2015. Пересмотр прогноза по рейтингу ожидается не позднее, чем через 12 месяцев. Кредитный рейтинг был инициирован объектом рейтингования, объект рейтингования принимал участие в присвоении рейтинга, и агентство получило вознаграждение за свои услуги. Агентство в течение последних 12 месяцев не оказывало рейтингуемому лицу (объекту рейтингования) дополнительные (отличные от присвоения и поддержания кредитного рейтинга) услуги.
Рейтинг присвоен по национальной шкале, если не оговорено иное. Присвоенный рейтинг и прогноз не содержат ограничений, в том числе касающихся качества имеющейся в распоряжении агентства информации.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ответственный аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинговую оценку, члены комитета выразили свои мнения и предложения в рамках утвержденной методологии присвоения данного типа рейтинга. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
Рейтинговые оценки выражают мнение рейтингового агентства «Эксперт РА» и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения. Агентство не принимает на себя никакой ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями, прямо или косвенно связанными с рейтинговой оценкой, совершенными Агентством рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в рейтинговом отчете и пресс-релизах, выпущенных агентством, или отсутствием всего перечисленного. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинговой оценки, является официальный сайт рейтингового агентства «Эксперт РА» www.raexpert.ru.
