Рейтинговые действия, 02.02.2016

RAEX (Эксперт РА) понизил Японии суверенный рейтинг до уровня ВВВ и рейтинг кредитного климата до уровня A+
Поделиться
Facebook Twitter VK

PDF  

Москва, 2 февраля 2016 г.

Рейтинговое агентство RAEX (Эксперт РА) понизило рейтинг кредитоспособности суверенного правительства Японии с уровня BBB+ до уровня ВВВ «Умеренно высокий уровень кредитоспособности» в национальной и иностранной валютах и рейтинг кредитного климата с уровня АА- «Очень высокий уровень кредитного климата» до уровня A+ «Высокий уровень кредитного климата» в национальной и иностранной валютах.

Положительное влияние на уровень рейтингов оказали резервный статус национальной валюты (йена) и долгосрочный характер долговых обязательств государства (отношение краткосрочного долга к ВВП за 2015 г. - 14,8%, к доходам бюджета за 2015 г. - 43,9%,  покрытие  короткого долга  золотовалютными резервами на 31.12.2015 - 202%). На уровень рейтингов также позитивно влияют низкая стоимость государственных заимствований (доходность десятилетних государственных облигаций находится вблизи нулевых отметок) и снижение дефицита бюджета (-2,6 п. п. за 2013-2015 гг. по прогнозам МВФ, а за 2010-2015 гг. – -3,4 п. п.). Кроме того, аналитики выделяют высокий уровень ВВП, рассчитанного по ППС (по данным МВФ, по итогам 2014 г. – 37,5 тыс. долл.,  прогноз по итогам 2015 г. – 38,2 тыс. долл.), высокий уровень конкурентоспособности, диверсификации экономики и институционального развития государства.

Страна характеризуется низким уровнем безработицы (по прогнозам МВФ, по итогам 2015 г. – 3,5%, за 2010-2015 гг. сокращение безработицы составит 1,6 п. п., за 2013-2015 гг. – 0,5 п. п.), высоким уровнем развития банковской системы (на 30.11.2015 отношение активов банков к прогнозному ВВП за 2015 г., по данным МВФ, составило 230%, рост активов банков по отношению к ВВП за 2012-2015 гг. составил 18,5 п. п., а за период 2009-2015 гг. – 26,4 п. п.) и ее устойчивостью (по прогнозам Всемирного Банка, доля проблемных кредитов в общем объеме выданных кредитов по итогам 2015 г. составит 1,64%, а достаточность капитала банков за 2010-2015 гг. вырастет на 0,5 п. п.). Также в стране высоко развит фондовый рынок (отношение капитализации рынка акций к прогнозному ВВП за 2015 г. - 102,8%, рынок государственных облигаций высоколиквиден).

Особое влияние на рейтинг кредитного климата страны оказали умеренно низкий уровень банкротств частных предприятий, высокий уровень развития финансового рынка, узкий спрэд между ставками по кредитам и депозитам (0,8 п. п. по итогам 2014 г., по данным Всемирного банка), короткий период времени с момента дефолта компании до принятия решения о распределении активов дефолтной компании (0,6 лет) и высокий уровень защиты прав инвесторов.

«Одной из причин понижения рейтингов Японии является сохранение фискальных дисбалансов. В стране продолжается сокращение налогооблагаемой базы и рост числа пенсионеров, что в условиях отмены второго этапа повышения налога с продаж в 2015 г. ограничивает возможности достижения целевых показателей по снижению дефицита до 3,3% от ВВП в 2016 г. Отсутствие признаков оживления экономики на фоне непрерывного монетарного стимулирования также негативно влияет на уровень рейтингов Японии», - отмечает управляющий директор по корпоративным рейтингам RAEX (Эксперт РА) Павел Митрофанов.

В качестве факторов, сдерживающих уровень рейтинга, аналитики выделяют исключительно высокий уровень долговой нагрузки (отношение валового государственного долга к ВВП в 2014 г. составило 246% и, по прогнозам МВФ, в 2015 г. осталось на прежнем уровне; отношение долга к доходам бюджета в 2015 г. оценивается в 729%) и умеренно высокие темпы прироста государственного долга (по прогнозам МВФ, за 2013-2015 гг. рост долга по отношению к ВВП составит 3,3 п. п., а за 2010-2015 гг. – 30,1 п. п.). Помимо этого, отмечаются низкие темпы прироста реального ВВП (2,5% за 2010-2015 гг.; по прогнозам МВФ, темп прироста ВВП в постоянных ценах в 2015 г. составил 0,6%), умеренно высокий уровень дефицита бюджета (5,9% по итогам 2015 г., по прогнозам МВФ), высокие риски дефляции (инфляция по итогам 2014 г. – 2,6%, но по прогнозам МВФ по итогам 2015 г. она сократится до 0,1%). К сдерживающим факторам были также отнесены невысокий уровень диверсификации структуры банковской системы (на 30.06.2015 на 3 крупнейших банка приходилось около 60,5% от всех банковских активов) и низкий уровень достаточности капитала банков (5,8% по итогам 2015 г., по прогнозам Всемирного банка). Для Японии характерна ограниченная обеспеченность природными ресурсами, высокий уровень природных и климатических угроз и зависимость внешнеторгового сальдо страны от импорта энергоносителей и объемов экспорта товаров в развитые страны (по данным Министерства финансов Японии, по итогам 2014 г. сальдо составило -2,76% от ВВП, однако на 30.11.2015 оно выросло до -0,57% от ВВП за счет падения цен на нефть). Кроме того, отмечается невысокий уровень доверия к правительству (в 2015 г. по данным Edelman Trust Barometer правительству доверяло порядка 37% населения) и ограниченные возможности проведения приватизации.

Сдерживающее влияние на рейтинг кредитного климата страны также оказали отрицательные реальные ставки (-0,42% по итогам 2014 г., по данным Всемирного банка), умеренно высокий уровень корпоративной долговой нагрузки (по итогам 2014 г. отношение долга частного сектора к ВВП составило 187,6%) и нестабильная динамика национального индекса акций Nikkei225 .

По данным МВФ, по итогам 2014 года ВВП Японии в текущих ценах составил 487,6 трлн. йен, валовый государственный долг (ВГД) – 1 200,3 трлн. йен. Прогноз МВФ на 2015 год: ВВП будет на уровне 499,8 трлн. йен, а ВГД –  на уровне 1 229 трлн. йен. 

Контакты для СМИ, тел.: (495) 617-0777, pr@raexpert.ru

Применяемые рейтинговые методологии: методология присвоения рейтингов кредитоспособности суверенного правительства (РКП) http://www.raexpert.ru/ratings/sovereign_ratings/method, методика присвоения рейтингов кредитного климата стран (РКК) http://www.raexpert.ru/ratings/credit_climate/method/. Ключевые источники информации: Всемирный Банк, МВФ, Банк Японии, Министерство финансов Японии, Токийская фондовая биржа, веб-сайты правительства Японии, RAEX (Эксперт РА). 

Рейтинг кредитоспособности впервые был присвоен рейтингуемому лицу (объекту рейтингования) 14.03.2013. Предыдущий релиз о рейтинговом действии в отношении рейтингуемого лица (объекта рейтингования) был опубликован 22.12.2014. Рейтинговый комитет в отношении публикуемого рейтингового действия  был проведен 26.01.2015. Кредитный рейтинг не был инициирован объектом рейтингования, объект рейтингования не принимал участие в присвоении рейтинга и Агентство не получало вознаграждение за свои услуги. Агентство в течение последних 12 месяцев не оказывало рейтингуемому лицу (объекту рейтингования) дополнительные (отличные от присвоения и поддержания суверенного рейтинга и рейтинга кредитного климата) услуги.

 Рейтинг присвоен по национальной шкале, если не оговорено иное. Присвоенный рейтинг и прогноз не содержат ограничений, в том числе касающихся качества имеющейся в распоряжении агентства информации.

Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ответственный аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинговую оценку, члены комитета выразили свои мнения и предложения в рамках утвержденной методологии присвоения данного типа рейтинга. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.

Рейтинговые оценки выражают мнение рейтингового агентства RAEX (Эксперт РА) и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения. Агентство не принимает на себя никакой ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями, прямо или косвенно связанными с рейтинговой оценкой, совершенными Агентством рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в рейтинговом отчете и пресс-релизах, выпущенных агентством, или отсутствием всего перечисленного. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинговой оценки, является официальный сайт рейтингового агентства RAEX (Эксперт РА) www.raexpert.ru.

Дополнительные материалы по тематике


Неподеленная шкура медведя: что мешает бизнесу осваивать Дальний Восток

РБК

Свободные зоны на Дальнем Востоке должны были стать раем для инвесторов: льготные условия, сниженные налоги. Но пока доля иностранных инвестиций не достигает и 10%. Вита Спивак из «Эксперт РА» выяснила, какие проблемы мешают бизнесу в Восточном регионе.
25.09.2019

Из них вышел долг: размер заимствований регионов опустился ниже 2 трлн

Известия

До такого уровня показатель не доходил с ноября 2014 года
24.09.2019

Добавочная себестоимость: финансово благополучных регионов стало почти вдвое больше

Известия

Повысить собственные доходы субъектов помогла программа реструктуризации долгов перед центром
03.04.2019

"Эксперт РА": снижение ставок по ипотеке до 9% в 2019 году маловероятно

РИА Новости

Снижение ставок по ипотеке до 9% в 2019 году маловероятно, так как для этого ЦБ РФ нужно понизить ключевую ставку до 7% и ниже, чему могут помешать внешние шоки, считает ведущий аналитик по банковским рейтингам "Эксперт РА" Екатерина Щурихина.
22.02.2019

Москва получила дотации из федерального бюджета впервые за шесть лет

РБК

В 2018 году федеральный бюджет предоставил Москве дотации на 27,7 млрд руб. Столица не получала их с 2013 года
22.02.2019